Протоколы декабрьского заседания ФРС недавно опубликованы, и детали в нём заслуживают внимания. Проще говоря, политики ведут борьбу между инфляцией и занятостью — спор, который напрямую определяет направление процентных ставок после 2025 года.

**Ботинки снижения процентных ставок приземлились, и различия стали в центре внимания**

Три недели назад ФРС завершила третье снижение ставки в этом году, снизив ставки до 3,50%-3,75%. Похоже, что пыль улягся, но на самом деле 3 из 12 лиц, принимающих решения, проголосовали против. Пауэлл тогда утверждал, что процентные ставки находятся на балансе между «защитой рабочих мест и сдерживанием инфляции», но как только вышел протокол, его заявление о примирении явно не убедило всех.

Что на самом деле думают официальные лица? Большинство опасается риска снижения занятости и считают, что угроза инфляции не полностью исчезла. Однако если последующие данные покажут хорошие результаты — особенно если инфляция продолжит приближаться к цели в 2% — все они открыты для дальнейших снижений ставок.

**Рынок против риска ФРС**

Официальный точечный график ожидает, что в 2026 году будет только одно снижение ставки, а инфляция к концу года снизится до 2,4%. Звучит консервативно, правда? Торговый рынок так не видит. Согласно последнему отображению инструментов данных CME:

· Вероятность снижения ставки как минимум на 25 базисных пунктов к марту 2026 года превышает 50%
· Вероятность агрессивного двойного сокращения на 50 базисных пунктов составляет 6,5%

Это показывает, что оптимизм рынка относительно позиции ФРС в следующем году значительно превосходит прогнозы самих чиновников.

**Вот переменные: новый председатель и январское собрание**

В следующем месяце рынок вызовут волнение двух факторов. Первая — заседание по процентной ставке Федеральной резервной системы 27-28 января, которое определяет направление политики на новый год. Более того, Трамп намекнул, что объявит о назначении председателя ФРС в следующем месяце.

У кандидатов свой стиль. Кевин Уолш (55) — бывший глава Федеральной резервной системы, выступающий за независимость политики и глубокие реформы; Кевин Хассетт, 63 года, бывший экономический советник Белого дома, более благосклонен к смягчению политики и публично заявил, что «снизит процентные ставки более агрессивно», если возьмёт на себя руководство. Кто из этих двух в конечном итоге придёт к власти, в целом определит темпы и рыночный курс ФРС в течение 2025 года.