В конце года ФРС снизила процентные ставки по графику, увеличив целевой диапазон федеральных фондов до 3,50%-3,75%, что уже стало третьим снижением ставки в 2025 году. Но хотите продолжать рассчитывать на снижение ставок для стимулирования рынка? Боюсь, мне нужно скорректировать свои ожидания.

Последние данные по точечному графику, опубликованные Федеральной резервной системой в декабре, показали признаки того, что медианная процентная ставка к концу следующего года ожидается на уровне 3,4%, что означает, что в 2026 году может произойти только одно снижение ставки на 25 базисных пунктов. Говоря прямо, рынок оценивает, что вероятность совокупного снижения ставки на 25 базисных пунктов к марту следующего года составляет всего около 40,7%. Поезд снижения процентных ставок начал набирать обороты.

Почему так сложно продолжать снижать процентные ставки? На самом деле проблема довольно сложна. Во-первых, разногласия внутри ФРС значительно усилились, и даже первое с 2019 года голосование состоялось на заседании в декабре. Некоторые считают, что снижение процентных ставок недостаточно быстрое, в то время как другие выступают за воздержание из-за опасений по поводу инфляции. Во-вторых, хотя инфляция снизилась, ожидается, что инфляция PCE останется на уровне 2,4% в 2026 году, всё ещё превышая целевой уровень ФРС в 2%. Наконец, есть переменная, которую нельзя игнорировать — срок полномочий Пауэлла истекает в мае 2026 года, и смена руководства часто отбрасывает новую тень на монетарную политику.

Что означает эта цепочка сигналов для инвесторов? В эпоху снижения уверенности в снижении процентных ставок и растущей политической неопределённости логику распределения рисковых активов, таких как Биткоин, также необходимо реорганизовать.