Биткойн уже давно колеблется в районе 87000 долларов, и мнения на рынке расходятся. Но если внимательно наблюдать, за этим застойным состоянием скрывается фактически безмолвная игра в ликвидность между правительством Трампа и Федеральной резервной системой.

На первый взгляд, способность биткойна удерживаться выше 80000 долларов зависит от ожиданий рынка о "будущей избыточной ликвидности". Однако реальная ситуация начинает меняться тонко. Кандидат на пост председателя ФРС, который нравится Трампу, хотя и маркируется как "ястреб", на самом деле преследует цель перераспределения денежной власти — постепенного смещения решений по ставкам и ликвидности, ранее контролируемых ФРС, в сторону Минфина. Такое перераспределение власти неизбежно приведет к перестройке системы ценообразования на рынке, риски и возможности при этом сосуществуют.

Что касается ФРС? Хотя рынок делает ставку на снижение ставки в декабре, действительно важным является динамика баланса активов и обязательств. В большинстве прогнозов ожидается, что в следующем году может начаться программа "покупки краткосрочных облигаций", что звучит как расширение баланса, но на самом деле представляет собой техническую корректировку в условиях общего сокращения ликвидности. В последнее время редкое совместное снижение курса биткойна и золота сигнализирует о потенциальной опасности — системном сжатии рыночной ликвидности.

На уровне институциональных игроков ситуация выглядит еще сложнее. С одной стороны, ведущие биржи и стратегические фонды продолжают наращивать позиции, что говорит о сохранении долгосрочной веры. С другой стороны, за последние два месяца из ETF на базе биткойна было выведено около 4 миллиардов долларов, что не является классическим "оттоком инвесторов", а связано с принудительным закрытием позиций по бэквардами и стратегиям с использованием заемных средств. Конфронтация этих двух сил создает текущий тупик.

Что касается тактики, то ключевые уровни действительно стоит отметить. Если цена опустится ниже 85000 долларов, это может вызвать цепную реакцию массовых ликвидаций. В то же время пробой 89000 может означать снятие краткосрочного давления. В настоящее время рекомендуется: держать небольшие позиции, наблюдая, лучше пропустить возможность, чем ошибиться с направлением; внимательно следить за двумя этими уровнями; самое важное — в периоды неопределенности в политике всегда важнее выжить, чем быстро заработать.

Застой рано или поздно будет сломан, но до этого момента самое главное — ясно понять, кто именно тихо вытягивает лестницу ликвидности из рынка.