К концу года Strategy по-прежнему занимает лидирующую позицию среди публичных компаний по объему владения цифровыми активами. Недавние действия этой компании привлекли внимание — в декабре они вложили еще 109 миллионов долларов, купив 1229 биткоинов по цене 88 000 долларов за единицу. Можно понять, что у них действительно есть идея в этом направлении.

Когда цифры вылезают на поверхность, они кажутся немного преувеличенными. В настоящее время у Strategy в распоряжении примерно 672 000 BTC, стоимость которых в совокупности превышает 50,4 миллиарда долларов, а средняя себестоимость каждого биткоина составляет около 74 997 долларов. По текущему курсу общая стоимость этих активов уже приближается к 58,5 миллиардам долларов. Что это за концепция? Традиционная публичная компания, которая буквально превратилась в китов биткоина.

Но по-настоящему умная часть этой компании заключается не в простом удержании позиций, а в том, что она нашла замкнутый цикл финансирования и приобретения. Strategy использует свою премию по сравнению с базовыми цифровыми активами через план ATM (автоматическое увеличение эмиссии) и конвертируемые облигации — эти финансовые инструменты позволяют непрерывно привлекать финансирование, а затем все деньги вкладывать в биткоины. Проще говоря, они используют выпуск акций для финансирования покупки криптовалюты. В чем преимущество этого подхода? Каждая операция повышает "содержание биткоинов на акцию", а цена акций растет вместе с этим.

Изменения в бухгалтерском учете также дали им мощный ускоритель. После вступления в силу новых стандартов в 2025 году, колебания цены биткоина, связанные с переоценкой справедливой стоимости, смогут напрямую учитываться в чистой прибыли. Что это означает? Финансовая отчетность Strategy будет выглядеть очень впечатляюще, а такие яркие показатели дают им шанс попасть в такие основные индексы, как S&P 500, привлекая постоянный поток пассивных инвестиций.

На первый взгляд это инвестиции, но по сути — это инновация в финансовой системе. Руководитель Strategy твердо уверен, что биткоин — это "неуничтожимый цифровой капитал" человечества, и он использует высокий кредитный рычаг и очень низкую ставку дисконтирования времени, чтобы превратить эту компанию в "цифровой центральный банк" эпохи биткоина. Конечно, на рынке есть и опасения по поводу рисков такой стратегии, но в любом случае, эта радикальная трансформация балансовых отчетов уже стала классическим примером в бизнес-кейсе.