Японский банк на этот раз действительно взялся за дело. Более десяти лет "эпохи отрицательных процентных ставок" вот-вот завершится, и последние сигналы уже очень ясны: окно для дешёвого иены закрывается.

Это не просто очередной шаг повышения ставки, по сути, переустройство глобальной ликвидной структуры. Повышение ставки до 0.75% кажется умеренным, но не дайте себя обмануть — даже при этом уровне, исключая реальную инфляцию, ставка всё равно отрицательна. Настоящий сигнал тревоги — это ожидание "постоянных ежемесячных повышений ставок", которое меняет логику функционирования глобального капитала.

За последние десять лет девальвация иены сделала её одним из самых дешёвых источников заимствования в мире. Институции брали иену в долг для инвестиций в американские облигации, высокодоходные облигации и даже криптоактивы — эта стратегия давно стала мейнстримом. Если стоимость заимствования иены продолжит расти, эти позиции придётся вынужденно сворачивать, переориентируя триллионы иен. Первым под удар попадут активы с самой высокой волатильностью и риском, в первую очередь — криптовалютный рынок.

Более того, цепная реакция затронет рынок облигаций. Контроль кривой доходности японских государственных облигаций уже достиг предела, и если эта защита ослабнет, весь рынок облигаций будет испытывать сильные колебания — от корпоративных облигаций до активов развивающихся рынков. Пристегните ремни, впереди не будет спокойствия.

Самое важное — это реальные мотивы, стоящие за действиями центрального банка. Они готовы идти на риск рецессии, чтобы повысить ставки, что говорит о гораздо более сильном инфляционном давлении, чем показывают официальные данные. Далее нужно следить за двумя показателями: сможет ли рост заработных плат весной превысить 5%, и достигнет ли японская базовая инфляция новых максимумов. Эти показатели определят дальнейший ритм действий ЦБ.