В последнее время в рынке возникло множество обсуждений, которые прямо указывают на суть: покупательная способность биткоина по сравнению с золотом и серебром значительно снизилась. Что это вообще означает?

Рассмотрим несколько конкретных цифр. Сейчас 1 биткоин можно обменять примерно на 19 унций золота, тогда как в начале года этот показатель составлял 38 унций. То есть за полгода покупательная способность сократилась вдвое. Что касается серебра, то ситуация еще более драматичная — с мая по настоящее время покупательная способность сократилась почти на 70%.

Некоторые сравнивают это с тем, что если считать биткоин "цифровым золотом", то в последнее время его покупательная способность фактически опустилась до уровня "цифрового серебра". Звучит немного преувеличенно, но данные говорят сами за себя.

**Что же стоит за этим сравнением?**

Изменение этого соотношения отражает две силы, борющиеся за доминирование:

С одной стороны, традиционные "старые деньги" возвращаются. Глобальная экономическая неопределенность растет, и такие традиционные активы-убежища, как золото и серебро, благодаря своей исторической репутации и физическому обеспечению, вновь привлекают центральные банки и некоторые институциональные инвесторы, демонстрируя высокую устойчивость к падениям.

С другой стороны, как новый актив, биткоин, цена которого легко подвержена влиянию ликвидности и настроений риска, в периоды ужесточения макроэкономической политики и снижения рыночной волатильности может временно уступать в конкуренции за статус "актива-убежища". Проще говоря, рынок предпочитает те активы, которые "можно потрогать и увидеть".

**Это финал или лишь перерыв?**

Необходимо сохранять трезвость. Колебания покупательной способности в основном отражают краткосрочные перемещения капитала между активами, а не отрицание ценности самого биткоина. Не забывайте, что в конце 2022 года 1 биткоин стоил всего 9 унций золота, а сейчас 19 — это все равно более выгодное положение.

Настоящее, что стоит обдумать, — это то, насколько это изменение проверяет устойчивость нарратива о биткоине как "цифровом золоте". Если актив действительно должен стать инструментом "сохранения стоимости", он должен демонстрировать относительно стабильную покупательную способность в разные экономические циклы. В этом у биткоина еще есть чему учиться.

Но, с другой стороны, изменение соотношения сил между активами — это вполне нормальный процесс. В многообразных финансовых рынках циклы перемещения капитала и переключения активов происходят постоянно. Ни один актив не может оставаться на вершине вечно.