Цены на серебро за короткий период пережили настоящие американские горки — от исторического максимума около 83 долларов за унцию до внезапного падения до 73 долларов. Что же на самом деле произошло за этим?

На первый взгляд кажется, что цена резко упала, но по сути это отражение старой механики фьючерсного рынка.

Начнем с недавних событий. Чикагская товарная биржа (CME) объявила, что с 29 декабря изменит требования к марже по серебряным фьючерсам до 25 000 долларов за контракт. Эта цифра звучит сухо, но что она означает для трейдеров с использованием кредитного плеча?

Представьте, что вы контролируете большую позицию, вложив меньшую сумму — вот в чем привлекательность и риск кредитного плеча. Когда требования к марже внезапно повышаются, у трейдера есть два варианта: либо вложить дополнительные деньги, чтобы увеличить маржу, либо сократить позицию и даже закрыть ее. Большинство выберет второй вариант. Когда одновременно много участников начинают продавать, цена не остается без поддержки и продолжает падать.

Более драматично то, что ходят слухи, будто один крупный системно важный банк не смог покрыть свою маржу по серебру и был вынужден принудительно ликвидировать позиции. Хотя официальных подтверждений нет, в условиях уже ослабленного рыночного настроения такие новости безусловно служат спусковым крючком.

Интересно, что это не первый раз.

Обратимся к истории — в 1980 и 2011 годах серебро переживало похожие сценарии: резкий рост цен → наплыв спекулянтов → накопление кредитного плеча → многократное повышение требований CME → вынужденные продажи → разворот цикла. Это механизм саморегуляции рынка, предотвращающий чрезмерную спекуляцию, и одновременно причина, по которой большинство трейдеров терпят убытки.

Стоит отметить, что реальный спрос на серебро остается устойчивым — промышленное применение и хранение ценностей продолжают расти. Проблема лишь в том, что рынок вошел в зону высокой волатильности. Цель правил, связанных с маржой и кредитным плечом, ясна: охладить перегретый рост цен, отпугнуть спекулянтов и снизить системные риски.

Когда цена металла снижается из-за механических факторов, ликвидность рынка обычно ищет следующую цель. Исторический опыт показывает, что после охлаждения цен на серебро и золото рисковые активы часто начинают ралли. Будет ли эта ситуация повторением прошлого, стоит держать в уме и быть настороже.