Маркет-мейкеры в криптовалютной торговле: структура рынка и механика работы

Почему маркет-мейкеры необходимы криптовалютному рынку?

Криптовалютная торговля функционирует круглосуточно, в отличие от традиционных финансовых рынков. Без постоянного потока ликвидности рынок столкнулся бы с огромными проблемами: огромные разрывы между ценами покупки и продажи, неконтролируемая волатильность и невозможность исполнить крупные ордера без значительного влияния на цену.

Именно здесь появляются маркет-мейкеры — специалисты в области liquidity provision, которые непрерывно поддерживают баланс между спросом и предложением. Их работа гарантирует, что трейдеры могут беспрепятственно входить и выходить из позиций, а цены остаются стабильными и предсказуемыми.

Кто такой маркет-мейкер в криптовалютной индустрии?

Маркет-мейкер в контексте crypto — это специализированная организация, торговая фирма или алгоритмическая система, которая постоянно выставляет парные ордера на покупку (bid) и продажу (ask). Это создает двусторонний рынок, позволяя другим трейдерам совершать сделки немедленно, не ожидая естественного контрагента.

Криптовалютные маркет-мейкеры работают как на централизованных площадках (CEX), так и на децентрализованных протоколах (DEX). От розничных трейдеров, размещающих лимитные заявки, до гигантских финансовых фирм с автоматизированными торговыми системами — все они вносят вклад в здоровье рынка.

Крупнейшие игроки в этой сфере включают признанные маркет-мейкеры, работающие с сотнями токенов одновременно и поддерживающие глобальную ликвидность.

Как функционирует маркет-мейкинг: от теории к практике

Базовый механизм работы

Маркет-мейкер размещает ордер на покупку Bitcoin (BTC) по цене $88,500 и ордер на продажу того же актива по $88,600. Разница в $100 — это их маржа прибыли, называемая спредом.

Когда трейдер принимает цену продажи $88,600, маркет-мейкер:

1. Продает ему BTC
2. Немедленно заменяет использованный ордер на продажу новым
3. Повторяет процесс тысячи раз в день

Этот постоянный оборот создает стабильный доход, несмотря на то, что каждая отдельная сделка приносит небольшую прибыль.

Технологический аспект

Современные маркет-мейкеры используют:

• Алгоритмы высокочастотной торговли (HFT) — системы, выполняющие тысячи сделок в секунду
• Боты для динамического переценивания — автоматическое изменение спредов в зависимости от волатильности
• Управление инвентарем — хеджирование позиций на нескольких биржах одновременно
• Анализ потока ордеров — мониторинг глубины рынка для оптимизации цен

Все эти инструменты работают в режиме реального времени, позволяя маркет-мейкерам адаптироваться к изменениям рынка быстрее, чем человек.

Маркет-мейкер versus маркет-тейкер: две стороны одной медали

В криптовалютной экосистеме сосуществуют два типа участников:

Маркет-мейкеры добавляют ликвидность на рынок, размещая лимитные ордера, которые не исполняются сразу. Они получают доход от спредов и благодарны за возможность обеспечивать постоянные заявки.

Маркет-тейкеры — это трейдеры, которые хотят купить или продать прямо сейчас. Они принимают лучшие доступные цены, предложенные маркет-мейкерами, и немедленно завершают транзакцию.

Их взаимодействие создает эффективный рынок: мейкеры обеспечивают ликвидность, тейкеры создают спрос и деятельность. Результат — узкие спреды, быстрые исполнения и низкие издержки для всех.

Главные маркет-мейкеры криптовалютной индустрии в 2025 году

Wintermute: глобальный лидер по масштабам

Wintermute управляет активами на 300+ токенов на 30+ блокчейнах, с портфелем около $237 млн по состоянию на февраль 2025. Компания предоставляет ликвидность на 50+ биржах с совокупным объемом почти $6 триллионов (данные ноября 2024).

Сильные стороны: широкое покрытие как CEX, так и DEX; продвинутые алгоритмы; репутация в индустрии. Ограничения: фокус на крупных токенах, меньше внимания мелким проектам.

GSR: многопрофильный инвестор и трейдер

GSR насчитывает более десяти лет опыта на крипторынке и инвестировала в 100+ ведущих протоколов Web3. Компания охватывает 60+ криптовалютных бирж и предоставляет услуги маркетмейкинга, OTC-торговли и деривативов.

Преимущества: глубокая ликвидность; долгосрочное присутствие; активная работа с запусками токенов. Недостатки: акцент на институциональные клиенты; высокие стоимости для небольших проектов.

Amber Group: масштабное управление капиталом

По данным февраля 2025, Amber Group управляет торговым капиталом около $1,5 млрд для 2000+ институциональных клиентов. Совокупный объем их торгов превышает $1 триллион.

Достоинства: AI-ориентированные решения; комплексный набор услуг; строгое управление рисками. Недостатки: высокие требования для входа; фокус на крупных клиентах.

Keyrock: специалист по алгоритмической торговле

Keyrock, основанная в 2017 году, обрабатывает 550,000+ ежедневных сделок на 1,300+ рынках и 85 биржах. Компания предлагает маркетмейкинг, OTC, опционные услуги и управление ликвидностью.

Плюсы: данные-ориентированный подход; индивидуальные решения; оптимизация ликвидности. Минусы: меньше ресурсов, чем гиганты; менее известна публично; возможно, выше комиссии.

DWF Labs: инвестор и мейкер в Web3

DWF Labs управляет портфелем 700+ проектов, поддерживая более 20% топ-100 проектов и 35% топ-1000. Ликвидность предоставляется на 60+ ведущих биржах на спотовых и деривативных рынках.

Достоинства: рыночная ликвидность; конкурентные OTC-решения; ранние инвестиции. Ограничения: работает только с tier-1 проектами; строгая оценка.

Как маркет-мейкеры приносят пользу криптовалютным биржам

Ликвидность и объемы

Маркет-мейкеры постоянно пополняют книгу ордеров, обеспечивая достаточную глубину рынка. Это позволяет совершать крупные сделки без рывков цены. Без их участия попытка купить большой объем BTC вызвала бы значительное скачкообразное повышение цены.

Стабилизация цен

Во время падений маркет-мейкеры поддерживают спрос, а во время ралли ограничивают чрезмерные всплески. Этот “амортизирующий” эффект особенно важен на рынках альткоинов, где волатильность может быть экстремальной.

Эффективность рынка

Узкие спреды между bid и ask — результат деятельности маркет-мейкеров. Трейдеры экономят на комиссиях спреда, а цены отражают реальный спрос и предложение, а не спекуляцию в условиях низкой ликвидности.

Привлечение трейдеров и рост доходов

Ликвидные рынки привлекают как розничных, так и институциональных участников, что увеличивает объемы торгов и комиссионный доход бирж. Новые листинги токенов часто получают поддержку маркет-мейкеров, обеспечивая немедленную торговую активность.

Какие риски несут маркет-мейкеры?

Волатильность рынка

Быстрые движения цен могут создавать убытки, особенно если маркет-мейкер держит крупные позиции. Если рынок движется против них слишком быстро, они не успевают скорректировать ордера, фиксируя убытки.

Риск инвентаризации

Маркет-мейкеры держат большие объемы криптовалют. Резкое падение стоимости активов может привести к значительным потерям. На малоликвидных рынках этот риск особенно велик.

Технологические сбои

Системные ошибки, задержки сети или кибератаки могут нарушить торговые стратегии. Проблемы с латентностью приводят к исполнению ордеров по невыгодным ценам на быстро движущихся рынках.

Регуляторные вызовы

Законодательство по криптовалютам варьируется и может внезапно измениться. В некоторых юрисдикциях маркетмейкинг может быть классифицирован как манипуляция рынком. Затраты на compliance растут для фирм, работающих на глобальных рынках.

Итоговые выводы

Маркет-мейкеры crypto — это необходимый компонент инфраструктуры цифровых активов. Их постоянная работа гарантирует, что трейдеры могут торговать беспрепятственно, цены остаются стабильными, а рынок функционирует эффективно.

Хотя они сталкиваются с рыночными рисками, технологическими вызовами и регуляторной неопределенностью, их роль в поддержании здорового, зрелого и доступного рынка остается критической.

По мере развития криптовалютной торговли маркет-мейкеры будут продолжать формировать ландшафт, обеспечивая баланс между инновацией, стабильностью и доступностью для всех участников рынка.