Является ли эффект января по-прежнему надежной торговой моделью в 2025 году?

Когда инвесторы готовят стратегии на предстоящий год, многие задаются вопросом, действительно ли январь приносит рыночные прибыли — или этот сезонный тренд устарел. Эффект января давно стал предметом обсуждения среди трейдеров и финансовых аналитиков, предполагая, что рынки акций обычно показывают лучшие результаты в первый месяц календарного года. Однако все больше свидетельств указывает на то, что эта модель может уже не обладать той же предсказательной силой, что и раньше.

Отделение фактов от мифов рынка

На протяжении десятилетий эффект января казался настоящим рыночным феноменом. Данные, начинающиеся с 1974 года, изначально подтверждали теорию: за 30 лет до 1993 года январь в среднем приносил прирост в 1,85 процента. Однако с тех пор показатели значительно ухудшились.

Анализ рыночных данных с 1993 по 2023 год показывает поразительный сдвиг. Средняя доходность января снизилась до всего 0,28 процента, что ставит его на восьмое место среди двенадцати месяцев, а не на первое. Еще более показательным является недавний 31-летний анализ ETF SPY: январь показывает прибыль примерно так же часто, как и убытки — примерно 58 процентов времени против 42 процентов. Это едва ли лучше, чем подбросить монету.

Goldman Sachs официально объявила о смерти этого рыночного паттерна еще в 2017 году, ссылаясь на два десятилетия исследований, показывающих снижение доходности января по сравнению с историческими эталонами. То, что раньше считалось надежным торговым сигналом, все больше становится ненадежным.

Понимание исходной теории

Концепция эффекта января восходит к 1942 году, когда инвестиционный банкир Сидни Вахтель впервые зафиксировал этот паттерн. В течение многих лет эксперты связывали силу января с налоговыми потерями, реализуемыми в декабре.

Налоговая потеря — это ситуация, когда инвесторы продают позиции с убытком, чтобы компенсировать налоговые обязательства по капиталу. Эта стратегия может снизить общие налоговые выплаты, что особенно привлекательно в последние недели декабря. Когда многие инвесторы одновременно осуществляют такие продажи, цены на ценные бумаги могут временно снизиться. Теория гласила, что после снижения давления продаж в декабре переоцененные акции естественным образом восстановятся в январе.

К этому динамическому процессу добавлялось мнение, что декабрьские бонусы, полученные в декабре, предоставляли дополнительный капитал для покупок на рынке. Также обвиняли в создании искусственного импульса «ралли Санта-Клауса» в конце декабря, который, по мнению некоторых, переносился и в январь.

Недавнее поведение рынка рассказывает другую историю

Последние два года дают поучительные уроки. В январе 2023 года индекс S&P 500 вырос на 5,8 процента за месяц, после слабости в конце года. Это казалось подтверждением живости эффекта января. Однако эти приросты оказались краткосрочными: цены снизились в феврале и марте, что нивелировало преимущества с начала года.

Январь 2024 года показал более сложную картину. Индекс сначала снизился в начале месяца, а затем завершил январь ростом на 2,12 процента. Еще важнее, что индекс продолжил расти в первом квартале, увеличившись на 10,73 процента к концу марта. Этот устойчивый рост усложнил «отскок» — сценарий, на который традиционно опирался эффект января.

Практические советы для активных трейдеров

Если вы задумываетесь о торговле вокруг эффекта января, действуйте осторожно. Все больше данных свидетельствуют о том, что этот сезонный паттерн нельзя надежно использовать. Построение инвестиционной стратегии на основе ослабляющейся сезонной тенденции — рискованное решение.

Тем не менее, некоторые тактические подходы обсуждаются менеджерами портфелей:

Позиционирование в Q4 — инвесторы иногда покупают акции заранее, перед переходом на новый календарный год, надеясь поймать остаточный сезонный импульс, пока динамика налоговых потерь еще влияет на цены.

Фокус на мелкие акции — исторически акции малой и микро-капитализации демонстрируют более выраженные колебания цен в этот период, чем крупные компании, которые склонны к стабильности.

Покупка знакомых позиций по скидке — если у вас есть качественные акции, которые временно ослабли из-за декабрьских налоговых продаж, покупка по более низким ценам может иметь смысл. Только избегайте повторных покупок в течение 30 дней после предыдущих продаж с убытком, так как налоговые органы могут не признать этот убыток.

Итог

Хотя эффект января остается предметом обсуждения на рынке, считать его надежным инвестиционным тезисом рискованно. Современные рыночные данные свидетельствуют о значительном снижении важности сезонных паттернов по сравнению с их исторической ролью. Вместо того чтобы гнаться за исчезающей концепцией, инвесторам лучше придерживаться дисциплинированного, диверсифицированного подхода, не зависящего от календарных сигналов.

Динамика рынка 2025 года, скорее всего, продолжит проверять, сохраняет ли эта когда-то популярная сезонная теория хоть какой-то смысл — или она полностью уйдет в историю финансов.