Смогут ли Rivian Automotive стать конкурентами лидеров рынка в 2026 году?

История двух лет

Когда Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) вышла на биржу в конце 2021 года, мало кто предвидел драматический путь акций. Четыре года после IPO рассказывают сложную историю: производитель электромобилей грузовиков потерял 81% своей начальной оценки, что резко контрастирует с ростом S&P 500 на 47%. Однако эта история приняла неожиданный оборот в 2025 году, когда RIVN кардинально изменила курс — принёсшая акционерам доходность более 32%, что вдвое превышает рост S&P 500 на 14,2%.

Переломный момент 2025 года: что изменилось?

Восстановление оказалось особенно интересным на фоне неблагоприятных условий для компаний, занимающихся электромобилями. Конгресс отменил в этом году налоговую льготу в размере 7 500 долларов на электромобили, что, казалось бы, создало неблагоприятные условия для автопроизводителей, таких как Rivian. Тем не менее, компания продемонстрировала впечатляющие операционные показатели в третьем квартале: продажи выросли на 78% по сравнению с прошлым годом, при этом производитель продал 13 201 единиц, сохраняя положительную валовую маржу — редкое достижение в сфере EV.

За этими обнадеживающими цифрами стоял стратегический успех: Rivian успешно ликвидировала избыточные запасы на своих стоянках. Компания продала 13 201 автомобилей, несмотря на то, что за квартал было произведено всего 10 720, эффективно устранив узкие места, которые мешали операционной деятельности.

Однако финансовая картина оставалась тревожной. Убытки за квартал достигли 1,2 миллиарда долларов, а отрицательный свободный денежный поток исчерпал $421 миллион — цифры, подчеркивающие продолжающийся путь компании к прибыльности. Особенно важно, что эти результаты за третий квартал были последним кварталом, когда компания могла претендовать на федеральные налоговые льготы, что искусственно стимулировало спрос в этот период.

Переломный момент 2026 года

Глядя вперёд, Rivian сталкивается как с возможностями, так и с препятствиями. Руководство готовится к запуску электросреднеразмерного SUV R2 в начале 2026 года, при этом новая производственная мощность покрасочной станции позволяет обрабатывать 215 000 единиц в год — примерно в пять раз больше, чем предполагаемые продажи Rivian в этом году, около 42 500 автомобилей. Масштабирование производства станет критическим испытанием исполнения.

Любопытно, что недавний уход Ford Motor Company из сегмента электровнедорожников создаёт для Rivian неожиданную передышку. Остаётся неясным, означает ли это возможность или же служит предупреждением о жизнеспособности сегмента. Традиционные автопроизводители, покидающие этот рынок, могут свидетельствовать либо о слабости рынка, либо о потенциале Rivian захватить освободившуюся долю.

Тайминг достижения прибыльности представляет ещё одну проблему. Даже оптимистичные аналитики не прогнозируют получение компанией первой прибыли по GAAP раньше 2032 года — потребуется ещё восемь лет выживания и реализации стратегии. Учитывая ускоряющееся сжигание наличных средств компанией, достижение этого рубежа не гарантировано.

Инвестиционные выводы

Основной вопрос для инвесторов — смогут ли операционные улучшения и запуск новых продуктов поддерживать динамику роста до 2026 года и далее. Удаление федеральных налоговых льгот устраняет важный дополнительный стимул, а усиливающаяся конкуренция со стороны Tesla и других компаний ещё больше давит на маржу.

Способность компании масштабировать производство R2, сохранять положительную валовую маржу при увеличении объёмов и продлить денежный ресурс до точки безубыточности определит, отражает ли недавний рост акций подлинный операционный импульс или же это временный рост, требующий скептического отношения.