Горячий поворот ФРС стимулирует рост доллара, в то время как золото находит поддержку благодаря расхождениям в политике

Индекс доллара (DXY) вырос на +0.65% в среду, достигнув своего максимума за две недели, чему способствовало резкое изменение ожиданий по снижению ставок. Что стало причиной этого сдвига? Решение Бюро статистики труда отменить публикацию отчета по занятости за октябрь исключило важные данные перед заседанием FOMC в декабре, фактически снизив вероятность снижения ставки в декабре с 70% до всего 28%. Это одно объявление изменило рыночные позиции во многих классах активов.

Протокол заседания ФРС закрепляет ястребиный настрой

Настоящий удар пришел от протоколов заседания FOMC 28-29 октября, в которых было раскрыто, что «многие» чиновники теперь поддерживают сохранение стабильных процентных ставок до конца 2025 года. Эта ястребиная риторика вызвала колебания на валютных и товарных рынках. Трейдеры пересмотрели свои предположения о снижении ставок ФРС, и рынок теперь закладывает всего 28% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 9-10 декабря. Переход от мягкой к жесткой риторике вызвал немедленный рост доллара, поскольку инвесторы пересчитали более высокие ставки в США по сравнению с другими центральными банками.

Валютные потери: йена падает, евро ослабляет

USD/JPY вырос на +0.95% в среду, при этом йена опустилась до 10-месячного минимума по отношению к доллару. Причиной стали мягкие комментарии Гоши Катаока, советника премьер-министра Японии Такаичи, который заявил, что Банк Японии вряд ли повысит ставки до марта. В добавление к этому, Катаока отметил, что правительство готовит дополнительный бюджет примерно на 20 триллионов йен ($129 миллиард) для стимулирования внутреннего спроса — значительно больше прошлогоднего пакета в 13,9 триллионов йен. Озабоченность растущим долговым бременем Японии оказала давление на йену, несмотря на некоторые позитивные данные: в сентябре заказы на основные машины выросли на +4.2% по сравнению с предыдущим месяцем, что является самым сильным показателем за шесть месяцев, а доходность 10-летних государственных облигаций Японии достигла 17-летнего максимума в 1.781%.

EUR/USD снизился на -0.46% до 1.5-недельного минимума, под давлением сильного доллара. Однако потери остались ограниченными после сообщений о том, что администрация Трампа работает с Россией над возможной рамочной договоренностью по миру на Украине. Более структурно, расхождение между центральными банками поддерживает евро в среднесрочной перспективе: ЕЦБ, похоже, в основном завершил цикл снижения ставок, в то время как ФРС ожидает несколько раз снизить ставки в 2026 году. Текущие цены на свопы отражают всего 4% вероятность снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании.

Торговые данные поддерживают доллар, но экономические фундаменталы смешаны

Данные по торговле США дали дополнительную поддержку доллару. Торговый дефицит в августе сократился до -59.6 млрд долларов с -78.2 млрд в июле, превзойдя ожидания в -60.4 млрд. В то же время заявки на ипотеку по данным MBA снизились на -5.2% за неделю, завершившуюся 14 ноября, при этом индекс покупок снизился на -2.3%, а рефинансирование — на -7.3%. Средняя ставка по 30-летней фиксированной ипотеке выросла на 3 базисных пункта до 6.37% с 6.34%, что отражает сдвиг рынка в сторону более высоких и более продолжительных ставок.

Золото и серебро реагируют на политику и внешние факторы

Декабрьский COMEX-золото закрылось на +16.30 пункта (+0.40%), а декабрьский COMEX-серебро вырос на +0.333 (+0.66%), восстановившись после тяжелой недели. Анализ Barchart показывает, что драгоценные металлы оказались между двумя противоположными силами. С одной стороны, мягкие сигналы Банка Японии и общая неопределенность в монетарной политике продолжают поддерживать золото как безопасное убежище. Спрос со стороны центральных банков остается высоким: в октябре Народный банк Китая увеличил свои золотые резервы до 74.09 миллиона тройских унций — двенадцатый подряд месяц накоплений. Глобальные центральные банки закупили 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению со вторым кварталом.

Однако драгоценные металлы столкнулись с препятствиями из-за роста доллара и снижения шансов на снижение ставок в декабре. После достижения рекордных максимумов в середине октября, продажи длинных позиций оказали давление на цены, а запасы ETF в золоте и серебре снизились с трехлетних максимумов, установленных 21 октября. Основное противоречие: смогут ли спрос на безопасное убежище и геополитическая неопределенность преодолеть давление со стороны более высоких реальных ставок в США?