Обзор американской политики в области регулирования криптовалют: на каком этапе находится процесс законодательного регулирования криптовалют?

Статья: Glendon, Techub News

За последний год развитие криптоиндустрии шло быстрыми темпами. Безусловно, главным движущим фактором этой тенденции стала политика регулирования в США, которая открылась и усовершенствовалась. В то же время, это также важный фактор, влияющий на рыночные ожидания о повторном подъеме отрасли в следующем году.

Вчера председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс на Политическом саммите Ассоциации блокчейн в Вашингтоне заявил: «Хорошие события еще впереди. К следующему году все посевы, которые мы посеем, прорастут и дадут плоды». Эти слова намекают, что в начале следующего года США быстро приступят к реализации приоритетных задач в области крипто-регулирования. Кроме того, он отметил, что одной из главных задач станет внедрение рамочной системы «Инновационное освобождение» (Innovation Exemption) для криптовалют и проектов финансовых технологий.

«Инновационное освобождение» — одна из ключевых политик инициативы SEC «Проект Crypto» и предназначена для предоставления регулировочной гибкости криптовалютным и блокчейн-проектам, снижая издержки соответствия требованиям, позволяя тестировать и запускать новые продукты под контролем регуляторов, без необходимости немедленного соблюдения всех требований регистрации ценных бумаг. Ожидается, что эта политика вступит в силу в январе 2026 года, что ознаменует переход США от «исполнительного» режима регулирования к более инновационной модели.

Кроме того, Аткинс упомянул о планах по классификации токенов и законопроекте о структуре криптовалютного рынка. Какие законы уже реализованы в США в криптосфере за этот год и какие еще находятся в процессе утверждения — об этом пойдет речь в данной статье.

Эволюция крипто-регуляции в США: формирует новые рыночные реалии

Когда Дональд Трамп вновь был избран президентом США, будущее криптоотрасли получило новый импульс. В начале этого года Белый дом выпустил Президентский указ «Укрепление лидерства США в области цифровых финансовых технологий», отменяющий крипто-политики эпохи Байдена, и подчеркнул необходимость «защиты и содействия развитию частных криптовалют», а также предоставления «юридической поддержки для развития криптовалют, основанной на технологической нейтральности». В рамках этого указа создана Рабочая группа по рынкам цифровых активов при Президенте, а также запрещено создание центральных банковских цифровых валют (CBDC), что закрепило новую ориентировочную линию федеральной политики.

Законопроект GENIUS: первый федеральный регламент стабильных монет

4 февраля Сенат США предложил Закон о руководстве и создании национальной инновационной системы стабильных монет (GENIUS), направленный на создание соответствующей нормативной базы по определению, эмитентам, резервам и прозрачности. 18 июля Трамп подписал этот закон в Белом доме, что стало первым в истории США закреплением федерального регулирования стабильных монет.

Принятие закона GENIUS стало ключевым событием для регулирования криптовалют и развития цифровых финансов в США, ознаменовало кардинальный сдвиг в подходе к управлению стабильными монетами: от «размытых» правил в прошлом к активному формированию регламентов и открытию инноваций. Закон обеспечивает «законный путь» для рынка стабильных монет и «ясную дорожную карту» для инновационных участников.

После этого в криптосфере начался быстрый рост, в течение четырех месяцев множество институтов Уолл-стрит вошли в рынок, интерес к ETF и DAT достиг рекордных уровней, и рынок криптовалют вошел в эпоху «институциональных инвесторов». В этот период биткоин и эфир достигли исторических максимумов — 12.6万美元 и 4956 долларов соответственно.

«Стратегические запасы биткоинов»: от указа до местного законодательства

6 марта Трамп подписал указ о создании «Стратегических запасов биткоинов» и «Резервного фонда цифровых активов», предусматривающего включение в резервы около 200 тысяч биткоинов, изъятых государством через судебные и административные меры, а также исследование возможности увеличения резервов за счет бюджета. На сегодняшний день более 18 штатов уже внесли в законопроекты о «стратегических запасах биткоинов».

7 мая Нью-Хэмпшир стал первым штатом, принявшим закон HB 302, легализовавший «стратегические запасы биткоинов» на уровне законодательства. Вскоре за ним последовал Аризона. 21 июня Техас подписал закон SB 21 о создании «резервов биткоинов», став третьим штатом с такой инициативой, и в конце ноября запустил программу резервов, начав с покупки 5 миллионов долларов криптовалюты у компании BlackRock (IBIT). В то время как большинство штатов держали нейтралитет, Техас первым прорвал застой и зажег «пламя» лидерства в продвижении идеи резервов биткоинов.

План SEC «Проект крипто»: инновации в регулировании и определение свойств токенов

31 июля председатель SEC Пол Аткинс запустил инициативу «Проект Crypto». В рамках этого проекта реализуются многоаспектные политики по модернизации регулирования, классификации токенов и границам децентрализованного контроля, нацеленные на кардинальную перестройку регуляторных правил для цифровых активов в США, обновление правил ценных бумаг и продвижение идеи «переноса всей американской финансовой системы на блокчейн», чтобы модернизировать регуляторную систему ценных бумаг.

Аткинс подчеркнул необходимость признания границ собственной юрисдикции, избегая «чрезмерного регулирования, которое убьет инновации». Он предложил активно разрабатывать правила, публиковать разъяснительные руководства и внедрять исключения, создавая «кастомизированные» стандарты для цифровых активов. В середине ноября Аткинс представил конкретные детали реализации инициативы и рамочную классификацию токенов, чтобы четко определить, какие из них являются ценными бумагами.

Эта классификация основана на тесте Хоуви (Howey Test). В рамках этого теста, который служит юридической основой для определения, является ли сделка «инвестиционным контрактом» (то есть ценными бумагами), произошли обновления. В новой концепции инвестконтракт не является «вечным ярлыком»: если токен ранее рассматривался как инвестиционный контракт, его «ценностной статус» может исчезнуть по мере развития сети, развертывания кода и децентрализации управления. Это основано на предположении о «зрелости»: по мере развития сети и укрепления ее функциональности, «ценностной статус» токена может естественным образом исчезнуть.

На данный момент, классификация токенов еще находится в стадии инициативы и не принята окончательно. В рамках этой работы SEC разрабатывает правила, проводит публичные консультации, однако окончательное внедрение требует дальнейших решений и действий со стороны SEC. Также, в рамках вышеупомянутой политики «Инновационного освобождения», она вступит в силу в начале следующего года.

План CFTC «Крипто-ускорение»: поэтапное и стабильное внедрение

31 июля исполняющая обязанности председателя Комиссии по товарным фьючерсам и рынкам (CFTC) Каролайн Фам объявила о запуске 12-месячного плана «Крипто-ускорение» (Crypto Sprint), направленного на поэтапное проведение политики и создание полноценной системы регулирования криптоактивов. В рамках этого плана запланированы три основные меры: разрешение зарегистрированным на CFTC фьючерсным биржам (например, рынкам деривативов) торговать спотовыми криптоактивами; использование токенизированных залогов (включая стабильные монеты) на рынке деривативов; а также обновление правил по залогам, марже, клирингу, расчетам, отчетности и хранению записей для поддержки использования технологий блокчейн и инфраструктуры рынков (включая токенизацию).

Первая из мер уже введена в действие: 4 декабря CFTC разрешила платформам, находящимся под контролем регулятора, торговать спотовыми цифровыми активами. В частности, платформа Bitnomial стала первой, кто запустил рынок с маржинальной торговлей.

В дополнение, ожидается, что к концу года CFTC опубликует руководящие указания по использованию токенизированных залогов, а в начале следующего года — официально внедрит их. Также, в этот понедельник начат пилотный проект, позволяющий использовать Bitcoin, Ethereum, USDC и другие цифровые активы в качестве залога на рынке деривативов в США. Эта инициатива является частью разработки правил по использованию токенизированных залогов (включая токенизированные облигации и другие реальные активы). В пилотном проекте участвуют только брокеры-фьючерсные дилеры, соответствующие определенным стандартам.

Законопроект «CLARITY»: архитектура рынка и верхнеуровневое регулирование

По сравнению с уже реализованными или частично реализованными мерами, наиболее ожидаемым становится Закон о ясности рынка цифровых активов (CLARITY), который представляет собой законопроект о структуре рынка криптовалют.

Этот законопроект был внесен 29 мая председателем Комитета по финансовым услугам Палаты представителей США, республиканцем из Арканзаса Френчем Хиллом. Он предназначен для создания регуляторной рамочной системы для рынка цифровых активов. Закон сосредоточен на классификации цифровых активов, разделении регулирующих обязанностей и правилах входа на рынок, чтобы через законодательство закрепить «структурированный» подход к регулированию криптовалют.

В рамках построения регуляторной системы закон точно разделяет категории цифровых активов и их регулирование. Ценные токены (например, собирающие средства токены) под юрисдикцией SEC и подлежат регистрации и раскрытию информации в соответствии с требованиями ценных бумаг. В то время как основные криптовалюты, такие как биткоин и эфир, попадают под регулирование CFTC. Закон четко определяет границы ответственности: SEC занимается регистрацией ценных токенов и борьбой с мошенничеством, CFTC — регулированием спотовых рынков и деривативов, а также требует регистрации бирж и брокеров, а также раздельного хранения клиентских средств. Такой «двойной» подход поможет устранить неясности в регулировании цифровых активов.

Кроме того, закон разделяет цифровые активы на категории, такие как товарные активы и стабильные монеты, и создает специальные правила для каждой категории, формируя «классифицированное» регулирование. В рамках инициативы предусмотрены механизмы для регулирования DeFi и инфраструктурных проектов, а также введение системы сертификации «зрелости» блокчейна. Все эти нововведения направлены на всестороннюю защиту инвесторов, борьбу с мошенничеством и одновременно создают пространство для инноваций в отрасли.

Закон CLARITY обладает высокой значимостью для криптоиндустрии: его роль сравнима с ролью закона 1933 года о ценных бумагах, обеспечивающего защиту инвесторов и формирующего основы американского капиталистического рынка. Если он будет успешно принят, это станет еще одним «юбилейным» событием и важной вехой для развития отрасли.

Ожидания внедрения этого закона высказал Пол Аткинс, в интервью Fox News Live он заявил, что «Закон CLARITY скоро пройдет, что обеспечит необходимую ясность регулирования для криптовалютного сектора». Во вторник демократы и республиканцы в Сенате США, сенатор Кистен Гиллбрэнд и сенатор Синтия Луммис, выступили на политическом саммите Ассоциации блокчейн, заявив, что «переговоры по крипто-законопроекту идут стабильно, и на прошлой неделе впервые обе партии достигли прогресса, не возникло никаких препятствий для его продвижения».

Луммис также сообщил, что финальная версия рынка криптовалют Сената США может быть опубликована уже в эти выходные, а на следующей неделе запланировано слушание и голосование по законопроекту.

По сообщениям Bloomberg, руководители крупнейших банков США — CEO Брайан Мойнихан (Bank of America), Джейн Фрейзер (Citigroup) и Чарли Шарф (Wells Fargo) — запланировали встречу с сенаторами-двухпартийцами 11 декабря для обсуждения предстоящего голосования по законопроекту о структуре рынка криптовалют. В ходе встречи планируется обсудить вопросы запрета выплаты процентов по стабильным монетам, конкурентоспособности банков в сфере криптовалют и предотвращения использования криптоактивов для незаконных целей. Эти события свидетельствуют о том, что внедрение закона практически завершено, и криптоиндустрия находится на пороге важных перемен.

Итоги

Постепенное продвижение и скорое внедрение в США множества крипто-законопроектов и нормативных актов не вызывает сомнений: это устранит множество барьеров для развития инноваций, а также даст четкое направление для рынка, способствуя его более стабильному и процветающему развитию.

Как отметил председатель SEC Пол Аткинс в интервью Fox News, «с развитием цифровых активов, цифровизации рынка и токенизации ожидается, что в ближайшие два года вся американская финансовая система перейдет в цепочку блокчейн». Этот тренд не только откроет ясный путь для соответствия и развития криптоиндустрии, но и усилит интеграцию традиционных финансов с инновационными технологиями, что позволит кардинально изменить глобальную финансовую экосистему. В этом контексте, в следующем году криптоотрасль может снова вступить в «лето».