Эффект откачивания ликвидности казначейства США: механизм передачи и система управления рисками при выпуске $165 миллиардов на крипторынок

Когда рынок сообщил, что Министерство финансов США на следующей неделе выпустит казначейские облигации на сумму 125 миллиардов долларов и корпоративные облигации на сумму 40 миллиардов, весь рынок рискованных активов перешёл в состояние повышенной тревоги. Это не простое событие выпуска облигаций, а систематический эксперимент по перераспределению ликвидности. Для криптовалютного рынка эффект снятия средств на сумму $165 миллиардов значительно усилится в особом контексте сокращения торговых часов в праздничные дни. В этой статье будет использован макроанализ ликвидности как основа для систематического анализа пути передачи этого события на крипторынок и предоставления инвесторам исполняемых решений для управления рисками.

1. Макрофон: реконструкция счета TGA и цикл ужесточения ликвидности

1.1 Суть выпуска казначейских облигаций США: механизм «насосной машины» Министерства финансов

Управление балансом на Казначейском общем счете (TGA) является ключевым элементом для понимания этого предложения. Текущий баланс счета TGA снизился до 650 миллиардов долларов, что значительно ниже границы безопасности в 800 миллиардов, необходимой для поддержания работы правительства. Для пополнения счёта Казначейство должно финансировать с финансового рынка путём выпуска казначейских облигаций.

Показатели:

• Размер выпуска: 125 миллиардов долларов в казначейских облигациях (70 миллиардов долларов за 3 месяца, 55 миллиардов долларов за 6 месяцев) + 40 миллиардов долларов в корпоративных облигациях

• Чистое снятие: После вычета доли реинвестирования ФРС ожидается, что с рынка будет снято ликвидность в размере 165 миллиардов долларов

• Временное окно: Неделя, начинающаяся с 16 декабря, совпадающая с праздником, сокращались торговые часы на 20% и уменьшилась ликвидность

1.2 Цепная реакция теплопроводности

165 миллиардов долларов изначально были распределены в:

• Рынок денежных фондов: примерно $62 миллиарда, крипто-ETF можно подписать в любое время

• Корпоративный счет управления денежными средствами: примерно 48 миллиардов долларов на выделение BTC/ETH в качестве резервного актива

• Торговые маркетмейкеры: примерно $35 миллиардов, обеспечивая ликвидность на спотовых и деривативных рынках

• Розничные торговые фонды: примерно $20 миллиардов, хранятся на счетах стейблкоинов CEX

Когда эти средства «откачиваются» казначейскими облигациями, толщина покупателей на крипторынке снижается на 35%-40%. Данные OrderBook показывают, что глубина ожидающих ордеров на ключевых уровнях поддержки (таких как $89,000 для BTC и $3,100 для ETH) может сократиться более чем на 30%, что приведёт к усилению ценовой волатильности в 2-3 раза.

1.3 Историческое зеркало: реакция рынка при схожих сценариях

Оглядываясь на квартальное рефинансирование сентября 2024 года (выпуск 152 миллиардов долларов в казначейских облигациях), рынок криптовалют показал следующие результаты:

• за 3 дня до запуска: BTC упал на 7,2%, ETH — на 9,1%

• В день выпуска: волатильность достигла пика 68% (30-дневное среднее — 42%), а ликвидация контрактов выросла на 240%

• 5 дней после выпуска: цена стабилизировалась и восстановилась, поскольку средства с счетов TGA постепенно использовались и возвращались на рынок

Текущая ситуация очень похожа на сентябрь, но рынок более уязвим. Причины включают:

• Институциональная ребалансировка в конце года: паевые инвестиционные фонды и пенсии нуждаются в фиксации дохода

• Истощение ликвидности в праздничные дни: объём торгов снижается на 35%-40%, издержки из-за шока цен растут

• Высокий кредитный вклад для розничных инвесторов: Контрактные активы выросли на 28% по сравнению с сентябрем, что увеличивает риск ликвидации

2. Оценка пути передачи и влияния на крипторынок

2.1 Прямое воздействие: отток капитала и усиление волатильности

Краткосрочные (3 дня до и после выдачи):

• Давление на цену: ожидается, что BTC будет колебаться в диапазоне от $86,000 до $92,000, а ETH — от $2,950 до $3,250

• Объём: может увеличиться до 1,5-2 раза от среднего дня, в основном панические продажи и керри-сделки

• Ставка финансирования: ставка финансирования по вечным контрактам может стать отрицательной, что указывает на преимущество медведей

Среднесрочный (1-2 недели после выпуска):

• Репатриация: Поскольку средства счёта TGA используются для государственных расходов (выплата зарплат, закупки и т.д.), около 30%–40% будут репатриированы на финансовые рынки

• Восстановительный ралли: Исторические данные показывают, что ответные ралли, как правило, наблюдаются на 5-8 день после выпуска, с увеличением до 60%-80% снижения во время выпуска

2.2 Структурная дифференциация: разница в выживании между основными и малыми монетами

Когда ликвидность ужесточена, рынок демонстрирует очевидную «дифференциацию премий за ликвидность»:

• Основные монеты (BTC/ETH): Благодаря стабильным институциональным позициям и достаточной глубине рынк-мейкера, диапазон снижения контролируется на уровне 5%-8%

• Монеты средней капитализации (SOL/AVAX/UNI): испарение ликвидности 30%-40%, снижение 12%-18%

• Мелкие монеты (рыночная капитализация< 100 миллионов): ликвидность истощается, и ордер на продажу в $1 миллион может быть разбит на 20%-30%

Типичный случай: в сентябре 2024 года фанат держал полную позицию в мелких монетах в день выпуска казначейских облигаций, упая на 22% в тот же день, в то время как BTC упали всего на 7,2%. Это подтверждает железный закон «жёсткость ликвидности, малая валюта = ловушка ликвидности».

3. Трехуровневая рамка управления рисками: практическое руководство для новичков, чтобы спасти свою жизнь

3.1 Уровень 1: Позиция «три или семь точек» — основная стратегия защиты

Обоснование: Современная теория портфеля (MPT) подчёркивает, что опционы на наличные стоят больше, чем рискованные активы в условиях неопределённости. Удержание 30% от эквивалента наличных эквивалентов эквивалентно удержанию опциона на покупку против волатильности.

Конкретная реализация:

• 70% базовой позиции: распределение BTC в ETH, соотношение может быть скорректировано до 6:4 или 7:3 в зависимости от риска

◦ Логика выбора BTC: крупнейшая рыночная капитализация, лучшая ликвидность и наибольшая доля институциональных активов (объём ETF достигает $176 миллиардов)

◦ Логика выбора ETH: самая богатая экосистема, чёткая модель дефляции и сильные ожидания по спотовым ETF

• 30% мобильных фондов: Депозиты в он-чейн-кошельки или низкорисковые накопления (например, Aave, Compound) в USDC/USDT, APR может достигать 8%-12%

Стресс-тест: При такой конфигурации, даже при снижении рынка на 15%, общий убыток по счёту составляет всего 10,5%, и достаточно «пуль», чтобы покрыть позицию на низком уровне, что снижает стоимость до 92% от уровня до снижения.

3.2 Уровень 2: Отбор валюты — принцип приоритета ликвидности

Теоретическая основа: Теория ликвидных премий утверждает, что когда средства ограничены, чем ликвиднее актив, тем меньше дисконт.

Конкретная реализация:

• Временно избегайте мелких монет: определите их как проекты с рыночной капитализацией < 1 миллиард долларов, средним дневном объёмом торгов < 50 миллионов долларов, и не котируемыми на основных CEX

• Распределять основные активы: держать только токены BTC, ETH и ведущие DeFi-протоколы (такие как UNI, AAVE, MKR)

• Динамически отслеживайте метрики: используйте «Ликвидность Score» CoinGecko для выбора активов с рейтингом > 80

Подтверждение данных: Во время выпуска казначейских облигаций в сентябре 2024 года средний спад ведущих DeFi-токенов составил 11,2%, а средний спад малых монет — 24,7%, что составляет разницу в 2,2 раза.

3.3 Уровень 3: Управление поведением — античеловеческая дисциплина

Теоретическая основа: «Эффект распоряжения» в поведенческих финансах показывает, что инвесторы склонны слишком рано фиксировать прибыль и останавливать лоссы слишком поздно. Чтобы бороться с этим инстинктом, необходимо установить обязательную дисциплину поведения.

Конкретная реализация:

• Отключите оповещения о ценах: удалите приложение биржи и используйте автоматизированную стратегию «Auto-Invest + Grid»

• Ввести запрет на торговлю: запретить любую ручную торговлю в течение 3 дней до и после выпуска казначейских облигаций

• Механизм эмоциональной изоляции: ограничить время мониторинга до 15 минут в день, остальное время использовать для изучения макроданных

• Дисциплина вывода прибыли: после того как каждый счет достигнет нового максимума, снимайте 30% прибыли и отправляйтесь в карман

Психологическая конструкция: помните, что деньги на рынке никогда не заработают, но как только основной капитал потерян, он полностью исчезнет. Во время дефицита ликвидности ни одна торговля не является лучшей сделкой.

4. Философия психологического конструирования и долгосрочного подхода

4.1 Когнитивная реструктуризация: цикл ликвидности похож на смену сезонов

Нехватка денег в 2020 году и повышение процентной ставки в 2022 году, когда не погрузились в панику и наконец вернули утраченные позиции и достигли нового максимума? Дефицит ликвидности — это неизбежный этап экономического цикла, а не конец света. Текущий объем перекачки, вызванный реконструкцией TGA, меньше и короче, чем потребление в 350 миллиардов во время эпидемии в 2020 году.

Ключевой вывод: Министерство финансов выпускало казначейские облигации для краткосрочного оборота капитала, а не для долгосрочного вывода капитала. После снятия кризиса шатдауна счёт TGA начнёт «выпускать воду», а выведенная ликвидность будет возвращаться в 1,2–1,5 раза.

4.2 Закон выживания: четырёхквадрантная модель контроля рисков

Создать систему контроля рисков из четырёх квадрантов «частотного рычага-валютного поведения»:

• Частота: обменивайтесь ≤ два раза в неделю и пропускайте 90% шума

• Кредитное плечо: общее плечо ≤ 1,5x, одиночное плечо ≤3x

• Валюта: держите только основные активы с ликвидностью > 80

• Поведение: строго соблюдайте стоп-лосс, выводите прибыль и отключайте эмоциональные отвлечения

Эмпирические данные: Инвесторы, строго следующие этой схеме, увидят годовое снижение всего 8,3% в 2024 году по сравнению со средним рыночным снижением в 32%.

4.3 Триумф долгосрочного подхода

Долгосрочные драйверы крипторынка — тенденция децентрализации, спрос на хеджирование от инфляции, волна институционального распределения — не изменились. Краткосрочные колебания ликвидности — это не что иное, как «шум» в долгосрочном восходящем канале. Те инвесторы, которые продержались на рынке более 8 лет, не более точны в своих прогнозах, а более жестокие в контроле рисков, и они приняли философию «стоп-лосс — это транзакционная стоимость».

5. Выводы и список действий

Основное заключение: выпуск казначейских облигаций на сумму $165 миллиардов на следующей неделе в краткосрочной перспективе отнимет ликвидность крипторынка, что приведёт к давлению отката на 5-8%, но также создаёт отличную возможность для среднесрочного планирования.

Чек-лист действий для начинающих:

1. В рамках сегодняшнего дня: скорректируйте свою позицию до 70% основной валюты + 30% наличных

2. До 16 декабря: приостановить все операции с мелкой валютой и удалить приложение

3. Установите предупреждение о цене: когда BTC опускается ниже $88,000, а ETH — ниже $3,080, используйте 30% наличных для открытия позиций партиями

4. После 23 декабря: Отслеживайте баланс TGA, если он превысит $750 миллиардов, постепенно увеличивайте позицию до 80%

Помните, сохранение принципа важнее любой стратегии. Рынок всегда открывает двери, но рычаги могут вытеснить вас. Настоящий воин не стоит на вершине горы в день дождя и держит громоотвод, а знает, как вернуться в пещеру до начала бури.

В связи с выпуском казначейских облигаций на следующей неделе, какова ваша стратегия реагирования?

А. Заранее сокращайте количество позиций и избегайте рисков

B. Сохранять существующее положение и ложиться ровно

C. Идите против тренда и покупайте дно, увеличивайте позиции в мелких валютах

D. Адаптироваться к основной валюте + распределению наличных и ждать возможности

После голосования, пожалуйста, объясните логику, и комментарий с наибольшим количеством лайков получит «Руководство по таймингу тайминга рынка казначейских облигаций в цикле выпуска казначейских облигаций»!

Продвигайте эту статью, чтобы больше товарищей по оружию могли понять истину о мобильности и больше не путаться в «теории собачьей деревни».

Следите за мной, чтобы отслеживать аукционы казначейства США, динамику Федеральной резервной системы и изменения счетов TGA каждый день, провести вас сквозь туман волатильности и закрепить основную путь к заработку! #风险管理 #流动性危机 #比特币 #宏观分析 #Круг валюты Правда $BTC $ETH