Почему частное кредитование откроет следующий цикл стейблкоинов?

Question

Источник: X, @doganeth\_enАвтор: ДоганСоставил: Shaw Jinse FinanceКредит с низким залогом станет лидером следующего цикла стейблкоинов по нескольким причинам.Стейблкоины находятся на бычьем рынке: они помогают физическим магазинам быстро, по низкой цене и надёжно перемещать деньги. Основа этой безграничной оплаты основана на криптовалютах, а регуляторная ясность, такая как Genius Act и MiCA Act, привела к огромным прорывам. Сегодня к ним присоединяются крупные учреждения, либо создающие собственные стейблкоины, либо присоединяясь к существующим сетям стейблкоинов.Но это только начало. Мы откроем вторую волну популяризации, когда появится кредит с низким обеспечением. В этой статье я объясню, почему мы считаем, что кредит на стейблкоины с низким залогом станет следующим крупным трендом.Текущее он-чейн-кредитованиеВ настоящее время у нас уже есть индустрия онлайн-кредитования с общей стоимостью почти (TVL) 50 миллиардов долларов и активными кредитами на 25 миллиардов. Эти протоколы очень просты в использовании:Кредиторы вносят стейблкоины;Заемщик обеспечивает кредит другими текущими активами.Однако рынок адресов (TAM) существующих кредитных протоколов относительно невелик по сравнению с традиционным финансовым сектором. Предположения этих протоколов таковы:Пользователи владеют он-чейн-активами, которые являются ликвидными и принимаются по кредитным протоколам;Пользователи могут принимать плавающие процентные ставки;Пользователи готовы использовать криптовалюты (либо для торговли с кредитным плечом, либо для реальных платежей (что не встречается часто)).Сегодня кредиторы стейблкоинов обычно платят более высокие проценты, чем реальная ставка в долларе, поскольку предложение стейблкоинов в цепочке всё ещё невелико по сравнению с спросом. Но откуда берётся этот спрос?Искатели кредитного плеча: Люди любят кредитное плечо, что является одной из причин, почему в криптовалютной сфере появляются «Perp». Они часто выдают кредиты под свои активы, пытаясь увеличить доходы и позиции. Они также используют рычаг для увеличения доходности.Люди, которые не хотят продавать активы, но им нужно тратить: Некоторые просто хотят сохранить свои активы и не хотят их продавать, но им нужны средства для покрытия расходов. Хотя эта группа людей относительно небольшая, она очень важна.Теперь все довольны, искатели кредитного плеча платят высокие проценты поставщикам, а поставщики зарабатывают больше, чем процентные ставки. Но сохранится ли это, когда стейблкоины ускорятся?Золотой век стейблкоиновCitigroup недавно опубликовала статью, предсказывающую общий объем выпуска стейблкоинов: базовый сценарий в $1,9 триллиона (ранее прогнозировался $1,6 триллиона) и оптимистичный сценарий $4 триллиона (ранее прогнозировался $3,7 триллиона). Они считают, что к тому времени на цепочке будет триллионы стейблкоинов. Поэтому в будущем большое количество стейблкоинов будет простоять, и несложно предвидеть, что стоимость ипотек значительно снизится. Но в нынешнем контексте, достаточно ли доходности, чтобы покрыть высокий процент по столь большому предложению стейблкоинов? Мой ответ – нет.Именно здесь на рынок выходит кредит с низким обеспечением. Поскольку ипотеки являются надёжными и относительно низкорисковыми (риск плохого долга почти равен нулю, если протокол работает процедурно), многие держатели стейблкоинов готовы предоставлять кредиты более рискованным группам: кредиты основаны на таких факторах, как кредитный рейтинг, будущий денежный поток, наличие активов и т.д. Это сильно отличается от нашего нынешнего рынка онлайн-кредитования, и риск выше. Даже если процентная ставка по кредиту составляет всего 20% от реальной процентной ставки, рынок всё равно будет совершенно новым и крупным. Итак, как же этого добиться?Рынок кредитов с низким обеспечениемРанее многие протоколы экспериментировали с низкообеспеченными кредитами; В основном они отдают кредит маркет-мейкерам и инвесторам и думают, что вернут их. Но, к сожалению, как показывают примеры TrueFi, Goldfinch и Maple Finance, эти протоколы могут обанкротиться и так и не выплатить свои долги. Причина в том, что заемщик взял на себя слишком высокий риск и получил кредит, который не был доступен на других рынках; Главная проблема в том, что они используют слишком много рычага и рискованные инвестиции. Кроме того, некоторые протоколы направлены на предоставление розничным пользователям кредитов с низким залогом, но они также не работают, потому что инвесторы в крипто имеют дурную привычку пользоваться лазейкой (даже если это всего $1), и считают, что это их право. Мы видели это в программах поощрений, партнерском маркетинге и других сферах. Поэтому должны быть эффективные способы побудить людей платить долги. Так что же заставляет людей платить свои долги?1. Разорвать связи с продуктом: Соглашения могут начинаться с небольшой суммы (например, $10, $50 или $100) и использовать методы, похожие на zkTLS, чтобы гарантировать возможность погашения. Если они не вернут, соглашение может запретить их и больше никогда не освободить долги. Звучит разумно, но я уверен, что всегда найдутся люди, которые используют семейный статус, чтобы использовать лазейки в системе и никогда не возвращать деньги.Плюсы: система может легко предоставлять кредитные услуги людям по всему миру без географических ограничений. Поэтому его строительство относительно простое и разрешено действующим законодательством.Недостатки: Система, скорее всего, в конечном итоге обанкротится, что приведёт к большому числу непогашаемых плохих долгов. И эта система может начать с небольшой суммы денег, поэтому люди с высоким уровнем состояния никогда не воспользуются ею.2. Онлайн-аукционы долгов: Сначала мы можем убедиться, что у заемщиков есть средства, кредитный рейтинг и/или будущие денежные потоки; Затем, если заемщик не выполняет дефолт, агентство по взысканию долгов выкупает долг по договору через он-чейн-аукцион. Для эффективной работы этого механизма агентства по взысканию долгов должны уметь проводить необходимые юридические процедуры и заставлять заемщиков погашать свои долги. Систему легко масштабировать для крупных игроков, включая состоятельных людей, заемщиков среднего размера и даже криптоигроков.Плюсы: Система облегчает погашение долгов, потому что это влияет на их жизнь (я не одобряю это, но в капиталистическом мире другого пути нет), и легко найти заявок на кредит, которым нужно много денег.Минусы: Это значит, что вряд ли они расширятся на все рынки. Они могут начать с небольших рынков, а затем использовать регуляторные лазейки в создании кредитов. В некоторых регионах эта система может требовать дорогих лицензионных сборов.Я не думаю, что существует одно решение, которое работает во всех случаях. Но это действительно хороший вариант для рассмотрения; Я считаю, что это эффективный способ выйти на рынок и получить признание.Что будет дальше?Предложение стейблкоинов растёт, и за последние четыре года оно выросло гораздо быстрее, чем весь рынок криптовалют. Поэтому очевидно, что доходность стейблкоинов будет снижаться в ближайшие несколько лет. В результате криптовалюты всё больше станут каналом для бизнеса получения недорогих кредитов. Но учитывая специфику криптовалют, система не может работать полностью без разрешения, потому что эта система с низким обеспечением не построена на криптовалютах. Нам нужно больше проверяемых данных в блокчейне, а частным кредитным проектам необходимо найти механизмы для легального выдачи кредитов и принудительного погашения долга в случае дефолта заемщиками.Глобальная реализация этой модели чрезвычайно сложна и неизбежно нарушит часть бесшовной композитивности в цепочке, которая у нас есть сейчас. Однако я думаю, что появление множества бесплатных ликвидностей стейблкоинов приведёт к очевидным сценариям: компании будут использовать криптовалютные каналы просто для получения дополнительного дохода сверх казначейских облигаций.