В декабре мировая монетарная политика переживает редкий момент раскола. ФРС США готовится ослабить политику, а Банк Японии, наоборот, собирается ужесточить её — эта игра «один смягчает, другой ужесточает» переопределяет базовую логику движения капитала.

Что касается ФРС, то снижение ставок практически предрешено. Слабые данные по занятости стали для рынка мощным стимулом, ведущие институты Уолл-стрит резко сменили прогнозы, а вероятность снижения ставки приблизилась к 90%. Как только начнётся цикл смягчения, стоимость капитала снизится, и рисковые активы обычно переживают ралли. Суверенный фонд ОАЭ недавно вложил сотни миллионов долларов в биткоин-ETF — это прямое отражение таких ожиданий: нарратив о «цифровом золоте» сейчас активирован на полную мощность.

Однако у рынка есть опасения. Ставку снизят, но не намекнёт ли ФРС на так называемое «ястребиное снижение»? То есть снизят — и тут же объявят паузу, не оставляя пространства для дальнейших послаблений. Такая возможность вызывает у краткосрочных трейдеров сомнения, ведь управление ожиданиями влияет на эмоции сильнее, чем реальные действия.

Сценарий в Японии полностью противоположный. Эпоха отрицательных ставок, возможно, подходит к концу. Сильные данные по базовой инфляции дают основания для повышения ставки в декабре, вероятность этого уже превысила 76%. Как только новость появилась, рынок тут же взорвался: иена резко выросла, японские акции обвалились, доходности гособлигаций взлетели до многолетних максимумов. Ещё важнее то, что если Япония действительно повысит ставку, то логика «кэрри-трейда» с йеной, которая работала десятилетиями, будет разрушена — схемы, при которых под дешёвые йены брали кредиты и искали доходность по всему миру, начнут давать сбои. Как только поток дешёвых денег прекратится, цены на активы во всём мире должны будут переоцениться.

Биткоин в этой игре находится в тонкой, но очень интересной позиции. С одной стороны, он выигрывает от дополнительной ликвидности, которую даёт смягчение ФРС (как рисковый актив), с другой — может выступать «цифровым золотом» во время ужесточения в Японии. Его двойная идентичность делает биткоин ключевым выбором для капитала, ищущего новые якоря. Институциональные игроки заходят всё быстрее — не ради спекуляций, а потому, что традиционная валютная система в условиях такой дивергенции демонстрирует всё больше неопределённостей.

Конечно, это не гарантированно выигрышная ситуация. ФРС добавляет ликвидность, Япония её изымает — две силы действуют одновременно, и рынок входит в состояние «двустороннего разрыва». Рисковые активы могут испытать давление в краткосроке, но структурная логика только усиливается. Ожидания по ликвидности становятся сложными, волатильность может взлететь до небес. Только те, кто по-настоящему понимает макроэкономические перемены, смогут найти возможности в этом хаосе.

В двух словах: ФРС готова открыть шлюзы, Япония готова их закрыть, а биткоин стоит в эпицентре глобального пересмотра ликвидности.