Сейчас все смотрят на те самые 25 базисных пунктов ФРС, но, честно говоря, этот расклад давно уже отыгран рынком. BTC с 80 тысяч отскочил до 94 — всё это на ожиданиях снижения ставки. А вот что действительно важно — это действия Банка Японии на следующей неделе.

Достаточно посмотреть в историю — в 98-м, когда Япония закончила политику ультранизких ставок, деньги со всей Азии тут же были выкачаны. Индонезия и Таиланд не выдержали, Корея чуть не обанкротилась на уровне государства. Тогда ФРС символически снизила ставку на 25 б.п., но в начале октября иена внезапно взлетела, американские техи рухнули, и ФРС пришлось срочно снизить ставку сразу на 75 б.п., чтобы спасти ситуацию. Только после этого рынки США отыграли назад.

Почему повышение ставки по иене так сильно влияет? Всё просто: глобальный капитал берёт дешёвую иену, чтобы покупать американские облигации и зарабатывать на разнице ставок. Как только иена начинает расти, все начинают срочно продавать казначейки, чтобы вернуть иены и погасить долги. Доходность по облигациям взлетает, а рискованные активы — техи, BTC и т.д. — попадают под удар. Этот сценарий до сих пор работает.

Смотрю на данные по открытым позициям CFTC и CME — всё выглядит подозрительно, как будто ждут, когда сегодня выйдет решение по ставке и тогда начнут фиксировать прибыль. Но настоящее окно риска — это следующая неделя: повышение ставки в Японии и данные по CPI США. Если вдруг CPI снова сильно превысит ожидания — получится двойной удар: повышение ставки плюс инфляция, и волатильность на рынке будет просто зашкаливать.

Так что сегодня главное — слушать, что скажет Пауэлл. Если снижение ставки будет в "голубином" ключе, рынок ещё сможет вздохнуть. Но если это будет "ястребиное" снижение, плюс повышение ставки Банком Японии — дальше дорога будет реально тяжёлой.