#美联储降息预测 Ожидания снижения ставки и обратная коррекция криптовалют: стоит ли ждать новый максимум биткоина на уровне 120 000?

Согласно текущим данным CME "FedWatch", вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре уже достигла 87%, а ожидания глобального смягчения ликвидности усиливаются. Тем не менее, рынок криптовалют демонстрирует аномальное поведение: биткоин резко колеблется в диапазоне от 87 800 до 91 000 долларов, а общая сумма ликвидаций по всему рынку достигла 350 миллионов долларов. Такое явление "ожидание позитива, но обратная коррекция" вызвало бурные обсуждения на рынке: сможет ли биткоин преодолеть новый максимум в 120 000 в ближайшие недели? Только разобравшись в логике снижения ставки и противоречии аномального поведения криптовалют, можно понять направление рынка. Высокая вероятность смягчения политики ФРС на самом деле опирается на целый ряд экономических данных.

Опасения по поводу рынка труда стали важным фактором для смягчения политики: в сентябре прирост рабочих мест вне сельского хозяйства составил всего 39 тысяч, а уровень безработицы среди выпускников вузов в возрасте 20-24 лет вырос до 8,5%, что на 70% выше минимума 2022 года. В ноябре занятость в частном секторе сократилась на 32 тысячи, что является минимумом с марта 2023 года, и сигналы слабости рынка труда укрепили позиции сторонников снижения ставки.

Хотя инфляция по-прежнему демонстрирует устойчивость, замедленный рост ИПЦ в сентябре на 3% в годовом выражении и постепенное снижение базовой инфляции уже предоставляют пространство для снижения ставки.

Противоречия в экономическом росте ещё больше подчеркивают необходимость смягчения:
Ожидается, что реальный ВВП США вырастет на 3%, праздничный сезон продаж проходит успешно, но индекс потребительской уверенности Мичиганского университета в декабре составил всего 53,3, что на 28% ниже показателя прошлого года. Разделение драйверов роста требует политической поддержки.

Даже при высокой вероятности снижения ставки остаются три ключевые неопределённости. Внутри ФРС существуют серьёзные разногласия: "ястребы" опасаются, что снижение ставки может вызвать новый виток инфляции, особенно учитывая, что базовая инфляция пока не вернулась к целевому уровню 2%. Дополнительную неопределённость вносит политика по балансу активов и пассивов: рынок следит за тем, объявит ли Пауэлл о ежемесячной программе покупки казначейских облигаций на 45 миллиардов долларов, и реализация этого "скрытого QE" напрямую повлияет на масштаб вливания ликвидности.

Кроме того, слухи о кандидатуре следующего председателя ФРС вызывают опасения по поводу преемственности политики: Уолл-стрит предупреждает, что популярные кандидаты могут замедлить темпы смягчения, что ослабит реальный эффект снижения ставки. Эти неопределённости означают, что снижение ставки не является гарантией, а даже если оно состоится, может проявиться в "ястребином" формате, что добавляет рынку неопределённости.

Криптовалюты на фоне ожиданий снижения ставки не растут, а падают — корень в "перегретых ожиданиях + быстром высвобождении краткосрочных рисков".

С точки зрения рыночной логики, вероятность снижения ставки на 87% уже была учтена в росте в сентябре-октябре, когда биткоин поднялся с низких уровней до диапазона 90 000 долларов, то есть позитив от смягчения уже заложен в цену. Сейчас мы наблюдаем фазу "покупай на слухах, продавай на фактах". В конце года давление на возврат капитала усиливает волатильность, институциональные инвесторы фиксируют годовую прибыль, что приводит к массовому закрытию длинных позиций с использованием кредитного плеча и вызывает цепную реакцию ликвидаций на 350 миллионов долларов. Более того, внутренние риски индустрии криптовалют и неопределённость регулирования, такие как хакерские атаки и инциденты безопасности бирж, вызывают продажи из-за ухода от риска, а неясность американской политики регулирования криптовалют дополнительно сдерживает приток институционального капитала.

В целом, вероятность того, что биткоин преодолеет новый максимум в 120 000 в ближайшие недели, невелика, но долгосрочная логика роста не изменилась. В краткосрочной перспективе технический анализ показывает, что биткоин находится в диапазоне борьбы между поддержкой на 88 000 долларов и сопротивлением на 92 000 долларов, а недостаток объёмов не позволяет рассчитывать на уверенный прорыв вверх. Даже если снижение ставки состоится, исторические данные показывают, что одно снижение ставки может привести к росту биткоина лишь на 10%-15%, максимум до 100 000 долларов. Для достижения уровня 120 000 требуется одновременное совпадение трёх факторов: снижение ставки, "голубиная" риторика и сверхожидаемое вливание ликвидности.

Однако в долгосрочной перспективе, если снижение ставки запустит цикл смягчения и будет сопровождаться расширением баланса, что приведёт к притоку ликвидности, биткоин может повторить бычий рынок после снижения ставки в 2020 году.

Рост инфраструктуры "зелёного майнинга" и углубление институционального принятия также создают фундаментальную поддержку: такие компании, как Bitzero, с устойчивыми моделями майнинга, привлекают институциональный капитал, что закладывает фундамент для долгосрочного роста рынка.

Коррекция криптовалют на фоне ожидания снижения ставки по сути является признаком зрелости рынка: криптоактивы больше не зависят исключительно от колебаний вслед за монетарной политикой, а всё больше подвержены влиянию собственных фундаментальных факторов и циклов капитала.