#ETH走势分析 Два сигнала в начале декабря могут менять структуру ликвидности на крипторынке.

Баланс ФРС перестал сокращаться и зафиксирован на уровне 6,6 трлн долларов; одновременно вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 11 декабря превышает 85%. Что это значит?

**Обзор трехлетнего цикла ужесточения**

С момента запуска количественного ужесточения (QT) в 2022 году ФРС ежемесячно изымает с рынка около 95 млрд долларов ликвидности. За это время биткоин скорректировался с пиков более чем на 35%, капитализация всего крипторынка сократилась более чем на 1,5 трлн долларов. Ликвидации плеч, крахи проектов, отток капитала — по сути, это цепная реакция ужесточения ликвидности.

**Появление сигнала разворота**

Последние данные показывают: через операции обратного репо за сутки в систему было влито 13,5 млрд долларов — это второй по величине однодневный вброс ликвидности с 2020 года. Еще важнее — баланс ФРС больше не сокращается. 60 млрд долларов MBS (ипотечных ценных бумаг), которые ежемесячно гасятся, теперь напрямую возвращаются на рынок, что по факту аналогично скрытому количественному смягчению.

**Изменения на институциональном уровне**

Стоит обратить внимание на перемену отношения традиционных финансовых институтов:
- Vanguard, управляющий 11,6 трлн долларов, снял запрет на крипто, разрешил торги ETF на ряд крупных монет
- BlackRock за последнюю неделю увеличил позиции на 1,2 млн ETH
- JPMorgan выпустил структурный продукт на биткоин с кредитным плечом 1,5x
- По данным ончейн-аналитики, киты перевели на самокастоди более 47 тыс. BTC
- Приток в ETF за неделю сменил отток: чистый приток составил 176 млн долларов

Все эти действия приходятся на окно смены денежно-кредитной политики и не являются случайностью.

**Потенциальные риски**

Необходимо следить за заседанием Банка Японии 18-19 декабря. Если ставка действительно будет повышена на 25 базисных пунктов, это может вызвать закрытие арбитражных позиций в иене и краткосрочно ударить по рисковым активам. Однако исторически, когда смягчение ФРС совпадает с ужесточением политики Банка Японии, первый фактор обычно перевешивает — так было и в 2019 году, когда биткоин за следующий год вырос более чем на 250%.

**Оценка текущей фазы**

С точки зрения цикла ликвидности, рынок сейчас на переходе от конца ужесточения к началу смягчения. Особенность этого этапа — ожидания меняются быстрее, чем реальные данные; институционалы заранее занимают позиции, розничные инвесторы сохраняют осторожность.

В прошлом такие окна часто совпадали с формированием ценового дна. Коррекция в ноябре могла быть "чисткой плечей", а если в декабре ставку действительно снизят, удешевление фондирования напрямую улучшит аппетит к риску.

Что касается рекомендаций по портфелю? Держите достаточный кэш для волатильности, но не упускайте главные возможности возврата ликвидности. Главное — понимать, где вы находитесь в цикле, а не гоняться за краткосрочными движениями.

$BTC $ETH