📍 IMF FUD по поводу стейблкоинов: Предупреждение о формировании нового макроэкономического риска

📌Самая главная история этого сезона — это не $BTC и не какой-то альткоин, а то, чему уделяют меньше всего внимания: стейблкоины.
В 2025 году впервые в истории стейблкоины обогнали #Bitcoin và #Ethereum по объёму трансграничных капиталовложений. МВФ считает это новой переменной международной финансовой системы — тем, что будет «создавать проблемы» в будущем.

📌Стейблкоины действительно стали международным платёжным каналом на триллионы долларов США
- В 2024 году общий объём транзакций со стейблкоинами составил около 32 трлн долларов, из которых 5,7 трлн — это сделки, «похожие на трансграничные платежи».
- Международные потоки стейблкоинов достигли ~2 трлн долларов США, распределение по регионам:
+ Северная Америка: $633B
+ Азиатско-Тихоокеанский регион: $519B
+ Африка — Ближний Восток: 6,7% ВВП региона
+ Латинская Америка — Карибский регион: 7,7% ВВП региона

👉В развивающихся экономиках (EM) стейблкоины используются для замены традиционных банковских потоков и облигаций (к которым у EM ограничен доступ).

📌Объём предложения: с 5 млрд до 300 млрд долларов (рост на 11 900%) всего за 5 лет.
При этом на USDT приходится $185B, на USDC — $75B. Всего 2 токена контролируют >90% рынка, превращая рынок стейблкоинов в дуополию.

👉Только 2 ведущие компании поглотили весь мировой рынок стейблкоинов — ни один орган или организация не могут управлять этим единолично. (MiCa в ЕС пыталась вытеснить доминирование $USDT в регионе, но не смогла).

📌Макроэкономические риски: стейблкоины подрывают национальную денежно-кредитную политику, когда:
- Технологически ускоренная долларизация
- В странах с инфляцией население переводит местную валюту в USDT гораздо быстрее, чем покупает физические доллары
- Оборот стейблкоинов превышает 7% ВВП в некоторых регионах

👉Денежно-кредитная политика искажается частными структурами «слишком большими, чтобы упасть». Центробанки могут утратить контроль над курсом, ставкой и ликвидностью, когда всё уже не торгуется за фиат. Не говоря уже о рисках отмывания денег или преступного использования стейблкоинов.

📌Есть ли риск цифрового bank run?
Если пользователи массово обменяют USDT на физические доллары, эмитенты будут вынуждены распродавать резервные активы (в основном T-bills).
-> Это приведёт к ликвидностному шоку на рынке казначейских облигаций США, которые служат основой мировой финансовой системы. И очевидно, что этот риск вне системы, поэтому ФРС будет сложно вмешаться.

📌На самом деле объём T-bills, который держит Tether, превышает 1% всех находящихся в обращении T-bills — это как у страны среднего размера, которая обслуживает даже Минфин США. Tether — монстр, чью значимость до сих пор недооценивают.
И сейчас Tether ищет дополнительные $20B с амбициями оценки $500B (масштаба, сравнимого с крупнейшими банками мира).

👉В целом Tether выполняет роль небольшого центробанка, но не подпадает под соответствующие стандарты надзора. Поэтому МВФ и подаёт тревожный сигнал. Логично: чем популярнее становятся стейблкоины, тем менее заметна роль МВФ. Когда наступит момент, когда небольшие страны начнут брать в долг у Tether, а не у МВФ?