Недавно общался с несколькими старыми друзьями из круга, все обсуждали одну и ту же тему — работает ли ещё четырёхлетний цикл биткоина? На самом деле всех по-настоящему волнует не то, исчез ли цикл, а то, перепишет ли Уолл-стрит эту схему после своего прихода.

Сначала расскажу один малоизвестный факт: так называемые «долгосрочные держатели» на самом деле далеко не всегда верующие, держащие до конца. Данные по блокчейну за последние годы неоднократно доказывали, что они больше похожи на опытных игроков, которые работают по крупным циклам — на вершинах бычьего рынка скидывают монеты, а на дне медвежьего рынка постепенно скупают обратно. Именно эти настоящие циклисты обеспечивают оборот примерно 25%-30% от общего предложения BTC. Может показаться, что это не так уж много? Но именно этот объём достаточно, чтобы определять общий тренд на рынке.

Теперь посмотрим на институционалов. Многие считают, что с появлением ETF и денег с Уолл-стрит у розницы больше нет шансов. На деле, совокупные позиции ETF и других институтов сейчас составляют лишь около 12%. На первый взгляд это немало, но эти игроки совсем не такие, как вы думаете — они не «верующие в BTC», а классические участники, движимые управлением рисками. Заметили? После того как BTC обновил максимум, приток этих денег явно замедлился, а иногда даже фиксируется небольшой отток. О чём это говорит? О том, что они всё просчитывают, а не держат на авось.

Отсюда мой вывод: логика «самореализующегося» цикла до сих пор работает. Почему? Потому что большая часть действительно влияющего на тренд актива всё ещё в руках OG, которые понимают и играют по циклам. Когда они фиксируют прибыль на хаях и закупаются на лоях, рынок движется в их ритме. Пока основные держатели продолжают работать по четырёхлетнему циклу, противостоять медвежьему рынку не получится.

Может ли цикл быть сломан? Может, но при одном условии — когда 30%-40% BTC окажутся у тех, кто не верит в цикл, а ориентируется только на макроэкономику. Например, у пенсионных фондов, суверенных фондов, семейных офисов и других долгосрочных инвесторов. Вот тогда, возможно, рыночная логика действительно изменится. А сейчас? До этого ещё далеко.

Однако присутствие институтов действительно изменило одну вещь: после окончания этого бычьего рынка, скорее всего, мы больше не увидим прошлых жёстких просадок на -78%. ETF по сути работает как амортизатор и делает панику менее острой. Но не обольщайтесь — падать всё равно будем, диапазон -50% по-прежнему остаётся разумной зоной для усреднённых закупок. Мой совет — заходить лесенкой, не пытайтесь поймать самое дно одной ставкой.

Наконец, немного о снижении ставки. Если в декабре действительно снизят ставку, для BTC это, конечно, позитив, но не мгновенный. Нужно смотреть, выдержит ли экономика США, вернутся ли деньги в ETF, продолжит ли правительство стимулировать экономику. Только совокупность этих факторов определит, взлетит ли BTC сразу после снижения ставки.

В общем, цикл пока жив, но стиль игры должен эволюционировать вместе со структурой рынка.