На этот раз действия ФРС оказались нешуточными — количественное ужесточение официально поставлено на паузу, и дальше, возможно, придется действовать в обратном направлении.

Сейчас Уолл-стрит следит за новым термином: RMP, полностью — "управляемые покупки резервов". Звучит довольно официально, но по сути — ФРС готовится вновь заливать ликвидность на рынок. Хотя официальные лица всячески открещиваются, заявляя, что это совсем не то же самое, что прежнее количественное смягчение (QE), инвесторы прекрасно понимают — как бы это ни называлось, главное, чтобы ликвидности становилось больше.

Почему вдруг понадобилось так поступить? В последнее время на рынке РЕПО что-то не ладится. Этот рынок объемом 12 триллионов долларов переживает такие колебания ставок, что можно понервничать. ФРС явно не может сидеть сложа руки, и некоторые аналитики предполагают, что уже на следующем заседании по ставке может быть официально объявлен старт RMP.

Как это будет реализовано? Команда одного из инвестбанков дала прогноз: с января следующего года ФРС, возможно, начнет ежемесячно выкупать казначейские облигации на сумму 35 млрд долларов. Учитывая, что ежемесячно примерно на 15 млрд долларов истекают ипотечно-обеспеченные ценные бумаги, чистое увеличение баланса может составить около 20 млрд долларов в месяц.

Что это значит для рынка? Увеличение ликвидности — вопрос решенный. Сигналы разворота денежно-кредитной политики уже весьма очевидны, и теперь главное — сможет ли ФРС действительно стабилизировать нестабильность на рынке РЕПО. Ведь сейчас речь идет не просто о корректировке политики, а, возможно, о полном пересмотре всей архитектуры денежно-кредитной политики.

Эпоха количественного ужесточения закончилась — неужели начинается новый цикл расширения баланса? Рынок ждет ответа.