Действия Банка Японии по повышению процентной ставки в этот раз, честно говоря, произвели довольно сильное впечатление. Но не стоит чрезмерно паниковать, на что стоит обратить внимание, нужно держать под контролем.

Сначала о базовой логике — Япония на протяжении долгого времени играла роль «крана дешевых денег» в мире. Арбитраж в японских иенах объемом 5 триллионов долларов (занимающий пятую часть мировых валютных операций) заключается в том, чтобы занимать иены с нулевой процентной ставкой и инвестировать их в других местах для получения разницы. Теперь ожидания повышения процентных ставок за две недели выросли с 30% до 80%, заседание по процентной ставке 19 декабря практически уже решено. Результат — запуск цепной реакции закрытия позиций: продажа активов и возврат иен, индекс Nikkei 225 упал на 1,89% в тот день, доходность двухлетних японских облигаций превысила 1%, достигнув максимума с 2008 года, доходность десяти летних облигаций стремительно выросла до 1,879%, курс иены к доллару достиг 155,4.

Еще более странно то, что японское правительство сейчас ведет двойную игру: с одной стороны, оно повышает процентные ставки, чтобы стабилизировать курс валюты и сдерживать инфляцию (основной индекс потребительских цен уже 50 месяцев подряд превышает 2%), а с другой стороны, планирует выпустить облигации на сумму 6,3 трлн иен, чтобы продлить действие программы экономического стимулирования на 21,3 трлн иен. Проблема в том, что уровень долговой нагрузки Японии уже достиг 229,6%, а повышение процентных ставок означает прямое увеличение затрат правительства на обслуживание долга, эта операция действительно похожа на танец на острие ножа.

Как мировые рынки будут затронуты? Они не рухнут, но точки воздействия очень ясны: технологический сектор американских акций, государственные облигации США (Япония держит 1,2 триллиона долларов), а также те развивающиеся рынки, которые поддерживаются арбитражными средствами в иенах (например, 32% иностранного капитала на вьетнамском фондовом рынке приходит из этой схемы), должны быть настороже. Однако, говоря откровенно, арбитражные сделки в настоящее время уже закрыты на 50%-60%, часть рисков фактически уже была заранее освобождена.