# За кулисами отдачи фьючерсов на какао: насос сокращения производства в Африке против слабого глобального спроса

**Рыночные тенденции**: Нью-Йоркские фьючерсы на какао (март) сегодня выросли на 0,83% до 5 243 долларов за тонну, в то время как лондонские фьючерсы на какао упали на 2,06%. Краткосрочное восстановление произошло в основном из-за неожиданного снижения объемов поставок в портах Кот-д'Ивуара.

**Основные моменты предложения**: Кот-д'Ивуар (крупнейший производитель какао в мире) с 1 октября по 23 ноября этого года экспортировал 618,899 тонн какао-бобов, что на 3,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (642,500 тонн). Это противоречие возникло — хотя погода в Западной Африке была хорошей, а урожай стручков выше среднего за 5 лет на 7%, фактический объем поставок, наоборот, сократился.

**Проблемы со спросом**: вот в чем настоящая проблема. Объем переработки какао в Азии в третьем квартале упал на 17% по сравнению с прошлым годом, составив 183,413 тонн (максимально низкий уровень за 9 лет), в Европе снижение составило 4.8%, достигнув 337,353 тонн (максимально низкий уровень за 10 лет). Продажи шоколада в США также разочаровывают — продажи на Хэллоуин в прошлом году были "разочаровывающими", а в сентябре этого года объем продаж шоколада в Северной Америке упал на 21%.

**Сигнал о смене спроса и предложения**: Последний прогноз Международной организации какао показывает, что в 2024/25 году мировое производство вырастет до 4,84 миллиона тонн (на 7,8% больше в годовом исчислении), с ожидаемым профицитом в 1,42 миллиона тонн (впервые за 4 года). Однако в то же время запасы находятся на грани истощения — запасы какао в американских портах упали до 8-месячного минимума в более чем 173 тысячи мешков. Ожидается, что в Нигерии (пятом по величине производителе) производство в 2025/26 году сократится на 11% до 305 тысяч тонн, что еще больше ограничит предложение.

**Переменные**: Европейский Союз объявил о годичной отсрочке Регламента по контролю за вырубкой лесов (EUDR), что облегчило предыдущую паника по поводу поставок; правительство Трампа в ноябре отменило 10% пошлину на неамериканские сельскохозяйственные продукты. Эти изменения в политике могут изменить ожидания по спросу.

**Инвестиционные советы**: Какао находится в периоде несоответствия спроса и предложения — рост производства, но падение продаж, низкие запасы, но слабый спрос. В краткосрочной перспективе можно искать направление в данных по портам и ходе сбора урожая в Западной Африке.