Снижение процентной ставки с вероятностью 87,4%: крипторынок переживает кризис "исчерпания ожиданий".

Когда CME "Наблюдение за Федеральной резервной системой" повысило вероятность снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов в декабре до 87,4%, рынок столкнулся не с вопросом "снизят ли ставки", а с жестким испытанием "что будет после снижения". Эта цифра была обновлена 1 декабря 2025 года утром, и, казалось бы, подготовила красную ковровую дорожку для рискованных активов, но на самом деле могла уже исчерпать позитивные ожидания до опасной границы.

Данные сами по себе являются реальными: вероятность снижения процентной ставки ФРС в декабре на 25 базисных пунктов действительно достигает 87,4%, при этом вероятность сохранения на прежнем уровне составляет всего 12,6%; вероятность накопленного снижения на 25 БП в январе следующего года – 67,5%, на 50 БП – 23,2%. Но более настораживающим является то, что число 87,4% сохраняется в течение нескольких дней, что означает, что рынок с использованием реальных денег завершил полное ценообразование на снижение ставок – когда консенсус приближается к 100%, настоящие ценовые колебания часто исходят от черного лебедя "неоправданных ожиданий".

Иллюзия ликвидности: почему снижение процентной ставки ≠ обязательный рост

История показывает, что первый рост крипторынка всегда происходит в период формирования ожиданий, а не в момент их реализации, когда начинается период смягчения. 19 декабря 2024 года, когда вероятность снижения ставок достигла абсолютного рекорда в 98,6%, биткойн упал на 6% в течение 48 часов после снижения ставки. Это связано с тем:

1. Арбитражные средства выводятся заранее: учреждения продают фьючерсные контракты и покупают спот на пиковом уровне вероятности, завершая арбитраж по базису, момент снижения процентной ставки - это время для закрытия позиций.

2. Пересмотр риск-премии: после подтверждения снижения процентной ставки внимание рынка сразу же переключается на "сколько раз еще в следующем году", если график ФРС покажет, что в 2026 году будет лишь 2-3 снижения ставок, это будет значительно ниже текущих рыночных ожиданий, что вызовет разворот настроений.

3. Логика ослабления доллара вызывает сомнения: снижение процентных ставок действительно снижает доллар, но если центробанки Европы и Японии одновременно смягчат денежно-кредитную политику, относительная сила доллара не обязательно будет способствовать крипторынку.

Хотя текущий биткойн ETF восстановил чистый приток средств, сумма в 71,37 миллиона долларов США 28 ноября всего лишь является "хеджем" для однодневного вывода в 114 миллионов долларов США от BlackRock IBIT. Взаимозаменяемость между учреждениями происходит, а не совместная работа.

Истина о потоках средств в ETF: кто покупает, кто продает?

На первый взгляд: чистый приток ARKB составил 8804 миллиона долларов, приток FBTC составил 7745 миллионов долларов, что показывает, что учреждения снова собираются.

Суть в том, что клиенты BlackRock IBIT (пенсионные фонды, фонды благотворительности) фиксируют прибыль в конце года, в то время как клиенты ARK и Fidelity (хедж-фонды, высокообеспеченные частные лица) делают ставки на политическую игру. Это обмен "распределенных средств" на "торговые средства", а не безумие с увеличением средств.

Более реальные сигналы пришли от индекса премии Coinbase, который завершил 22 дня с отрицательным значением — это означает, что давление продаж на внутреннем рынке США ослабло, но не означает, что покупательский спрос увеличился. Переход премии в положительное значение больше отражает сдержанность продавцов, а не агрессивность покупателей. В декабре, когда ликвидность наихудшая, такое "исчерпание продаж" легко может быть представлен как "оживление покупок", но на самом деле это слабое проявление недостаточной глубины рынка.

Смертельная ошибка мелких инвесторов: стремление покупать на пике "определенности"

87.4% вероятность, для розничных инвесторов это чувство безопасности, для учреждений это сигнал о риске.

• Рынок опционов уже подстроен под ловушки: опционы на BTC с истечением 27 декабря на Deribit, открытый интерес по колл-опционам сосредоточен в диапазоне 95000-100000 долларов, а по пут-опционам — в 85000 долларов. Институциональные инвесторы, продавая вне денег колл-опционы, собирают FOMO-эмоции розничных инвесторов, доход от премий стал стабильным денежным потоком в медвежьем рынке.

• Очистка плеча еще далека от завершения: несмотря на то, что в оригинале говорится, что "очистка плеча завершена", данные на блокчейне показывают, что ставка финансирования бессрочных контрактов все еще остается на высоком уровне 0,01%-0,03%, что указывает на переполненность длинных позиций. Настоящая очистка требует отрицательной ставки финансирования и ликвидаций на сумму более 500 миллионов долларов, в данный момент условия не выполнены.

• Ловушка перекупленности по техническим индикаторам: часовой RSI достиг 65, 4-часовой RSI приближается к 70, входя в "техническую перекупленность". Перед макроэкономическими событиями, перекупленность часто вызывает преждевременный выход из позиций с прибылью, что приводит к быстрому откату после ложного прорыва.

Проблема розничных инвесторов заключается в том, что они принимают "хеджирование" институциональных инвесторов за "направляющее указание" и ошибочно считают консенсус вероятностей гарантией прибыли.

Сценарные разработки: три возможных пути и стратегии

Сцена A: В декабре, как и ожидалось, снижение ставки на 25 базисных пунктов, диаграмма точек имеет более мягкий настрой (вероятность 30%)

• Рыночные показатели: BTC кратковременно поднялся до 93500 долларов, затем быстро вернулся к 90500 долларов, ETH отстает в росте.

• Операции: не покупать на пике, ожидать откат до 89000 долларов для увеличения позиций; если есть спот, можно продать декабрьские колл-опционы (Covered Call) выше 93000 долларов для увеличения дохода.

Сцена B: Ожидаемое снижение процентной ставки, но точечная диаграмма ястребиная (вероятность 50%)

• Рынок: BTC после ложного прорыва на уровне 91500 долларов резко упал до 86500 долларов, ETH благодаря истории стейкинга относительно устойчив к падению.

• Операция: заранее установить уровень прибыли на 91500 долларов, оставить 50% наличными; если неожиданно упадет до 85500 долларов, купить трехмесячные колл-опционы (ожидается снижение процентной ставки в первом квартале 2026 года)

Сцена C: Неожиданная приостановка снижения процентных ставок (вероятность 12,6%)

• Рыночная производительность: BTC упал более чем на 8% за день, протестировав уровень 81000 долларов, ETH ликвидирует залоговый рычаг.

• Операции: в этом сценарии не подбираем дно, ждем 48 часов, пока рынок переварит, затем наблюдаем, упадет ли индекс доллара ниже 106, и только потом решаем, входить ли в рынок.

Настоящий Альфа: расположение в "ожидаемом различии"

Вместо того чтобы ставить на 87,4% консенсуса, лучше искать асимметричные возможности, которые приносит "разница в ожиданиях":

1. Эфирный стейкинг ETF: если SEC одобрит функцию стейкинга до 20 декабря, ETH разблокирует "облигационную" логику, средства могут перейти с BTC на ETH, что приведет к снижению курсовой ставки BTC/ETH. Можно заранее подготовиться к торговой паре ETH/BTC.

2. Черная дыра ликвидности альткойнов: под воздействием эффекта вампиризма со стороны мейнстримовых монет, монеты с малой и средней капитализацией могут терять свою стоимость. Однако Solana, благодаря ожиданиям ETF и активности на блокчейне, может вырасти против течения, сформировав схему "мейнстрим на сцене, альткойны в главной роли".

3. Кросс-арбитраж: текущая годовая база между фьючерсными контрактами на декабрь и март составляет около 8%, если после снижения процентной ставки база расширится до более чем 12%, можно продать ближайший контракт и купить дальний для арбитража.

----

Заключение: 87,4% - это "билеты на выход" для институционалов, а не "билеты на вход" для розничных инвесторов.

Когда рынок испытывает почти гарантированное возбуждение от снижения процентных ставок, умные деньги ищут неожиданные цены на "упал и упал" или "не упал, а вырос". Наиболее опасное решение для розничного инвестора – это гнаться за волатильностью на наиболее вероятных уровнях.

Рекомендации по действиям:

• Не увеличивайте позицию выше 91500 долларов, это самое рискованное место по соотношению риск/доход.

• Используйте опционы вместо спотовых, купите колл-опцион с ценой исполнения 89000 долларов (премия около 1200 долларов), зафиксировав при этом доход от роста и ограничив риск падения в пределах премии.

• Обратите внимание на данные PCE 13 декабря. Если базовый PCE в годовом исчислении окажется ниже 2,7%, то путь к снижению процентных ставок в 2026 году будет открыт, и только тогда будет время для крупных вложений.

Поток ликвидности, возможно, действительно пришел, но помните: в бассейне Уолл-стрит розничные инвесторы всегда не те, кто набирает воду, а те, кого сбивает волна. Вероятность 87,4% — это всего лишь приглашение «пожалуйста, войдите в ловушку», оставленное институциональными инвесторами для рынка. Настоящие победители ждут второго подтверждения, когда вероятность снизится с 87,4% до 60%. #成长值抽奖赢iPhone17和周边 #十二月降息预测 #反弹币种推荐 $BTC $GT $ETH