#特朗普加密货币政策新方向 Глобальные активы коллективно Грузило, кто же истинный виновник?

В этом раунде обвала многие люди ищут причины в определенных политических изменениях, но если подумать внимательно — крах американского рынка акций и кровопролитие в криптомире, действительно ли логическая цепочка может быть напрямую связана?

Настоящее внимание, возможно, следует уделить той стороне Тихого океана: Японии.

Их доходность 2-летних государственных облигаций уже достигла 1%. Что это значит? В последний раз я видел эту цифру перед крахом Lehman Brothers в 2008 году. Эра нулевых ставок в Японии тихо подходит к концу.

Почему это дело так сильно влияет? Потому что иена долгое время была самым большим «инструментом заимствования» в мире. За последние десять лет бесчисленные учреждения брали иены в Японии по низкой процентной ставке, а затем перепродавали их, покупая облигации США, сбивая американские акции и ставя на криптоактивы, зарабатывая на разнице в ставках и стабильности валютного курса. Это почти бесплатные деньги, которые идут на высокодоходные активы, кто бы не хотел этим заниматься?

Но теперь правила игры изменились.

Краткосрочные процентные ставки вернулись к 1%, что означает, что стоимость заимствования начинает расти. Арбитражные возможности сжимаются, и даже могут привести к убыткам. Институты быстро реагируют: сокращают позиции, снижают кредитное плечо, выводят средства. Йена начинает возвращаться на родину, спрос на такие рисковые активы, как американские облигации, акции и BTC, естественно, падает. В то же время, разница в доходности между долларом и йеной сужается, колебания валютного курса усиливаются, и у капиталов нет причин оставаться за границей и рисковать.

Это не мелкие разборки, это перераспределение глобальной структуры ликвидности.

Особенно те высоколевериджные сделки с арбитражем крайне чувствительны к изменениям процентных ставок по иене. Как только ставка начинает изменяться, рычаги нужно сокращать, а для этого нужно продавать активы. Когда начинается распродажа, где на рынке остается безопасная зона?

В конечном итоге игроки, которые раньше зарабатывали на низкозатратных арбитражах, используя заемные японские йены, сейчас сталкиваются с растущими затратами и уменьшающейся прибылью, поэтому заблаговременный уход становится разумным выбором.

Это всего лишь точка зрения, но с точки зрения пути передачи ликвидности, эта подсказка может быть ближе к истине.