Howey-тест: почему SEC банит монеты и кто может выжить

Все слышали про SEC, все ругаются на регуляторов — но немногие понимают, по какому принципу американский регулятор решает: “Это ценная бумага, её запрещаем” или “Это ок, торгуйте спокойно”.

Ответ один: Howey-тест, решение Верховного суда США 1946 года. Это не просто скучный закон — это реальный чит-код, который определяет судьбу криптопроектов на миллиарды долларов.

Четыре пункта, которые решают всё

По версии судов, актив считается ценной бумагой (и попадает под регулирование), если одновременно выполняются все четыре условия:

1. Денежный взнос — ты вкладываешь фиат или крипто

2. Общее предприятие — твой успех связан с успехом других участников системы (не ты один торгуешь)

3. Ожидание прибыли — ты покупаешь не для использования, а чтобы заработать на росте цены

4. Прибыль зависит от усилий других — команда разработчиков, маркетинг, roadmap — всё это влияет на цену, а не сам юзер

Как это работает в крипто

Возьми любой ICO 2017 года. Инвесторы вкладывали деньги → надеялись, что команда создаст крутой проект → цена взлетит. Все четыре пункта совпали. SEC говорит: “Это ценная бумага, лицензии нужны”.

А вот Bitcoin? Он расходуется как способ платежа, нет центральной команды, которая его развивает за счёт инвесторов. Поэтому Bitcoin проходит — он коммодити, не ценная бумага.

XRP, ALGO, Ethereum — это серая зона. Какие используются как платёжные средства в своих экосистемах, какие — спекулятивные активы. Вот почему SEC постоянно подаёт в суд на Ripple, но оставляет Ethereum в покое.

Почему это важно для цен

Если SEC присудит токену статус ценной бумаги:

• Биржи дерегулируют монету (цена падает на 40-70%)
• Только профессиональные инвесторы смогут торговать
• Проект вынужден получать лицензии (дорого и долго)

Поэтому крупные проекты стараются доказать SEC, что они — утилити, а не инвестиционные схемы.

TL;DR: Если ты покупаешь монету не для использования, а чтобы на ней заработать, и её судьба зависит от команды разработчиков — это может быть ценная бумага по Howey-тесту. И тогда приехали регуляторы.