Крипторынок оказался в ловушке «самофинансирования»: всё чаще появляются сигналы истощения ликвидности

В последнее время наблюдается явление, заслуживающее внимания — несмотря на то, что макроэкономическая ликвидность сохраняется, приток новых средств на крипторынок заметно замедлился.

Три основных канала входа теряют скорость

Традиционно существует три основных канала, по которым капитал поступает в криптоэкосистему:

Стейблкоины (отражают склонность к риску внутри криптосообщества) Цифровые активы в трастах (DAT) (окно для получения дохода институционалами) ETF (точка входа для пассивных инвестиций со стороны традиционных финансовых институтов)

Данные говорят сами за себя: темпы роста по всем трем каналам снижаются.

• С начала 2024 года DAT и ETF выросли с 40 млрд долларов до 270 млрд долларов
• Объем стейблкоинов увеличился с 140 млрд до 290 млрд долларов

На первый взгляд, рост кажется быстрым, но ключевая проблема в том, что темпы роста замедляются. В 4 квартале и в 1 квартале еще была активность, но к лету динамика сошла на нет.

Почему это важно

Каждый канал отражает разные источники капитала. Одновременное замедление всех трех говорит не о перераспределении средств между продуктами, а о том, что приток нового капитала действительно иссяк.

В макроэкономическом плане программа количественного ужесточения в США завершена, в мире по-прежнему действует мягкая денежно-кредитная политика. Но проблема в том, что после повышения ставки SOFR деньги устремились в гособлигации, а фондовый рынок тоже оттягивает ликвидность. Крипторынок перестал быть автоматическим магнитом для ликвидности.

Сейчас режим “игроки сражаются друг с другом”

В результате капитал больше не поступает извне, а лишь циркулирует внутри крипторынка. Происходит ротация между основными и альткоинами, а не рост за счет новых средств.

Это объясняет, почему:

• Отскоки очень краткосрочные
• Рынок сужается (движутся только лидеры)
• Пики волатильности вызваны каскадными ликвидациями, а не формированием тренда

Когда рынок сможет восстановиться

Ключевой момент — появление сигнала разворота хотя бы по одному из трех индикаторов:

• Новая эмиссия стейблкоинов
• Одобрение нового ETF
• Рост объема выпуска DAT

Любой из этих сигналов будет означать, что макроэкономическая ликвидность вновь начинает перетекать в криптоактивы. В противном случае крипторынок продолжит работать в режиме “самофинансирования” — деньги будут циркулировать внутри, без новых притоков.