Токенизация реальных активов: какие проекты на самом деле ведут эту волну?

RWA (реальная токенизация активов) за последние два года из нишевой концепции превратилась в золотую жилу, за которую борются институциональные инвесторы. Данные говорят сами за себя: по состоянию на март 2024 года общая рыночная капитализация RWA уже превысила 8,4 миллиарда долларов, а вход крупнейшей в мире компании по управлению активами BlackRock ( только подтвердил официальное признание этого сегмента.

Почему RWA внезапно взорвался?

Просто скажем тремя словами: имеет значение.

Традиционные финансовые активы с низкой ликвидностью — такие как недвижимость, облигации, произведения искусства — после токенизации на блокчейне сразу получают:

• Способность делить владение (вы можете купить только часть прав собственности на недвижимость)
• Глобальная ликвидность (торговля 24/7, без географических ограничений)
• Прозрачный расчет (подтверждение за секунды, не нужно ждать три дня)
• Низкая стоимость (минуя посредников)

Фонд BUIDL от BlackRock является лучшим примером — он переводит государственные облигации США и репо-соглашения в блокчейн, ежедневно выплачивая дивиденды в кошельки инвесторов, что делает его одновременно консервативным и эффективным.

Кто на самом деле продвигает это дело?

Ondo Finance — Играть как цветы

• Запущен OUSG (первый в мире продукт по государственным облигациям на блокчейне)
• Недавно планировалось перевести активы на сумму 95 миллионов долларов на BUIDL от BlackRock
• Это первый случай, когда DeFi-протокол напрямую использует институциональные активы управления — это показывает, что RWA перешла от экспериментов к реальным действиям.

Mantra — нацелен на темные лошадки новых рынков

• Layer 1 цепь, собрала 1100 долларов США
• Специально для рынков Ближнего Востока и Азии разработать инфраструктуру RWA
• Основная цель заключается в том, чтобы позволить обычным людям инвестировать в активы с высоким барьером входа.

MakerDAO — прорыв старой школы DeFi

• Этот протокол существует уже много лет, сейчас он действительно работает
• Его TVL (общая заблокированная стоимость) превышает 6,6 миллиарда долларов, из которых доля RWA уже близка к 30% (около 2,06 миллиарда долларов)
• Институциональные инвесторы используют его для займа стабильной монеты DAI, а затем используют токены государственных облигаций в качестве залога.

Polymesh — создан для биржевой торговли

• Публичная цепочка, специально разработанная для безопасных токенов
• Встроенные механизмы соответствия, KYC, расчетов и т.д.
• Решил самые болезненные проблемы управления и соблюдения норм при токенизации традиционных ценных бумаг

Pendle — Исследуя доходность до конца

• Недавно начал поддерживать доход от реальных активов (например, доход от государственных облигаций)
• Позволяет инвесторам разделять торговлю основным капиталом и доходами.
• Это особенно полезно для институциональных инвесторов, которые хотят хеджировать процентные риски.

Каков размер рынка?

Сейчас это всего лишь верхушка айсберга. Прогнозы в отрасли говорят, что к 2030 году рынок RWA сможет достичь 16 триллионов долларов — это в 1000 раз больше, чем весь текущий криптовалютный рынок.

Это означает:

• Больше организаций войдет
• Регуляторная структура будет постепенно улучшаться
• Инновации в DeFi будут ускорять итерации
• Возможность стать настоящей финансовой инфраструктурой на блокчейне увеличивается.

А риски?

Не позволяйте цифрам вас ослепить. Цифровизация RWA всё ещё сталкивается с:

• Регуляторная неопределенность (разные подходы стран)
• Проблема соответствия активов на цепи и вне ее (кто будет гарантировать?)
• Риски смарт-контрактов (ошибки кода = потеря реального имущества)
• Ликвидный риск (кажется, что ликвидность большая, но действительно ли можно заключить сделку, когда приходит время - это две разные вещи)

Вывод

RWA больше не является эфемерной концепцией, уже есть реальные деньги в обращении. Но эта область всё еще находится на очень ранней стадии — большинство проектов занимаются доказательством своих возможностей, настоящего killer app еще не появилось.

Если вас интересует это направление, сосредоточьтесь на: уровне соответствия проекта, поддержке со стороны учреждений, фактическом объеме активов на цепочке (а не на раздувании оценки).