DEX против CEX: почему все больше розничных трейдеров выбирают децентрализованные биржи?

Question

В последнее время в сообществе обсуждается одна тема — что лучше использовать: централизованные биржи или DEX? Это не просто частный вопрос, а отражение крупного сдвига на крипторынке.

Ключевые различия двух типов бирж

Безопасность активов — главное отличие. При торговле на CEX ключи от вашего кошелька находятся у биржи. Если что-то случится (вспомним Mt.Gox или недавний FTX), пользователи теряют все свои средства. DEX работает иначе — ваши средства всегда остаются в вашем кошельке, а биржа лишь сводит сделки, не имея доступа к вашим активам.

Скорость и стоимость транзакций — слабое место DEX. На CEX операции проходят через централизованную базу данных и выполняются мгновенно. На DEX каждая транзакция должна быть подтверждена в блокчейне, а комиссии за газ нередко выше. Например, на Ethereum-DEX одной только комиссии может быть достаточно, чтобы мелкие сделки стали невыгодными.

Ассортимент токенов — на CEX есть порог: проекты проходят модерацию перед листингом. На DEX может выложиться кто угодно, из-за чего качество ликвидности разное, но выбор куда шире.

Как DEX взлетели за последние годы

До появления Uniswap в 2018 году объемы на DEX были на уровне 5 миллионов долларов. Uniswap привнес автоматического маркет-мейкера (AMM) — настоящую инновацию: смарт-контракты заменили традиционную книгу ордеров, а любой пользователь мог стать поставщиком ликвидности и зарабатывать комиссию.

В 2020 году DeFi Summer окончательно изменил ситуацию: Curve сосредоточился на стейблкоинах, AAVE внедрил кредитование, Uniswap V2 вышел с обновлениями… К концу года объемы DEX выросли до 29 миллиардов долларов.

Сейчас DEX делятся на два лагеря

Ордербук-DEX (dYdX, Loopring): работают по логике CEX, но с децентрализованным хранением данных. Проблема в том, что из-за высоких комиссий в Ethereum такие DEX почти не работают — спасают только Layer 2 или дешевые цепочки вроде Solana.

Пул ликвидности (Uniswap, Curve): более инновационный подход. Вы размещаете в пуле две монеты, а любой желающий может обмениваться по алгоритму через этот пул. Иногда возникают проблемы со скольжением, но в целом это просто и эффективно.

Может ли DEX вытеснить CEX? Все не так однозначно

Фактически сейчас обе модели сосуществуют. На CEX выше удобство и ликвидность, но после DeFi Summer пользователи стали осторожнее относиться к централизованным рискам. Тем не менее, высокая стоимость и низкая эффективность DEX все еще мешают им массово заменить CEX — для мелких трейдеров комиссии слишком велики.

В долгосрочной перспективе, по мере развития Layer 2 и кроссчейн-технологий, слабые стороны DEX будут постепенно устраняться. Будущее, скорее всего, за гибридной экосистемой: крупные сделки и обмен стейблкоинов — на DEX (безопасность прежде всего), а для частых и мелких операций — по-прежнему CEX. Нужно уметь пользоваться обоими инструментами.