Уйдет ли Биткойн, как это произошло с AOL? Вот что на самом деле говорят данные

Question

AOL только что закрыл доступ по аналоговому соединению вчера. Игра окончена для 163k домохозяйств. И да, крипто-твиттер сразу же начал спрашивать: Биткойн следующий?

Краткий ответ: нет. Но вот почему это сравнение имеет значение — и где оно полностью рушится.

Реальный параллель — это инфраструктура, а не сам актив

Доступ через модем не убил Интернет; он просто исчез как уровень доступа. AOL был шлюзом — его можно было заменить на кабель, оптоволокно, 5G, тот же Интернет, другой вход.

Биткойн работает так же. На самом деле меняются только пути, которыми люди получают к нему доступ — спотовые ETF на Биткойн (, привлекшие более $60B с января 2024), стейблкоины, масштабирование второго уровня, модели абстракции аккаунтов. Это не замены Биткойна. Они похожи на широкополосный интернет, заменяющий коммутируемый доступ.

Цифры это подтверждают:

Общее количество владельцев криптовалюты составляет около 562-659 миллионов человек ( примерно 6.8% проникновения), согласно данным Triple-A и Crypto.com
Инвестиции в ETF на Биткойн продолжают поступать независимо от волатильности — это не вопрос времени, это структурная проблема.
Тем временем, мощность сети Lightning снизилась с 5,400 BTC ( в конце 2023) до 4,000-4,200 BTC ( в августе 2025)—почему? Потому что кастодиальные и вторичные решения поглощают часть нагрузки.

Это не замена. Это эволюция инфраструктуры.

Куда на самом деле переместился капитал

Самое большое изменение? Институциональный доступ через ETF переопределил кривую принятия.

До ETF: Вам нужен был самоуправляемый кошелек, учетная запись на бирже, настройка хранения. Трение повсюду.

После ETF: Нажмите на тикер в вашем брокерском приложении. Готово.

Это важно, потому что распределение капитала, а не базовый уровень пропускной способности, теперь является маржинальным покупателем Биткойна в этом цикле. ФРС снизила ставки на 25 базисных пунктов до 4.00-4.25% 17 сентября, что стабилизировало реальные доходности и поддерживало упорядоченность кредитных спредов. Когда это остается верным, учреждения продолжают вкладываться в ETF.

Три пути, которые Биткойн может реально пройти

Вместо того, чтобы спрашивать “будет ли Биткойн заменен?”, задайте эти вопросы вместо этого:

1. Денежная замена: Стейблкоины доминируют в транзакциях, Биткойн становится чистым сбережением. Можно проверить по объему расчетов со стейблкоинами по сравнению с активностью в сети.

2. Функциональная абстракция: Уровни и кастодиальные счета скрывают сложность так глубоко, что большинство пользователей забывают, что Биткойн вообще существует внизу. Мы уже видим это с принятием ETF.

3. Конкуренция L1: Другие цепочки выигрывают ниши (платежи, compute), но это не обязательно вытесняет роль Биткойна как хранилища ценности, если институциональные пути продолжают укрепляться. Данные: Glassnode показывает количество активных адресов ниже максимумов 2021 года, даже несмотря на то, что доступ к капиталу расширился — классический цикл, основанный на сбережениях, а не на платежах.

Что на самом деле угрожает этому

Политика: Законодательство о стейблкоинах, правила подключения банков, корректировки ETP могут затормозить потоки, даже если существует спрос.

Макро: Если инфляция остается выше целевого уровня или снова ускоряется, ФРС приостанавливает смягчение. Реальные доходности стремительно растут. Риски долгосрочных активов переоцениваются. Притоки охлаждаются.

Сетевая структура: Шесть майнинговых пулов обрабатывают более 95% недавних блоков (по анализу b10c за 2025 год). Это концентрация пулов, а не активов, но все равно имеет значение для MEV и выбора транзакций.

Математика принятия для 2026-2030

Консервативный: 0.5% распределение от глобальных инвестиционных активов → сотни миллиардов потенциального спроса на Биткойн

Базовый случай: 1% распределение → триллионные мощности, если операции по хранению/расчетам/консультированию интегрируют Биткойн

Оптимистичный: 2-2.5% распределение ( требует благожелательной макроэкономики + масштабируемой инфраструктуры + ясной политики ) → многотриллионная емкость

С пользовательской стороны: 1-2+ миллиарда владельцев криптовалют к 2030 году в зависимости от мобильных кошельков, правовой ясности и разделения сбережений и платежей.

К 2024 году интернет достигнет 68% глобального проникновения (5.5 миллиардов человек ). Биткойн всё ещё поднимается по S-кривой.

Итог

Слои доступа приходят и уходят. Dial-up → широкополосный → 5G. AOL → Chrome → ваше брокерское приложение.

Сеть продолжает существовать. Тот же Интернет. Тот же Биткойн.

ETF, стейблкоины, Layer-2 являются широкополосной сетью для капитала и транзакций. Они расширяют круг участников, не заменяя то, что такое Биткойн.

AOL отключен. Интернет все еще работает.