Недавно фьючерсы на американские акции и BTC синхронно откатились, и многие запаниковали. На самом деле, если спокойно посмотреть на данные, это падение больше похоже на техническую корректировку, а не на сигнал о крахе. Нужно прояснить несколько ключевых факторов.

Сначала о триггере CPI. Рынок изначально ожидал, что в октябре месячный индекс CPI вырастет на 0.2% (оставаясь на уровне сентября), а годовой — на 2.6% (чуть выше сентябрьского уровня в 2.4%). Прогноз по базовому CPI составляет 0.3% в месячном исчислении и 3.3% в годовом. Если данные будут выше ожиданий, вероятность снижения ставок Федеральной резервной системой в декабре будет под угрозой — стоит помнить, что тогда рынок оценивал вероятность снижения ставок в пределах 60%-82%. В восточное время в 8:30 утра, когда данные вышли, CPI действительно соответствовал ожиданиям, инфляционное давление временно не прорвало, но на предторговых фьючерсах все равно не смогли удержать давление продаж.

Более глубокая проблема заключается в ожиданиях политики Трампа. Он только что выиграл выборы, а предложенные им торговые пошлины и иммиграционная политика заставили рынок начать беспокоиться, не вернётся ли долгосрочная инфляция. Вы только посмотрите, доходность 10-летних казначейских облигаций США резко взлетела до 4,46%, инвесторы сразу же начали тормозить, и тот безумный рост после выборов моментально охладился.

Еще один момент, который нельзя игнорировать: сам рынок уже немного устал от роста. 12 ноября индекс Доу-Джонса только что обновил свой рекорд, достигнув 48000 пунктов, индекс S&P 500 также рос четыре дня подряд. Но акции технологического сектора Nasdaq начали корректироваться, и капиталы явно перемещаются от акций роста к акциям стоимости и акциям малой капитализации. Падение фьючерсов на самом деле отражает давление на фиксацию прибыли, и с учетом того, что политика Федеральной резервной системы все еще не ясна, осторожные настроения берут верх.

Оглядываясь назад, хотя кризис закрытия правительства США был решен с помощью временного законопроекта о финансировании (средства выделены до января следующего года), задержка публикации данных (включая CPI и отчет по занятости) добавила неопределенности на рынок. Председатель Федерального резервного банка Далласа Лори Логан также постоянно напоминает: не спешите с понижением процентных ставок, риск восстановления инфляции все еще существует, необходимо оставаться настойчивыми.

В целом, этот откат был ограниченным, больше похожим на техническую коррекцию, а не на разворот тренда. Если данные CPI в дальнейшем будут подтверждать снижение инфляции, рынок, вероятно, сможет вернуть свой ритм. Сейчас ключевым моментом является отслеживание заявлений чиновников ФРС и результатов сезона корпоративной отчетности, эти два переменных определят краткосрочную динамику. BTC как рискованный актив нормально реагирует на колебания макроэкономической ликвидности, следуя за фондовым рынком США, но основная логика не изменилась, нужно с терпением ждать, когда данные скажут свое слово.