В 2022 году объем выпуска USDC составлял всего 44,2 миллиарда долларов, а оценка Circle уже достигла 8 миллиардов долларов. А сейчас? Объем выпуска USDC уже увеличился до 76 миллиардов, на фоне поддержки со стороны правительства Трампа в США для законопроекта о стейблкоинах, оценка в около 20 миллиардов кажется вполне обоснованной.

Но недавно эту волну отката нужно обдумать — основные моменты заключаются в двух аспектах. Первый — это давление распродаж из-за снятия ограничений 2 декабря, второй — если Федеральная резервная система продолжит снижать процентные ставки, то часть прибыли Circle от процентов будет сокращена. Но при наложении этих двух факторов это может, наоборот, создать возможность для покупки.

Посмотрите на отчет за этот квартал, он действительно впечатляет. Прибыль на акцию в третьем квартале достигла 64 цента, в то время как аналитики ранее ожидали всего 20 центов, что превышает на 220%. Общий доход, включая доходы от резервов, составил 740 миллионов долларов, также выше рыночных ожиданий в 707.3 миллиона. Подкорректированный EBITDA еще более впечатляющий, 166 миллионов долларов, что значительно превышает ожидаемые 132.5 миллиона, маржа прибыли составляет 57%. Чистая прибыль от основной деятельности составила 214 миллионов долларов, способность к самофинансированию не вызывает сомнений. Доходность резервов составила 4.2%, что также немного выше, чем оценка аналитиков в 4.06%.

Ключевая логика здесь заключается в том, что объем выпуска USDC увеличился более чем вдвое по сравнению с прошлым годом. Когда эффект масштаба начинает действовать, даже если процентные ставки снижаются и часть дохода по процентам теряется, база все равно увеличивается, и общий объем продолжает расти. Поэтому негативное влияние снижения ставок полностью может быть компенсировано ростом масштаба. Краткосрочные колебания, наоборот, предоставляют неплохие точки входа.