Давайте поговорим о математике оценки SUI, которая не совсем сходится.

Вот разбивка: общий объем привлеченного капитала составляет около $405 миллионов. Это $356 миллионов из раундов институционального финансирования, плюс еще $49 миллионов через публичную продажу. Стандартная схема для стартапов на данный момент.

Но вот где становится интересно. Мы говорим о программной компании, которая каким-то образом достигла текущей полностью разводненной оценки свыше $20 миллиардов. На событии генерации токенов? Уже составляет примерно $14 миллиард FDV.

Итак, у вас есть примерно 50-кратный скачок от привлеченного капитала до начальной оценки. Затем еще один подъем оттуда.

Теперь я не говорю, что это невозможно. Крипто-рынки имеют свою собственную гравитацию. Сетевые эффекты быстро накапливаются. Время имеет значение. Наратив имеет еще большее значение.

Но когда вы уберете импульс и циклы ажиотажа, перед вами останется простой вопрос: что обосновывало это множитель? Что изменилось между $405M в и $14B в на запуске?

Возможно, технология предложила нечто действительно новое. Возможно, ранняя привлекательность сигнализировала о соответствии продукта и рынка в большом масштабе. Возможно, так теперь работает игра — собрать скромные средства, запустить масштабно, пусть рынок разберется.

В любом случае, разрыв между вложениями капитала и оценкой рассказывает историю. Держится ли эта история в долгосрочной перспективе? Вот настоящая ставка.