Некий высокопоставленный чиновник Центрального банка недавно сказал очень интересную вещь: Федеральная резервная система (ФРС) "скоро начнет покупать облигации" — но он подчеркнул, что это не стимулы для экономики, а просто "добавление немного воды, чтобы рынок не испытывал нехватки в деньгах".

Но старые игроки на рынке понимают, что само по себе это утверждение является сигналом. Пополнение и точечное бритье, результаты могут быть не так уж и различны.

# Водоснабжение или точечное бритье? Рынок сам даст ответ

Каждый раз, когда Центральный банк говорит: "Мы не будем стимулировать экономику", это часто означает, что они уже думают о том, как это сделать.

На этот раз все так же. За последние несколько недель ставка SOFR внезапно резко возросла, стоимость краткосрочного финансирования оказалась в обратной зависимости, а результаты аукционов по государственным облигациям тоже не слишком оптимистичные — все эти явления указывают на одну и ту же проблему: ликвидность начинает сокращаться.

Как только Федеральная резервная система (ФРС) снова начнет операции по покупке облигаций, независимо от того, как они упакуют это действие, рынок почувствует этот знакомый запах. В конце концов, тень QE никогда не будет отсутствовать.

# Настоящие возможности часто скрываются в "микронастройках".

Если оглянуться на историю, вы обнаружите, что большинство бычьих рынков активов не начинается с "безудержной печати денег", а начинается с маржинальных изменений ликвидности.

Как только кран только что открылся — вода еще не течет сильно, но давление уже меняется.

На этом этапе умные деньги не спешат вкладываться в американские акции или золото, они предпочитают те классы активов, которые чувствительнее к ликвидности и обладают большей гибкостью. Например, биткойн, например, протоколы DeFi.

Поскольку в "период восстановления" доходная кривая снова становится крутой, а риск аппетит быстро восстанавливается — это именно тот период, который криптоактивы лучше всего умеют улавливать.

# В новом цикле какие активы принесут наибольшую выгоду?

Когда макроэкономическая ликвидность снова станет более мягкой, главные победители могут быть не те традиционные "истории о доходах от майнинга", а те, кто действительно может связать вычислительную мощность, капитал и доходы в единую базовую систему.

Логика этого цикла изменилась: теперь это не просто "больше денег, значит, рост", а "кто сможет более эффективно усвоить эту ликвидность".