В облигационном рынке произошло нечто историческое. Основное суверенное учреждение столкнулось с взрывным спросом на свои долговые обязательства в долларах США — спрос был за пределами разумного. Но вот в чем фокус: впервые в истории цены напрямую соотнеслись с казначейскими облигациями США.

Это беспрецедентно. Исторически всегда существовал спред, премия, отражающая воспринимаемые различия в рисках. А сейчас? Пропасть исчезла. Что это сигнализирует? Либо рынок переоценивает кредитное качество в значительной степени, либо происходит тектонический сдвиг в том, как оцениваются глобальные потоки ликвидности.

Для всех, кто отслеживает макроэкономические тенденции или позиционирование в рисковых активах, это сходство цен является данными, которые нельзя игнорировать. Рынок облигаций часто предвосхищает то, что фондовые и крипторынки усвоят спустя месяцы. Стоит обратить внимание на то, как это отразится на долларовой ликвидности и кривых доходности.