Последнее время заметили? Федеральная резервная система тихо поставила на паузу в количественном ужесточении и переключилась на режим количественного смягчения.

Официальная версия — "техническая корректировка" — но мы с вами прекрасно понимаем, что это не безобидные действия. По сути, речь идет о размывании ликвидности.

Джером Пауэлл заявил следующее: "В будущем в какой-то момент резервные требования должны расти вместе с ростом банковской системы и экономики. Поэтому мы будем увеличивать резервные требования в подходящее время."

Встает вопрос: насколько именно они собираются увеличить их? Вот что важно.

Стоит помнить, что одна из ключевых задач ФРС — контролировать масштаб банковской системы во время формирования пузыря. Поэтому сейчас нужно внимательно следить за двумя аспектами: во-первых, за темпами снижения процентных ставок, во-вторых, за скоростью расширения балансового отчета.

Если в ближайшее время мы увидим такую комбинацию:

- Значительное расширение балансового отчета
- Постоянное снижение ставок
- Высокий уровень государственных расходов и дефицита бюджета

— можно с уверенностью сказать: Минфин и ФРС совместно печатают деньги, проводя монетизацию долгов для стимулирования экономики. Это классическая схема, по учебнику.

Более тревожным моментом станет ситуация, когда такие меры будут предприняты в условиях, когда частное кредитование все еще активно, а фондовый рынок продолжает достигать новых максимумов.