Иллюзия построения империи Coinbase: Универсальная обменная фантазия на фоне выгорания работников

Я с отвращением и fascinacją наблюдал за отчаянной культурой 996 в Coinbase. Самодовольный твит Армстронга, хвастающегося тем, как его команда в Нью-Йорке работает с 9 утра до 9 вечера ( и дольше ) ради его грандиозного "Everything Exchange", не впечатляет меня. Это жалко.

Раздел комментариев стал идеальным культурным разрывом: западные люди справедливо указывали на эту токсичную культуру переработок, в то время как азиаты воспринимали это как стандартную практику. Но этот безумие 996 — всего лишь симптом глубокой паники Армстронга.

Смотрите на важные цифры. Прибыль за 1 квартал упала на 94% по сравнению с прошлым годом, а торговые доходы резко снизились. Их "прибыль" за 2 квартал в размере 1,4 миллиарда долларов? Дым и зеркала от инвестиций Circle, а не фактический торговый бизнес. Король соответствия теперь император без одежды.

Это не только проблема Coinbase. Каждая биржа заставляет своих сотрудников проходить через этот адский труд, в то время как отчаянно ищет трансформации. Вопрос, преследующий всех их: как долго еще может продолжаться эта вечеринка?

Паломничество Армстронга в Вашингтон в 2019 году было почти комичным. Законодатели думали, что он "генеральный директор Bitcoin" или спрашивали, является ли криптовалюта "видеоигрой". Это не был дебат - это было общение с инопланетянами.

Перед выходом на биржу Армстронг практически умолял традиционные банки о базовых услугах. Человек, который когда-то наивно полагал, что соблюдение законов будет достаточным, обнаружил, что регуляторная неопределенность на самом деле была оружием, направленным против него. Умышленная "неясность" Гэнслера и риторика Уоррен о "финансовом яде" заставили его стать чем-то большим, чем просто разработчиком продукта.

Таким образом, Армстронг преобразовал себя: лоббист Вашингтона и любимец Уолл-стрит, используя соблюдение норм как свое конкурентное преимущество. Он сформировал политические группы, финансировал группы адвокации и наблюдал, как криптовалютные избиратели, наконец, стали политической силой в 2024 году.

Его инициатива Genius Act по 100% обеспечению стейблкоинов была не просто хорошим управлением, а стратегическим гением. Как акционер Circle, Coinbase заработал $910 миллионов от доходов по процентам USDC в 2024 году. Стейблкоины удовлетворили как желания Вашингтона по долларовой гегемонии, так и жажду Уолл-стрита к стабильному денежному потоку.

Но соблюдение норм не может спасти биржу от устаревания. Отчёты Coinbase за 2025 год говорят горькую правду: институциональная торговля упала на 30%, розничная - на 19%. ETF с их жалкими 0,1-0,5% годовых делают торговые сборы Coinbase в 0,5% похожими на грабеж на шоссе.

Тем временем создание богатства в блокчейне удерживает пользователей от централизованных бирж. Мем-криптовалюты и DeFi свели Coinbase всего лишь к "кросс-чейн мосту" и "кошельку для стейблкоинов." Платформы, такие как Hyperliquid, привлекают трейдеров гибкими листингами и более высоким кредитным плечом - заставляя ценное "соблюдение норм" Coinbase выглядеть как тяжкое бремя.

А затем есть Robinhood, который крадет у Coinbase самую ценную демографию, предлагая более знакомый интерфейс, более низкие комиссии и бесшовный опыт перехода от акций к криптовалюте. Их "брокерская аура" затмевает крипто-нативную репутацию Coinbase.

Видение Армстронга "Универсальный обмен" источает отчаяние. Его мечта о токенизации американских акций, чтобы позволить обычным аргентинцам получить доступ к Уолл-стрит, звучит благородно, но это всего лишь последний шанс, так как его основной бизнес рушится.

Его поглощения - Spindl, Iron Fish, Liquifi и сделка с Deribit на 2,9 миллиарда долларов - показывают, на что он готов пойти, чтобы избежать зависимости от спотовой торговли. Стратегия ясна: контролировать точки входа (USDC), пользовательские аккаунты (Wallet), торговую инфраструктуру (Base) и институциональные входные каналы (Prime).

Armstrong хочет сделать из Apple + Visa + AWS для Web3, превращая шумную торговую площадку в "универсальную биржу" - финансовую операционную систему для всех активов.

Вот что движет культурой 996 на биржах. Дело больше не в том, кто быстрее разместит монеты или предложит большие взятки. Речь идет о создании инфраструктуры для десятилетней войны, поскольку ETF, DeFi и традиционные финансы захватывают их рынок.

Пиршество трафика закончилось. Единственный вопрос: кто выживет в голоде.