Американские корпорации переходят на европейские долговые рынки для снижения затрат на заимствования

Европейское преимущество: более низкие ставки привлекают крупнейшие компании США

Крупные американские корпорации все чаще обращаются к рынку долговых обязательств Европы на рекордных уровнях, привлеченные значительно более низкими затратами на заимствование через Атлантику. Этот стратегический сдвиг происходит в то время, когда компании стремятся диверсифицировать свои источники финансирования на фоне волатильности рынка, вызванной неопределенностью в отношении тарифной политики в Соединенных Штатах.

Существенная разница в процентных ставках между主要中央银行 создала привлекательную возможность. Европейский центральный банк (ECB) сохраняет ставки на уровне 2,25% по сравнению с диапазоном Федеральной резервной системы 4,25-4,5%. Данные Bloomberg указывают на то, что американские компании могут извлечь выгоду из спредов доходности от 0,018% до 0,2%, занимая евро.

Это расхождение в стоимости заимствований четко отражается на рыночных доходностях. Средняя доходность корпоративных облигаций США в настоящее время составляет около 5,3%, в то время как европейские аналоги находятся на уровне всего 3,18% - разница, которая достигла своего максимума за три года в прошлом месяце.

Главные компании, ведущие сдвиг в финансировании через Атлантику

Компания Alphabet Inc., материнская компания Google, является примером этой тенденции, недавно привлекая 6,75 миллиарда евро всего через один день после привлечения 5 миллиардов долларов на рынках США. Разница в стоимости поразительна: Alphabet будет платить купон в 3,375% за свои облигации, номинированные в евро, с погашением в 2037 году, по сравнению с 4,5% за аналогичные облигации в долларах США с погашением в 2035 году.

Финансовые исследования подтверждают, что американские корпорации получают доступ к европейским долговым рынкам на беспрецедентном уровне. Pfizer, Alphabet и другие крупные компании выпустили рекордный долг в евро, превышающий 83 миллиарда евро в 2025 году - на 35% больше, чем в 2024 году. Это составляет почти 14% от общего объема корпоративных выпусков в евро.

На этот тренд влияют несколько факторов, помимо разницы в ставках. Участники рынка указывают на обеспокоенность неопределенностью тарифной политики США, понижением кредитных рейтингов США агентством Moody's и волатильностью доллара как на ключевые мотивы для компаний, ищущих альтернативные маршруты финансирования через европейские рынки.

Спенсер Хакимян, основатель Tolou Capital Management, отметил, что американские компании обращаются к Европе, поскольку привлечение капитала в евро оказалось более стабильным, простым и экономически эффективным, чем на внутренних рынках.

Мнения экспертов о преимуществе финансирования в евро

Стратегическое обоснование этого изменения является убедительным для руководителей корпоративных финансов. Как объяснила Фабианна Дель Канто, сопредседатель EMEA в области капитальных рынков в Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.,:

"В качестве главного финансового директора или казначея вас нельзя осуждать за то, что вы сейчас обращаетесь к евро... Это привлекательная относительная стоимость с низкими купонами в стабильной среде по сравнению с риском неизвестности в США."

Бернард Менса, президент Международного банка Америки, подчеркнул интересную динамику в глобальных капитальных потоках. Он отметил, что, несмотря на то, что Европа является невероятно богатым регионом, значительная часть ее капитала исторически экспортировалась в Соединенные Штаты, а не эффективно реинвестировалась в рамках ЕС. Эта модель капитальных потоков представляет собой возможность, которую ЕС еще не успел полностью реализовать.

Инвестиционные последствия и рыночные перспективы

Разные процентные ставки влияют не только на стратегии корпоративного заимствования, но и на инвестиционные предпочтения. Гордона Шеннон, управляющий портфелем в TwentyFour Asset Management, выразил свою предпочтение к "обратным янки" (евро-долларовым облигациям, выпущенным американскими компаниями), отметив, что он предпочел бы держать немецкие бунды, чем казначейские облигации США.

Эту точку зрения поддержал Каспер Хенсе, менеджер портфеля фиксированного дохода в RBC BlueBay, который указал на постоянно высокие доходности по государственным облигациям, вызванные высоким уровнем долга и дефицитов в США, как на фактор, поддерживающий высокие затраты на заимствования для американских домохозяйств и компаний.

Депозитная ставка ЕЦБ в настоящее время на 1,75 процентных пункта ниже базовой ставки Федеральной резервной системы, что создает значительное преимущество по стоимости для заимствований в евро. Компании с европейскими операциями, которым не нужно конвертировать свой долг в евро в доллары, получают наибольшую экономию, хотя даже те, кто требует конвертации валюты, все равно могут найти эту стратегию выгодной.

Смотря вперед, рыночные ожидания предполагают, что ЕЦБ реализует как минимум три дополнительных снижения ставок в этом году после их январского снижения до 2.75%. Тем временем, устойчивая инфляция в США отложила ожидания по смягчению Федеральной резервной системы, и трейдеры теперь ожидают лишь одно скромное снижение ставки к концу 2025 года.

Данные о рынке: Сравнение доходности в США и Европе

Текущие данные казначейства показывают, что доходность 10-летних казначейских облигаций США колеблется около 4,38%, служа эталоном для корпоративных затрат на заимствование, которые обычно включают надбавку выше этой ставки на основе кредитного рейтинга и других факторов. Эта ситуация создала одну из самых благоприятных арбитражных возможностей между рынками долговых обязательств США и Европы за последние годы для глобальных корпораций с гибкими стратегиями финансирования.

Для глобальных инвесторов как на традиционных, так и на цифровых рынках активов понимание этих трансакций капитала через границы и различий в процентных ставках предоставляет важный контекст для более широких рыночных динамик и потенциальных инвестиционных возможностей.