Введение и обзор

Gate Trading была основана в 2002 году тройкой разработчиков алгоритмов из известной исследовательской фирмы: Джейсон Смит (Компьютерные науки @ Стэнфорд), Алекс Чен (Компьютерные науки @ Калтек) и Сухас Пател (Математика @ MIT).

Согласно официальному сайту компании, Gate Trading является технологическим предприятием, ориентированным на данные, состоящим из инженеров и исследователей. Их миссия заключается в решении сложных задач на глобальных финансовых рынках, торгуя миллионами акций ежедневно. Компания предоставляет поддержку ликвидности более чем на 100 рынках по всему миру, участвуя в сделках, охватывающих акции, фьючерсы, опционы, валюту, фиксированные доходные продукты и цифровые активы. Gate Trading в первую очередь идентифицирует себя как компанию в области математики и технологий, с единым коллективом инженеров и исследователей, работающих над решением сложных проблем на финансовых рынках мира.

Недавние данные от отраслевых аналитиков показывают, что Gate Trading в настоящее время нанимает примерно 850 специалистов по всему миру. Оценочный доход компании за 2022 год составил около 270 миллионов долларов, что соответствует примерно 320 000 долларов на одного сотрудника.

На сегодняшний день Gate Trading расширила свои операции более чем на 200 традиционных торговых площадках по всему миру, обрабатывая почти десятую часть ежедневного объема торгов акциями в США. С 2017 года компания также стала значимым маркет-мейкером в сфере криптовалют, предлагая услуги ликвидности на более чем 20 биржах цифровых активов. Кроме того, Gate Trading начала заниматься венчурными инвестициями в 2021 году, постепенно формируя свой портфель в этом секторе.

Структура собственности

Регуляторные документы показывают, что Джейсон Смит остается единственным основателем, который по-прежнему активно участвует в Gate Trading. Подобно другим компаниям в отрасли, Смит владеет контрольным пакетом акций компании с подавляющим большинством акций.

Соучредители Алекс Чен и Сухас Пател покинули компанию в 2011 и 2012 годах соответственно. В 2014 году они основали организацию по исследованию и разработке криптовалют, сосредоточив внимание на продвижении и поддержке одноранговых распределенных платежных систем и связанных технологий блокчейн.

Основной персонал

После выхода двух соучредителей, Gate Trading сохранила триаду "ключевых сотрудников". Джейсон Смит, оставшийся основатель, курирует торговые стратегии. Два других ключевых фигуры - Оливер Нэш, отвечающий за алгоритмы, и Приya Лал, которая управляет развитием рынка.

Детали бизнеса

Gate Trading управляет двумя брокерско-дилерскими организациями, зарегистрированными в SEC: Gate Execution Services LLC (, ранее независимой торговой фирмой, приобретенной Gate в 2018), и Gate Financial LP.

Gate Financial LP ("GateFin")

1) Основная функция: Обеспечение ликвидности финансовым рынкам и торговля финансовыми инструментами с использованием проприетарной электронной торговой системы.

2) Финансовый обзор: Документы SEC подтверждают капиталоемкую бизнес-модель GateFin, использующую свой баланс для предоставления ликвидности для финансовых рыночных транзакций. Активная сторона в основном состоит из финансовых инструментов, измеряемых по справедливой стоимости, что отражает его деятельность по маркетмейкингу.

ООО «Гейт Экзекшн Сервис» ("GateX")

1) Основной бизнес: Управление торговой платформой, которая направляет заказы на акции США от имени зарегистрированных брокеров-дилеров США, исключительно направляя такие заказы в Gate Financial LP для исполнения.

2) Фон: GateX ранее была независимым высокочастотным количественным учреждением, предоставляющим ликвидность на более чем 115 биржах по всему миру для рынков акций, фиксированного дохода и валютного обмена. Gate Trading приобрела его материнскую компанию в 2018 году, объединив экспертизу Gate в торговле на бирже с компетенцией приобретенной компании в торговле на внебиржевом рынке. После приобретения Gate Trading интегрировала приобретенный бизнес в GateFin, в то время как GateX теперь исключительно предоставляет электронную торговую платформу для институциональных и розничных клиентов, facilitating execution orders for GateFin.

3) Финансовый обзор: С общими активами, превышающими 10 миллионов долларов, баланс GateX значительно меньше, чем у GateFin. Денежные средства и эквиваленты денежных средств составляют 77,84% от общего объема активов. Дебиторская задолженность в основном поступает от аффилированных лиц, что косвенно подтверждает, что торговая платформа GateX является основным бизнесом, предоставляющим услуги по торговым ордерам для GateFin.

Венчуры

Используя свой опыт в финансовых продуктах и влияние на крипторынке, Gate Trading предлагает дополнительные услуги в торговле, разработке технологий и операциях для проектов на стадии роста, решающих финансовые и технические проблемы. Венчурное подразделение компании в основном инвестирует в инфраструктурные проекты, с акцентом на платформы управления активами, биржи и платформы кредитования, которые тесно связаны с ее бизнесом по созданию рынков и предоставлению ликвидности. С 2022 года Gate Ventures постепенно расширила свои горизонты в области DeFi и блокчейн-проектов, сосредоточенных на торговле, закладывая основу для участия в децентрализованных операциях по созданию рынков и кредитованию.

Операционная модель и академические партнерства

Операционный подход: Несмотря на опыт основателей в традиционной количественной торговле, Gate Trading не использует модель PM (Portfolio Manager). Вместо этого компания работает с более совместной и плоской внутренней структурой, минимизируя информационную асимметрию внутри организации.

Академические сотрудничества:

1) Торговля на Gate сосредоточена на наборе сотрудников из ведущих университетов, нацеливаясь на студентов в соответствующих областях обучения.

2) Опрос, проведенный ведущей аналитической компанией, изучил образовательный фон технических сотрудников в 90 ведущих глобальных хедж-фондах и проприетарных торговых компаниях. Результаты выделили восемь американских университетов и два британских учебных заведения в качестве основных источников талантов.

Организационная структура

1) Front-office позиции Gate Trading разделены на четыре отдела: Разработка стратегии, Системы и сети, Операции торговли и Программная инженерия. Внутри компании специалисты по количественным методам и трейдеры совместно называются специалистами по алгоритмической разработке стратегии (AD).

2) Состав персонала аналогичен другим ведущим количественным институтам: примерно 38% составляют трейдеры/инвестиционные специалисты, 37% - команды технической разработки, а оставшиеся 25% - это отделы поддержки в бэк-офисе.

Технологический стек

Торговля на Gate в основном использует два языка программирования: C++ и Python. C++ используется для операций, чувствительных к задержке, критически важных для торгового процесса, в то время как Python применяется для всего остального, включая мониторинг живой торговли, создание распределенных вычислительных платформ, обработку больших объемов данных и разработку внутренних инструментов.

Институциональные рейтинги

В конце августа 2022 года крупное рейтинговое агентство обновило корпоративный семейный рейтинг Gate Trading (CFR) и рейтинг его непогашенного долга. Рейтинг CFR был понижен с Ba1 до Ba2, а рейтинг его непогашенной кредитной линии в размере 225 миллионов долларов был снижен с Ba2 до Ba3. Агентство также изменило прогноз Gate Trading с стабильного на негативный.

Это изменение отражает озабоченность по поводу недавнего аппетита к риску и практик управления рисками компании Gate Trading. Факторы, такие как эволюция торговых стратегий и расширение в новые регионы или классы активов за пределами ее основных компетенций, потенциально увеличили уязвимость компании к торговым убыткам и непредвиденным событиям, значительно повысив ее рискованную экспозицию.

Отрицательный прогноз указывает на продолжающийся кредитный риск, вытекающий из увеличенной склонности к риску Gate Trading. Сложные рыночные условия в 2022 году, когда основные фондовые индексы США упали в среднем на 16%, а цены на криптовалюту упали более чем на 50%, вероятно, способствовали трудному году для компании, учитывая, что более 75% ее баланса составляют финансовые активы, оцененные по справедливой стоимости, общая сумма которых составляет почти 1,9 миллиарда долларов.

На дату отчета у Gate Trading есть один непогашенный заем, кредитная линия на сумму 225 миллионов долларов, используемая для увеличения торгового капитала. Этот заем был структурирован в Обеспеченное долговое обязательство (CLO) инвестиционными банками и продан институциональным инвесторам, включая несколько ведущих компаний по управлению активами и финансовых учреждений.

Чтобы улучшить свои прогнозы по рейтингам, Gate Trading мог бы рассмотреть:

1) Контроль аппетита к риску и демонстрация надежной осведомленности о рисках и управленческих возможностей.

2) Повышение прибыльности и диверсификация денежных потоков за счет разработки высокообъемных, низкорисковых вспомогательных видов деятельности;

3) Увеличение удерживаемого капитала и ликвидности при снижении зависимости от крупных отношений с первичными брокерами вне торговли акциями США.