Что такое аномальная доходность?

Аномальная доходность означает инвестиционные результаты, которые отклоняются от ожидаемых. Слишком высоко, слишком низко — не имеет значения. Эти странные доходности появляются, когда инвестиции или фонды ведут себя ненормально. Обычно это временные всплески. Фундаментальные показатели рынка иногда дают сбои. Или, может быть, — и об этом не так весело думать — кто-то готовит книги.

Не путайте аномальную доходность с Альфа или избыточной доходностью. Это принадлежит к набору навыков инвестиционных менеджеров. Совсем другой зверь. Кумулятивная аномальная доходность (CAR) складывает все эти необычные доходности. Полезно для отслеживания того, как внешние факторы влияют на цены акций.

Важность аномальной доходности

Оценка портфеля нуждается в этих показателях. Действительно дает. Они показывают, знает ли ваш руководитель, как управлять рисками. Они сообщают вам, достаточно ли усердно работают ваши деньги, чтобы воспользоваться шансами, которыми вы пользуетесь.

Аномальная доходность не является автоматически плохой новостью. Это просто... иначе. Может быть, хорошо иначе! Может быть, плохо иначе. Это разница между тем, что на самом деле произошло, и тем, что должно было произойти. На самом деле довольно интересно.

Аномальная доходность как метрика оценки

Хотите узнать, как складывается ваш портфель? Аномальные результаты дают вам ответы. Производительность с поправкой на риск становится очевидной. Возьмите то, что произошло на самом деле, вычтите то, что должно было произойти. Математика не сложная.

Представьте себе: ваш паевой инвестиционный фонд должен приносить 12% в год. Он дает вам вместо этого 26%. Это сладкий 14% положительный аномальный доход. Здорово! Но если он выдаст только 3%? Вы получите 9% отрицательный аномальный доход. Ай.

Что такое модель ценообразования капитальных активов (CAPM)?

CAPM определяет ожидаемые ставки доходности. Он отображает взаимосвязь между принятием рисков и вознаграждением за них. Как только вы знаете, чего ожидать, расчет аномальных доходов сводится к простому вычитанию. Реальные доходы минус ожидаемые доходы. Производительность ценных бумаг движет всем.

Измерение аномальных доходов: методология исследования событий

Финансисты в 2025 году обожают свои исследования событий. Они одержимы. Этот подход сосредоточен в основном на доходности акций. Иногда также рассматриваются объемы и волатильности. Странная доходность в любой данный день — это фактическая доходность минус то, что должно было произойти на основе рыночных движений.

Для более крупных исследований с множеством похожих событий? Они используют Кумулятивные Средние Аномальные Доходности (CAARs). Это средние значения по идентичным ситуациям. Статистические тесты помогают выяснить, значимы ли результаты или нет. Это кажется довольно техническим, но сам концепт не так уж сложен.

Кумулятивная аномальная прибыль (CAR)

CAR суммирует все эти аномальные доходы с течением времени. Умные инвесторы это любят. Аномальные доходы за один день могут быть обманчивыми. Слишком искаженные.

Вы можете объединить аномальные доходы в CAR. Или усредните их по ценным бумагам для получения усредненной аномальной доходности (AARs). Первый показывает полное воздействие. Второй показывает типичную реакцию рынка. Выбор за вами.

Пример аномальной доходности

Корпоративные новости сводят акции с ума. Особенно финансовые объявления. Начало 2025 года ознаменовалось значительным импульсом на мировых рынках. Дрейф объявлений о прибылях и убытках был огромным. Лучшие компании-сюрпризы заработали около 2,3% в 90-дневной аномальной доходности. Нижние потеряли около 1,8%. Довольно значительный разброс!

Торговые стратегии, сосредоточенные на моментуме, обеспечили положительные аномальные доходы на протяжении 2025 года. Не совсем понятно, почему эти паттерны сохраняются. Но они сохраняются! Отличные новости для инвесторов, которые знают, как воспользоваться этими рыночными неэффективностями. Они зарабатывают деньги.