Исследование влияния политически связанных токенов на рынок криптоактивов

Недавно в журнале Economics Letters была опубликована статья под названием "От нуля до героя: эффект мемкоинов на криптоактивы". В этом исследовании анализируется событие выпуска Meme-токена известным политическим деятелем, раскрывающее гетерогенные волатильные эффекты, вызванные настроением рынка и фундаментальными факторами. Политические сигналы усилили спекулятивную динамику, подчеркнув важную роль политических факторов в формировании рынка криптоактивов и поведения инвесторов.

Введение

Политическая динамика все более влияет на финансовые рынки, и рынок криптоактивов стал заметной ареной пересечения политики и финансов. Президентские выборы в США в 2024 году еще больше подчеркивают эту связь, когда важная политическая фигура беспрецедентно начинает поддерживать цифровые активы. Он заявил, что сделает США "столицей криптоактивов на Земле" и поместит криптоактивы в центр своей экономической повестки, в результате чего рынок ожидает более дружелюбных политических позиций в будущем.

Эти планы должны быть реализованы 18 января 2025 года, когда этот политик выпустит свой официальный Мем-токен на блокчейне Solana. За 24 часа цена токена взлетела на 900%, объем торгов достиг 18 миллиардов долларов, а рыночная капитализация превысила капитализацию крупнейшего на тот момент Мем-токена DOGE на 4 миллиарда долларов.

На следующий день выпуск Meme токенов, связанных с членами его семьи, еще больше способствовал спекуляциям на рынке. Эти события не только имели спекулятивный характер, но и составили значительный экзогенный шок, влияние которого вышло за рамки финансовых спекуляций, послав более широкие сигналы о регулировании и политической повестке.

Настоящее исследование направлено на проверку того, как это событие одновременно служит политическим сигналом и финансовым событием, влияющим на рынок криптоактивов. Исследование сосредотачивается на трех ключевых вопросах:

1. Как выпуск нового Meme-токена влияет на доходность и волатильность основных криптоактивов?
2. Этот инцидент вызвал ли финансовый инфекционный эффект на рынке криптоактивов?
3. Имеет ли данное влияние гетерогенность, проявляющаяся в том, что различные криптоактивы реагируют по-разному в зависимости от их технологической основы, назначения или спекулятивной привлекательности?

Для ответа на эти вопросы в данном исследовании используется многомерная обобщенная модель авторегрессии условной гетероскедастичности (MGARCH) Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), которая особенно подходит для анализа динамических отношений между волатильностью и корреляцией во времени.

Исследование выбрало десять крупнейших по рыночной капитализации криптоактивов для эмпирического анализа и обнаружило, что после выхода новых Мем-токенов наблюдается значительный эффект волатильности, указывающий на наличие финансовой инфекции на рынке. Событие вызвало значительные изменения в динамике рынка, при этом Solana и Chainlink зарегистрировали наибольший рост благодаря своей инфраструктуре и стратегическим связям. В то же время такие основные криптоактивы, как Биткойн и Эфириум, продемонстрировали высокую устойчивость, их накопленные аномальные доходы (CARs) и дисперсия стабилизировались в поздний период события. Напротив, другие Мем-токены, такие как Dogecoin и Shiba Inu, испытали обесценение, и средства, вероятно, переместились в новые выпущенные Мем-токены.

Действительно, выпуск нового мем-токена происходит в условиях высокой политической поляризации в США, и бренд этого политического деятеля тесно связан с сильными политическими эмоциями, что увеличивает чувствительность инвесторов и усиливает реакцию рынка. Для некоторых инвесторов его поддержка символизирует уникальную спекулятивную возможность, что порождает сильный «эффект подражания»; в то время как другие инвесторы, осознавая политические и регуляторные риски из-за его спорного имиджа, занимают более осторожную позицию. Эта поляризация объясняет наблюдаемую высокую волатильность и дифференцированную реакцию рынка — от энтузиазма по поводу ожидаемой политической поддержки до скептицизма относительно репутации и политической неопределенности.

Данное исследование является первой работой, анализирующей влияние политически связанных Токенов на рынок Криптоактивов. Оно расширяет понимание того, как политический нарратив влияет на рынок децентрализованных финансов. Кроме того, в отличие от предыдущих исследований, которые в основном сосредоточены на негативных шоках, данное исследование фокусируется на влиянии положительных шоков, вызванных политическими сигналами, на рынок. В конечном итоге, данное исследование предоставляет важные ссылки для академиков, практиков и политиков, раскрывая гетерогенность рыночной реакции на политически связанные токены и подчеркивая, как характеристики активов влияют на динамику финансовой инфекции.

Данные и методы

2.1 Данные и выбор образцов

В данном исследовании использовались эксклюзивные данные о средней цене закрытия в минуту, охватывающие 10 самых представительных Криптоактивы из 20 по рыночной капитализации: биткойн (BTC), эфириум (ETH), рипл (XRP), Солана (SOL), догикоин (DOGE), Чейнлинк (LINK), Авала́нч (AVAX), Шиба-ину (SHIB), Полкадот (DOT) и Лайткойн (LTC). Данные были получены с известной торговой платформы, которая широко использовалась в предыдущих исследованиях как централизованная торговая платформа в США.

Этот набор данных состоит из 20,160 наблюдений, временной интервал с 11 января 2025 года по 25 января 2025 года, охватывает симметричный временной период до и после выпуска нового Мем токена (18 января 2025 года), что облегчает сравнительный анализ до и после события.

Согласно методам, описанным в существующей литературе, в данном исследовании используется следующая формула для расчета доходности криптоактивов:

Коэффициент доходности = ln (Pt ∕Pt−1)

Где Pt обозначает цену цифровых активов в момент времени t.

Время события определено как 18 января 2025 года в 2:44 по всемирному координированному времени (UTC), этот момент является первой официальной датой объявления о выпуске нового Мем- токена. Рассчитываются накопленные аномальные доходы для оценки эффекта каскада информации. В данной статье средний базовый доход для каждого криптоактива рассчитывается на основе доходов с 1 января 2025 года по 10 января 2025 года, чтобы представить относительно стабильную предшествующую выборку. Затем из фактических доходов за период выборки вычитается этот базовый уровень, чтобы получить избыточный доход на рыночном базисе, и путем накопления вычисляются CAR.

2.2 Метод

Использование модели BEKK-MGARCH для анализа влияния запуска нового Meme токена на рынок криптоактивов. Предполагается, что логарифмическая доходность подчиняется нормальному распределению с нулевым средним и условной ковариационной матрицей Ht, модель устанавливается следующим образом:

!7384155

H обозначает матрицу безусловной ковариации. Параметры матрицы удовлетворяют условиям a,b>0 и a+b<1, чтобы обеспечить стационарность и положительность модели. Затем проводится тест на эффект заражения. Учитывая возможность возникновения ошибки первого рода при использовании высокочастотных данных, в данной статье используется более строгий уровень значимости α=0.001.

Результат

3.1 Эффект волатильности

Предварительный анализ показал взаимосвязи между криптоактивами, которые были оценены с помощью модели BEKK-MGARCH. В структуре ковариации взаимосвязанность активов значительно усиливается на этапе после события. Это открытие поддерживает гипотезу о том, что "событие вызвало эффект переполнения волатильности". Точно так же увеличилась амплитуда колебаний стационарных логарифмических доходов, отражая увеличение нестабильности на рынке и ускорение темпов коррекции. Все панели правой стороны изображений показывают, что доходы различных криптоактивов в этот период события претерпели резкие колебания, что дополнительно подчеркивает системное влияние этого события.

!7384156

Результаты динамической условной ковариации, оцененные с помощью модели BEKK-MGARCH, показывают, что это событие действительно вызвало финансовую инфекцию и эффект волатильности на рынке криптоактивов. Большинство коэффициентов ковариации в поздних этапах события являются значительными на уровне значимости 0.001, особенно между такими активами, как ETH, SOL и LINK, где ковариация значительно возросла, показывая более сильную взаимосвязь и более высокий уровень интеграции рынка. В то же время, хотя SHIB и DOT также достигли значимого уровня 0.01, их влияние было слабее. Кроме того, некоторые активы, такие как LTC и XRP, показали снижение ковариации после события, что указывает на то, что эффект переизбытка не распределен равномерно между всеми активами. В целом, результаты подчеркивают структурное влияние события эмиссии Meme-токенов на весь рынок криптоактивов.

3.2 Эффект каскадирования информации

На основе подтвержденного влияния гетерогенности между криптоактивами, анализ накопленных аномальных доходов (CARs) дополнительно выявляет эффект каскадирования информации, вызванный выпуском новых Мем-криптовалют. Результаты показывают, что это событие имеет значительное структурное влияние на динамику рынка, проявляющееся в специфических реакционных путях активов и усиленной волатильности.

На предварительном этапе события большинство криптоактивов испытали положительную доходность, возможно, под влиянием спекулятивных ожиданий или оптимистичного мнения рынка о том, что определенный политик может быть избран президентом США. Это указывает на то, что даже при отсутствии убедительной информации инвесторы проявили явное спекулятивное покупательское поведение, что соответствует широко зафиксированной в рынке криптоактивов характеристике "страха упустить".

На этапе после события особенно выделяются три ключевые динамики:

1. SOL показывает отличные результаты, превосходя все другие активы, что, вероятно, связано с его прямой технической связью как нового Мем-токена на блокчейне.

2. LINK также показывает сильные результаты, что может быть связано с его связью с крупными технологическими компаниями США.

3. Биткойн, Эфириум, Рипл, Лайткойн и другие зрелые криптоактивы постепенно стабилизировались после умеренного роста, что отражает их рыночную устойчивость и относительную изоляцию от влияния каскадной спекуляции.

В то же время DOGE и другие мем-токены, такие как SHIB, оказались особенно уязвимыми, демонстрируя явный эффект замещения активов, то есть спекулятивные средства перешли от старых мем-токенов к новым выпущенным мем-токенам. Несмотря на то, что AVAX и DOT имеют прочную техническую основу, они также не смогли избежать этой тенденции капиталовложений, показывая признаки утраты стоимости.

Новый выпуск Meme-токена стал экзогенным шоком, который нарушил рыночную координацию перед событием. Перед событием различные активы демонстрировали высокую совместную волатильность; после его наступления CAR различных активов резко разошлись, от +20% для Solana до -20% для Dogecoin и Shiba Inu.

!7384157

Эти результаты показывают, что специфические нарративы активов, техническая взаимосвязь и субъективное восприятие инвесторов могут значительно усиливать различия в реакциях доходности активов во время крупных информационных шоков.

!7384158

Заключение

Это исследование рассматривает влияние эмиссии криптоактивов, связанной с политическими деятелями, на крипторынок, с акцентом на анализ эффекта волатильности и эффекта информационного каскада.

Исследования показывают, что реакция рынка на это событие имеет значительную гетерогенность. Например, SOL значительно выиграл от этого, благодаря прямой технической связи с новым Мем-токеном. Активы, которые используют ту же базовую блокчейн-инфраструктуру, также получили поддержку благодаря этому событию.

В то же время такие основные криптоактивы, как Биткойн и Эфириум, благодаря своей ключевой позиции на рынке проявили большую стабильность и сыграли роль анкера в этом событии, стабилизировав общую рыночную структуру. Это указывает на то, что настроение инвесторов больше не зависит только от основных технических факторов, но также начинает значительно зависеть от геополитики и политических нарративов, особенно когда эти нарративы исходят от высокосимволичных лидеров.

!7384159

Таким образом, в данной статье раскрывается высокая чувствительность рынка криптоактивов к внешним событиям, а также его склонность к спекулятивным действиям. Поскольку цифровые активы все больше переплетаются с политическими и экономическими вопросами, продолжение мониторинга этого взаимодействия становится особенно важным для понимания влияния на стабильность рынка.

!7384160