Изменение структуры выпуска мемкоинов в блокчейне Solana

"Король умер, да здравствует король."

Эта декларация звучала в Версале в 18 веке. Она не оплакивает ушедших, а признает восшествие на трон нового короля. Власть никогда не принадлежит отдельной личности, она, как вода, ищет новые сосуды. Когда-то могущественные монархи мгновенно становятся историческими сносками. Изменения происходят быстро, беспощадно и неизбежно.

Власть требует такого безразличия. Империи восстают на костях предков, новые правители наследуют старые троны, и этот цикл продолжается. Сегодня на платформе выпуска мемкоинов в блокчейне Solana разыгрывается современная версия этого древнего ритуала.

Pump.fun, который месяц назад имел 88-процентную долю рынка, теперь имеет только 13 процентов, в то время как новичок Let'sBONK имеет 86 процентов рынка. Это не только еще один пример волатильности криптомира, но и классический пример краха империй: когда пренебрегают последним рвом внимания, даже самое большое преимущество первопроходца может исчезнуть в одно мгновение.

!7388151

Восход и падение империи Pump.fun

Чтобы понять упадок Pump.fun, сначала нужно осознать его былую мощь. В январе 2024 года трое молодых людей в возрасте около 20 лет запустили эту платформу, изменив логику выпуска мем-коинов: "Загрузите изображение, дайте ему имя, нажмите несколько раз, и вы сможете выпустить монету, стоимостью менее 2 долларов, без необходимости в программировании."

Это удовлетворяет основному импульсу превращения "бесполезного" в "ценное". В мире криптовалют это не фантазия, а бизнес-модель. К январю 2025 года Pump.fun создал более 458 миллионов долларов дохода, ежедневно выводя на рынок тысячи новых монет, а в пиковые дни доход превышал 7 миллионов долларов.

Более того, он завоевал внимание на битве умов и стал синонимом культуры мемкоинов Solana. Однако именно одна из его самых инновационных функций — прямой эфир — привела к трагедии.

В ноябре 2024 года, чтобы привлечь внимание, некоторые пользователи совершали экстремальные действия в прямом эфире, включая имитацию самоубийства и угрозы самоубийства. В самый серьезный раз несовершеннолетний пользователь угрожал своей семье с пистолетом на камеру, лишь для того, чтобы поднять цену токена.

Pump.fun был вынужден закрыть функцию трансляции, однако репутация уже пострадала. За неделю доходы упали на 66%, общественное мнение обернулось против, а конкуренты воспользовались ситуацией. Столкнувшись со снижением доходов и конкурентным давлением, Pump.fun решил спасти себя с помощью выпуска токенов (ICO).

Этот ICO собрал 500 миллионов долларов за 12 минут от более чем 10 000 кошельков, плюс 700 миллионов долларов в частном размещении. Однако распределение токенов вызывает проблемы: 60% доли сосредоточено в руках первых 340 покупателей, все токены полностью разблокированы, установлено лишь ограничение на перевод от 48 до 72 часов.

Цена токена изначально подскочила на 75% до 0,007 долларов, но энтузиазм быстро угас. В течение нескольких недель она упала на 60%, демонстрируя типичную динамику "смертельной спирали". Также есть проблемы с токеномикой, 67% находятся в руках проекта, график распределения неясен.

Несмотря на то, что пользователи принесли платформе почти 750 миллионов долларов, немедленных вознаграждений для сообщества не последовало. В то же время, частные инвесторы продали токены на сумму 160 миллионов долларов на бирже, что привело к значительному давлению на продажу.

Последний удар — это объявление соучредителя о отмене долгосрочного обязательства по аирдропу. Цена токена упала на 15% за 24 часа. Это не только проблема самого аирдропа, но и цена за утрату доверия пользователей.

!7388153

Восхождение Let'sBONK

Когда Pump.fun оказался в затруднительном положении, Let'sBONK тихо строит всё то, чего не хватает конкурентам: прозрачность, ориентированность на сообщество и ясное общение.

В настоящее время дневной доход Let'sBONK составляет 1,3 миллиона долларов, что в 5 раз больше, чем у Pump.fun. Если рассчитывать на годовой доход, то за месяц Let'sBONK зарабатывает 434,92 миллиона долларов, в то время как Pump.fun — 267,25 миллиона долларов.

С мая, когда доход почти равнялся нулю, до июля, когда он стабильно превысил миллион долларов в день, доход Let'sBONK неуклонно рос. В то же время доход Pump.fun с пиковых 7 миллионов долларов в январе резко упал и вернулся к уровню сентября 2024 года.

После ICO рыночная капитализация токена PUMP упала на 60%, в то время как BONK остался относительно стабильным, удерживая капитализацию на уровне 2,1 миллиарда долларов. Let'sBONK каждую неделю использует 1% доходов для выкупа BONK, поддерживая этот экосистемный токен, который появился до создания платформы.

!7388154

Экономика внимания

Pump.fun когда-то использовал сетевой эффект для занятия лидирующей позиции: разработчики выпускают токены там, потому что трейдеры находятся там; трейдеры находятся там, потому что самые популярные мемкойны выходят там первыми. Этот эффект маховика кажется неудержимым.

Но внимание хрупко. Оно не похоже на рыночный барьер традиционных компаний, как только доверие рушится, психология пользователей может мгновенно разрушиться. Один инцидент во время прямой трансляции дал пользователям повод попробовать другие платформы. Let'sBONK сразу же стал "чистым" новым выбором.

Это похоже на то, как когда-то Myspace проиграл Facebook. У Myspace были функции и масштаб, но он проиграл культурный нарратив. Facebook стал платформой для "реальных пользователей", тогда как Myspace стал синонимом хаоса и маргинализации.

Осознав кризис жизни и смерти, Pump.fun начала контратаку. Они увеличили долю выкупа токенов с 25% от ежедневного дохода до 100%. Хотя ежедневно примерно 254 тысячи долларов используется на выкуп, что значительно выше 13 тысяч долларов от Let'sBONK, это означает, что весь доход идет на выкуп, а не на развитие платформы.

Они также запустили 30-дневную программу стимулов, которая вознаграждает токенами PUMP в зависимости от торговой активности. Однако предварительная обратная связь показывает, что эти стратегии не изменили конкурентную ситуацию.

Проблема не в тактике, а в стратегии. Сколько бы ни было выкупов или стимулов, трудно восстановить утраченное доверие и внимание пользователей.

Наградная система Pump.fun сосредоточена исключительно на объеме торговли, в то время как Let'sBONK разработал экосистему вознаграждений, связанную с интересами пользователей. Программа вознаграждений BONK позволяет пользователям блокировать средства на 6-12 месяцев и получать пропорциональную долю от доходов экосистемы продуктов. Это не "платить за торговлю", а "платить за совместное строительство с пользователями".

Пользователи могут получить "Bonk-очки" через торговлю, покупку или выпуск токенов, которые в будущем можно обменять на физические товары или права, что дополнительно стимулирует участие. Игровой опыт позволяет пользователям почувствовать, что они участвуют в более великой миссии.

Когда Pump.fun ещё искал пути для ICO, Let'sBONK уже предложил своим ключевым пользователям структурированную систему вознаграждений. В мире криптовалют капитал всегда движется к более эффективным механизмам стимулов.

!7388155

Большая картина

В традиционных отраслях рыночные лидеры часто могут оставаться на вершине в течение десятилетий. Однако на цифровом рынке стоимость переключения пользователей близка к нулю, и господствующее положение может исчезнуть всего за несколько месяцев.

Согласно исследованию, один из соучредителей Pump.fun ранее участвовал в схеме "раздувания и сброса" — именно тому, что Pump.fun заявляет, что намерен искоренить. В индустрии, основанной на доверии и мемах, крах репутации равен угрозе выживанию.

Успех Let'sBONK не связан с созданием fundamentally лучшего продукта, а с тем, что он вышел на рынок в тот момент, когда репутация Pump.fun была наиболее уязвима. В экономике внимания время часто важнее технологии.

Логика победителей в сетевых эффектах начинает разворачиваться. Как только пользователи начинают мигрировать на Let'sBONK, маховик, который поднял Pump.fun, также начинает разворачиваться. Разработчики следуют за трейдерами, трейдеры гонятся за самыми горячими проектами, и скорость падения платформы соответственно ускоряется.

!7388156

Есть ли у Pump.fun еще шанс на спасение? Несмотря на значительное сокращение доли рынка, он еще не достиг стадии выхода.

У них действительно есть некоторые преимущества: финансирование в размере 1,2 миллиарда долларов дало им время и капитал для экспериментов. Их платформа выдержала сотни тысяч публикаций проектов, не сбоив, что особенно важно в условиях, когда другие новые платформы легко выходят из строя. Даже при снижении доли рынка, они по-прежнему зарабатывают более 250 000 долларов в день, что составляет почти 100 миллионов долларов в год, и с огромными резервами капитала, основа всё еще есть.

Будучи первопроходцем в своей категории, превращение выпуска токенов из программирования в простую операцию принесло им устойчивое признание бренда. Первоначальное преимущество не исчезает просто так.

Недавние действия также показывают, что они не сдаются: Pump.fun 2.0 добавил обновление данных в реальном времени и однокнопочную торговлю; доля выкупа увеличена до 100%; введены пользовательские стимулы. Это все является атакующей позицией.

Наиболее вероятный сценарий заключается в фрагментации рынка. В криптоиндустрии редко встречаются постоянные монополисты. Скорее всего, Let'sBONK станет основной платформой, доминирующей по количеству выпущенных токенов и доходов, в то время как Pump.fun преобразуется в нишевую платформу с преданными пользователями, занимая свое место благодаря интерфейсу, функционалу или экосистеме.

Но для того чтобы действительно изменить ситуацию, Pump.fun нужно не только решить технические проблемы или привлекать людей деньгами, но и необходимо восстановить доверие и заново занять культурные позиции. Это означает, что необходимо реализовать открытую и прозрачную, ориентированную на сообщество структуру токенов, а возможно, потребуется полностью изменить руководство, чтобы окончательно избавиться от прошлых споров.

История уже доказала: когда правитель теряет легитимность, никакое богатство и ритуалы не могут вернуть достоинство. Только новое руководство может вернуть старое уважение. Иногда, чтобы продолжить правление, корона должна быть передана новому.

!7388157

!7388158

!7388159