Биткойн капитал контроль: премиальное размещение и инвестиционная стратегия MicroStrategy
Один. Введение
Компания по разработке программного обеспечения для бизнес-аналитики, изначально сосредоточенная на решениях в этой области, с 2020 года сместила акцент на инвестиции в Биткойн. Она привлекла средства путем выпуска акций иConvertible bonds для покупки Биткойнов, став центром внимания на рынке акций США. 6 февраля 2025 года компания официально сменила название на Strategy, в тот момент у нее было 471107 Битов, что составляло около 2% от общего объема Биткойнов в мире. К 21 февраля 2025 года компания накопила почти 500000 Битов, стоимость которых превысила 40 миллиардов долларов.
Эта компания по сути превращает фондовый рынок в Биткойн-банкомат, проектируя структуру капитала — она привлекает средства для наращивания позиций в Биткойне через выпуск новых акций/конвертируемых облигаций, а затем использует свои позиции в Биткойне, чтобы поддерживать оценку акций, создавая замкнутый капитал, глубоко связанный с криптоактивами. Благодаря уникальному механизму финансирования с высоким премиальным коэффициентом на американском фондовом рынке, эта компания не только занимает лидирующие позиции среди акций, связанных с Биткойном, но и с помощью увеличения долевого капитала и манипуляций с ценой токена разработала "алхимию", признанную рынком акций США.
Два, "магнит" спекуляций на акциях
Финансовая стратегия компании очень умная, она в основном основана на сочетании акций и облигаций для привлечения средств. На первоначальном этапе она полагалась на выпуск облигаций и собственные денежные резерви, а также на некоторые обыкновенные акции и конвертируемые облигации. Недостатком выпуска обыкновенных облигаций является необходимость выплачивать проценты, но в то время ее денежный поток был достаточно хорош, программное обеспечение приносило десятки миллионов долларов положительного денежного потока, что было достаточно для покрытия процентов по этим долгам.
В этом цикле компания широко использовала механизм эмиссии акций ATM (At-the-market), непосредственно продавая акции на вторичном рынке. С помощью стратегии сочетания эмиссии акций и выпуска облигаций она играла в "алхимию" капитального рынка. При низком уровне кредитного плеча она быстро привлекала средства через дополнительную эмиссию акций для покупки Биткойнов, тем самым увеличивая рычаг и повышая свою оценочную премию, когда цена Биткойна росла. В период бычьего рынка ее премия достигала 300%.
С течением времени рынок постепенно осознал, что компания активно распродает акции, что привело к снижению цен на акции и сокращению премии. В то же время уровень задолженности снизился, и компания постепенно перешла на финансирование через выпуск облигаций. С этой переменой темпы покупки Биткойна компанией замедлились, что также привело к снижению спроса на Биткойн на рынке.
С точки зрения общего подхода, компания использует различные стратегии финансирования в разные периоды, как используя преимущества высокой премии на фондовом рынке, так и постепенно увеличивая кредитное плечо через облигации. Для Биткойна замедление темпа компании может означать ослабление драйва для роста Биткойна в краткосрочной перспективе; в то время как для компании такой разнообразный подход к финансированию позволяет ей гибко реагировать на разные рыночные условия.
Три, "Держать Биткойн, никогда не продавать": священная война криптовалюты
Основатель компании в прошлом осуществил волну продвижения Биткойна, которая оказала очень глубокое влияние на всю индустрию Биткойна. Он постоянно появлялся на публике, давал интервью и выступал, что не только вывело Биткойн в широкий круг, но и привлекло множество институциональных инвесторов на рынок. Можно даже сказать, что компания и ETF в настоящее время являются двумя основными покупателями на рынке Биткойна. Интересно, что хотя ETF очень важен, по сравнению с ним операции компании более заметны, так как компания покупает и не продает, в то время как ETF время от времени продает часть своих активов.
Основатель не только является активным сторонником Биткойна, но в определенной степени он даже более радикален, чем некоторые ранние инвесторы в Биткойн. Еще до появления ETF он превратил компанию в нечто похожее на Биткойн ETF, а его диалоги с Маском стали ключевым толчком для инвестиций в Биткойн. По слухам, причиной, по которой Маск решил заставить Tesla купить Биткойн, в значительной степени является совет основателя.
Основатель не ограничивается только Биткойном. Некоторые люди на рынке считают, что его последние высказывания указывают на то, что он поддерживает развитие всей цифровой экономики, утверждая, что США должны стать мировым лидером в цифровой экономике и продвигать токенизацию всех активов. Он больше не является просто экстремистом Биткойна, а видит потенциал технологии блокчейн в широком спектре областей. Эта открытая позиция также принесла ему больше признания в индустрии блокчейн.
Четыре, Мебиусова петля, игровые активы
Сегодня цена Биткойна упала до примерно 87 тысяч долларов с высоких уровней, в то время как стоимость покупки компании составляет около 66 тысяч долларов. Это заставляет задуматься: что произойдет на рынке, если цена Биткойна упадет ниже цены покупки компании?
В предыдущем медвежьем рынке ситуация компании была даже хуже, чем сейчас. Тогда их чистые активы уже были отрицательными, что крайне редко встречается для любой компании. Хотя в некоторых случаях компании (например, из-за выдачи большого количества опционов на акции) могут иметь отрицательные чистые активы, обычно это легко вызывает рыночную панику. Тем не менее, тогда компания не обанкротилась и не была вынуждена продавать Биткойн, в основном потому, что срок погашения их долгов был еще далек, и никто не мог заставить их немедленно обанкротиться.
Основатель практически обладает 48% голосующих прав, что делает любую попытку инициировать предложение о ликвидации очень сложной. Таким образом, даже в условиях финансовых трудностей компании, кредиторы и акционеры не могут легко выдвинуть требования о ликвидации.
Компания имеет несколько гибких инструментов для реагирования на рыночные колебания. Например, они могут выбрать выпуск облигаций, увеличение эмиссии акций или даже использовать имеющиеся Биткойн в качестве залога для получения кредита. В настоящее время у компании примерно 40 миллиардов долларов в Биткойн, что означает, что они могут заложить эти Биткойн для получения средств, даже если цена упадет, они могут предотвратить принудительную продажу, добавив дополнительные залоги.
И, кроме того, их основные долговые обязательства истекают не ранее 2028 года, и до этого момента никто не сможет заставить их принимать неблагоприятные решения. На данный момент, даже если цена Биткойна будет колебаться, компания не будет сразу сталкиваться с огромным финансовым давлением и вряд ли будет вынуждена продавать Биткойн.
Пять, Двигатель богатства или Крипто-мороз?
Компания на первый взгляд является программным обеспечением, ориентированным на анализ коммерческих данных, но на самом деле ее модель работы полностью изменилась на накопление Биткойн-активов. Ее акции имеют эффект рычага. Поскольку компания владеет большим количеством BTC и может увеличить свои активы за счет заимствования или выпуска облигаций, это усиливает чувствительность ее акций к изменениям цен на Биткойн. Когда BTC растет, акции могут вырасти еще больше, и наоборот.
Текущая доходность инвестиций в биткоин значительно превышает доходы ее традиционного бизнеса. Несмотря на то, что выручка от бизнеса по разработке программного обеспечения почти не выросла или даже снизилась за последние несколько лет, компания добилась общего увеличения прибыли за счет выпуска облигаций и размывания капитала для привлечения средств для покупки большего количества биткойнов. Компания глубоко привязана к биткоину, что имеет не только преимущества, но и риски, так как основной бизнес не приносит существенной прибыли, а все перспективы сводятся к росту цены биткоина.
Компания повысила свою финансовую способность, выпустив беспроцентные конвертируемые облигации (Convertible Note). Эти облигации позволяют инвесторам в будущем конвертировать их в долю компании, но цена конверсии значительно выше текущей цены акций. На первый взгляд, это кажется невыгодной сделкой для инвесторов, но на самом деле держатели облигаций имеют преимущественное право на ликвидацию, что позволяет снизить риски. А компания может продолжать накапливать Биткойн с помощью такого способа финансирования, что способствует одновременному росту цен на свои акции и Биткойн.
Эта схема очень умная, так как она успешно переносит риски с самой компании на фондовый рынок, финансируя выпуском конвертируемых облигаций, а затем используя эти деньги для покупки Биткойнов. Когда наступает срок погашения долга, если цена акций компании достаточно высока, кредиторы выбирают конвертировать долг в акции, а не требовать от компании возврат денег. Таким образом, проблема долга полностью переносится на фондовый рынок, поэтому коэффициенты ставок на бычий и медвежий рынок акций в целом выше, чем на криптовом рынке.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
6
Поделиться
комментарий
0/400
GasFeeVictim
· 7ч назад
Торговля криптовалютой多的亏成孤儿了
Посмотреть ОригиналОтветить0
Token_Sherpa
· 7ч назад
сер... это пик традиционных финансовых понзиномики встречает мечты максималистов btc. не буду лукавить, немного основано, но также и пугающе, если честно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SocialAnxietyStaker
· 7ч назад
啧 Игроки на ставках превращаются в крупных инвесторов по btc
Компания умело использует акционерное и долговое финансирование для накопления Биткойн, что вызвало споры на рынке из-за эмиссии по завышенной цене.
Биткойн капитал контроль: премиальное размещение и инвестиционная стратегия MicroStrategy
Один. Введение
Компания по разработке программного обеспечения для бизнес-аналитики, изначально сосредоточенная на решениях в этой области, с 2020 года сместила акцент на инвестиции в Биткойн. Она привлекла средства путем выпуска акций иConvertible bonds для покупки Биткойнов, став центром внимания на рынке акций США. 6 февраля 2025 года компания официально сменила название на Strategy, в тот момент у нее было 471107 Битов, что составляло около 2% от общего объема Биткойнов в мире. К 21 февраля 2025 года компания накопила почти 500000 Битов, стоимость которых превысила 40 миллиардов долларов.
Эта компания по сути превращает фондовый рынок в Биткойн-банкомат, проектируя структуру капитала — она привлекает средства для наращивания позиций в Биткойне через выпуск новых акций/конвертируемых облигаций, а затем использует свои позиции в Биткойне, чтобы поддерживать оценку акций, создавая замкнутый капитал, глубоко связанный с криптоактивами. Благодаря уникальному механизму финансирования с высоким премиальным коэффициентом на американском фондовом рынке, эта компания не только занимает лидирующие позиции среди акций, связанных с Биткойном, но и с помощью увеличения долевого капитала и манипуляций с ценой токена разработала "алхимию", признанную рынком акций США.
Два, "магнит" спекуляций на акциях
Финансовая стратегия компании очень умная, она в основном основана на сочетании акций и облигаций для привлечения средств. На первоначальном этапе она полагалась на выпуск облигаций и собственные денежные резерви, а также на некоторые обыкновенные акции и конвертируемые облигации. Недостатком выпуска обыкновенных облигаций является необходимость выплачивать проценты, но в то время ее денежный поток был достаточно хорош, программное обеспечение приносило десятки миллионов долларов положительного денежного потока, что было достаточно для покрытия процентов по этим долгам.
В этом цикле компания широко использовала механизм эмиссии акций ATM (At-the-market), непосредственно продавая акции на вторичном рынке. С помощью стратегии сочетания эмиссии акций и выпуска облигаций она играла в "алхимию" капитального рынка. При низком уровне кредитного плеча она быстро привлекала средства через дополнительную эмиссию акций для покупки Биткойнов, тем самым увеличивая рычаг и повышая свою оценочную премию, когда цена Биткойна росла. В период бычьего рынка ее премия достигала 300%.
С течением времени рынок постепенно осознал, что компания активно распродает акции, что привело к снижению цен на акции и сокращению премии. В то же время уровень задолженности снизился, и компания постепенно перешла на финансирование через выпуск облигаций. С этой переменой темпы покупки Биткойна компанией замедлились, что также привело к снижению спроса на Биткойн на рынке.
С точки зрения общего подхода, компания использует различные стратегии финансирования в разные периоды, как используя преимущества высокой премии на фондовом рынке, так и постепенно увеличивая кредитное плечо через облигации. Для Биткойна замедление темпа компании может означать ослабление драйва для роста Биткойна в краткосрочной перспективе; в то время как для компании такой разнообразный подход к финансированию позволяет ей гибко реагировать на разные рыночные условия.
Три, "Держать Биткойн, никогда не продавать": священная война криптовалюты
Основатель компании в прошлом осуществил волну продвижения Биткойна, которая оказала очень глубокое влияние на всю индустрию Биткойна. Он постоянно появлялся на публике, давал интервью и выступал, что не только вывело Биткойн в широкий круг, но и привлекло множество институциональных инвесторов на рынок. Можно даже сказать, что компания и ETF в настоящее время являются двумя основными покупателями на рынке Биткойна. Интересно, что хотя ETF очень важен, по сравнению с ним операции компании более заметны, так как компания покупает и не продает, в то время как ETF время от времени продает часть своих активов.
Основатель не только является активным сторонником Биткойна, но в определенной степени он даже более радикален, чем некоторые ранние инвесторы в Биткойн. Еще до появления ETF он превратил компанию в нечто похожее на Биткойн ETF, а его диалоги с Маском стали ключевым толчком для инвестиций в Биткойн. По слухам, причиной, по которой Маск решил заставить Tesla купить Биткойн, в значительной степени является совет основателя.
Основатель не ограничивается только Биткойном. Некоторые люди на рынке считают, что его последние высказывания указывают на то, что он поддерживает развитие всей цифровой экономики, утверждая, что США должны стать мировым лидером в цифровой экономике и продвигать токенизацию всех активов. Он больше не является просто экстремистом Биткойна, а видит потенциал технологии блокчейн в широком спектре областей. Эта открытая позиция также принесла ему больше признания в индустрии блокчейн.
Четыре, Мебиусова петля, игровые активы
Сегодня цена Биткойна упала до примерно 87 тысяч долларов с высоких уровней, в то время как стоимость покупки компании составляет около 66 тысяч долларов. Это заставляет задуматься: что произойдет на рынке, если цена Биткойна упадет ниже цены покупки компании?
В предыдущем медвежьем рынке ситуация компании была даже хуже, чем сейчас. Тогда их чистые активы уже были отрицательными, что крайне редко встречается для любой компании. Хотя в некоторых случаях компании (например, из-за выдачи большого количества опционов на акции) могут иметь отрицательные чистые активы, обычно это легко вызывает рыночную панику. Тем не менее, тогда компания не обанкротилась и не была вынуждена продавать Биткойн, в основном потому, что срок погашения их долгов был еще далек, и никто не мог заставить их немедленно обанкротиться.
Основатель практически обладает 48% голосующих прав, что делает любую попытку инициировать предложение о ликвидации очень сложной. Таким образом, даже в условиях финансовых трудностей компании, кредиторы и акционеры не могут легко выдвинуть требования о ликвидации.
Компания имеет несколько гибких инструментов для реагирования на рыночные колебания. Например, они могут выбрать выпуск облигаций, увеличение эмиссии акций или даже использовать имеющиеся Биткойн в качестве залога для получения кредита. В настоящее время у компании примерно 40 миллиардов долларов в Биткойн, что означает, что они могут заложить эти Биткойн для получения средств, даже если цена упадет, они могут предотвратить принудительную продажу, добавив дополнительные залоги.
И, кроме того, их основные долговые обязательства истекают не ранее 2028 года, и до этого момента никто не сможет заставить их принимать неблагоприятные решения. На данный момент, даже если цена Биткойна будет колебаться, компания не будет сразу сталкиваться с огромным финансовым давлением и вряд ли будет вынуждена продавать Биткойн.
Пять, Двигатель богатства или Крипто-мороз?
Компания на первый взгляд является программным обеспечением, ориентированным на анализ коммерческих данных, но на самом деле ее модель работы полностью изменилась на накопление Биткойн-активов. Ее акции имеют эффект рычага. Поскольку компания владеет большим количеством BTC и может увеличить свои активы за счет заимствования или выпуска облигаций, это усиливает чувствительность ее акций к изменениям цен на Биткойн. Когда BTC растет, акции могут вырасти еще больше, и наоборот.
Текущая доходность инвестиций в биткоин значительно превышает доходы ее традиционного бизнеса. Несмотря на то, что выручка от бизнеса по разработке программного обеспечения почти не выросла или даже снизилась за последние несколько лет, компания добилась общего увеличения прибыли за счет выпуска облигаций и размывания капитала для привлечения средств для покупки большего количества биткойнов. Компания глубоко привязана к биткоину, что имеет не только преимущества, но и риски, так как основной бизнес не приносит существенной прибыли, а все перспективы сводятся к росту цены биткоина.
Компания повысила свою финансовую способность, выпустив беспроцентные конвертируемые облигации (Convertible Note). Эти облигации позволяют инвесторам в будущем конвертировать их в долю компании, но цена конверсии значительно выше текущей цены акций. На первый взгляд, это кажется невыгодной сделкой для инвесторов, но на самом деле держатели облигаций имеют преимущественное право на ликвидацию, что позволяет снизить риски. А компания может продолжать накапливать Биткойн с помощью такого способа финансирования, что способствует одновременному росту цен на свои акции и Биткойн.
Эта схема очень умная, так как она успешно переносит риски с самой компании на фондовый рынок, финансируя выпуском конвертируемых облигаций, а затем используя эти деньги для покупки Биткойнов. Когда наступает срок погашения долга, если цена акций компании достаточно высока, кредиторы выбирают конвертировать долг в акции, а не требовать от компании возврат денег. Таким образом, проблема долга полностью переносится на фондовый рынок, поэтому коэффициенты ставок на бычий и медвежий рынок акций в целом выше, чем на криптовом рынке.