Новое направление управления шифрование активами: анализ изменений в списке Grayscale Investments
В стремительно меняющемся мире шифрования, движение институционального капитала часто становится ключевым ориентиром для понимания будущего. В качестве пионера в области управления шифрованными активами, Grayscale Investments ежеквартально обновляет список Топ-20 активов, который является своего рода "карта сокровищ" шифрованного рынка с точки зрения институциональных игроков, очерчивая глубокий прогноз по "фактическим тенденциям принятия" на следующем этапе рынка.
В третьем квартале 2025 года эта "карта сокровищ" тихо изменилась: новички Avalanche (AVAX) и Morpho (MORPHO) появились на списке, в то время как бывшие гиганты Lido DAO (LDO) и надежда второго уровня Optimism (OP) к сожалению покинули его. Что скрывают изменения в крипторынке между приходом и уходом? Давайте углубимся и раскроем новую нарративу криптоинвестиций 2025 года, стоящую за этой, на первый взгляд, обычной сменой списка.
Сигналы структурных изменений
Avalanche (AVAX): сильный пульс на цепочке
Avalanche рисует будущее масштабируемой и настраиваемой блокчейн-технологии. Его "механизм консенсуса снегопада" обеспечивает высокую пропускную способность, низкую задержку и децентрализацию, а трехцепочечная архитектура обеспечивает окончательность транзакций за доли секунды, закладывая основу для масштабных приложений.
В 2025 году объем交易 на C-Chain Avalanche подскочил с 250000 до почти 1200000 благодаря обновлению Etna, которое снизило средние交易费用 более чем на 90%, что значительно стимулировало активность в цепочке.
Avalanche точно улавливает потребности GameFi и корпоративных приложений, множество игр запускаются на субсетях. Он также активно принимает традиционный мир, сотрудничая с несколькими крупными Web2 игроками, чтобы продвигать токенизацию активов реального мира, что является ключевым шагом для проникновения экономики Web3 в мейнстрим.
Грейд считает Avalanche перспективным, потому что его технологии совершенствуются, стратегическая экосистема расширяется, а слияние с Web2 формирует "многогранный ростовой маховик". Это предвещает, что конкуренция Layer 1 переходит в более широкую, с реальной экономической активностью и потенциалом слияния Web2/Web3 новую нишу.
Morpho рисует совершенно новый институциональный путь для децентрализованного кредитования. Это DeFi кредитный протокол, основанный на Ethereum и Base цепочках, который оптимизирует доходность и обеспечивает безопасность через "Morpho Vaults" и изолированные рынки. Дизайн его протокола акцентирует внимание на низких торговых сборах и прошел несколько аудитов.
Morpho достиг больших успехов: годовой доход от сборов составил 100 миллионов долларов, общая заблокированная стоимость (TVL) удвоилась и превысила 4 миллиарда долларов, уверенно занимая второе место в DeFi-кредитовании. На цепочке Base он стал крупнейшим протоколом по TVL и объему активных кредитов. Несколько ведущих венчурных фондов инвестировали более 69 миллионов долларов.
Более знаковым является то, что одна из торговых платформ интегрировала Morpho в свое основное приложение, позволяя пользователям занимать USDC под залог биткойнов, что является одним из крупнейших случаев институционального принятия DeFi на сегодняшний день. Выпуск Morpho V2 еще раз подтвердил решимость внедрить DeFi в традиционные финансовые учреждения.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал как «двигателя институционального DeFi». Он отлично понимает требования учреждений к управлению рисками и соблюдению норм, решая проблемы традиционных финансов при входе в DeFi благодаря тонкой рыночной конструкции и поддержке лицензированных рынков. Grayscale предпочитает его, поскольку видит в нем возможность повысить эффективность DeFi, снизить риски и эффективно связаться с традиционными финансами.
Уход старых генералов: Прощание с Lido и Optimism
Lido DAO (LDO): Ликвидный стекинг "Империя" сталкивается с негативными обстоятельствами
Lido DAO когда-то был бесспорным "имперским" гигантом в области ликвидного стекинга эфира, управляя около 33% стейкнутых ETH. Однако за успехом скрываются опасения по поводу централизации рисков: "разрешительная" система валидаторов, контроль токена LDO над основными полномочиями, а также инцидент с компрометацией горячего кошелька в мае 2025 года - все это звучит как тревожный звоночек.
В апреле 2023 года обновление Ethereum Shanghai позволило извлечение ETH, что ослабило "защитный барьер" Lido в области ликвидности. У пользователей появилось больше выбора, они начали обращаться к централизованным платформам или новым неконтролируемым конкурентам. Инновации в повторной ставке также усилили конкуренцию.
Lido был удален, что является отражением переоценки "централизованных рисков" со стороны Grayscale. После обновления Шанхая централизованные характеристики Lido становятся более заметными на фоне усиливающейся конкуренции и прояснения регулирования. Grayscale, возможно, считает, что соотношение риска и вознаграждения больше не привлекательно. Уход Lido знаменует собой повышение стандартов оценки со стороны институциональных инвесторов в отношении ликвидного стекинга, который теперь больше ценит децентрализацию, прозрачность управления и потенциальные регуляторные риски.
Оптимизм (OP): Великая мечта второго уровня, застрявшая в "мифе" захвата ценности
Optimism, как выдающееся решение для расширения возможностей Ethereum Layer 2, несет на себе ответственность за повышение торговых возможностей, снижение затрат на Gas и улучшение пользовательского опыта. Его видение "суперцепи" (Superchain) привлекло несколько звездных проектов через OP Stack. Однако по TVL и активности оно все еще немного отстает от конкурентов.
Токены OP являются核心ом децентрализованной структуры управления Optimism Collective. Однако модель распределения доходов имеет "миф": в настоящее время доходы от сортировщиков поступают в фонд Optimism для финансирования общественных благ, а не распределяются непосредственно между держателями токенов OP. Несмотря на то, что в будущем ожидается участие в распределении, эта неопределенность влияет на прямое захватывание ценности токена, вызывая сомнения у институциональных инвесторов.
Кроме того, управление Optimism тоже не обходится без трудностей. Низкая степень участия в голосовании и значительный контроль со стороны основных участников и ранних инвесторов над процессом голосования оставляют возможность для улучшения обещания "децентрализации" на практике.
Удаление Optimism больше похоже на глубокое сомнение Grayscale в механизме "захвата стоимости" его токена OP. Грандиозное экологическое видение не может быть напрямую преобразовано в четкую стоимость токена. Институциональные инвесторы предпочитают ясные и прямые пути захвата стоимости токена. Низкий уровень участия в управлении и концентрация голосующих прав в руках основной команды также увеличивают сложность и риски институциональных инвестиций. В условиях жесткой конкуренции на рынке Layer 2 Grayscale может считать, что OP в краткосрочной перспективе не сможет предложить "более привлекательную доходность с учетом риска". Уход Optimism отражает углубление оценки институциональными инвесторами экономики токенов Layer 2: простого технического лидерства недостаточно для поддержания долгосрочной стоимости, токены должны обладать ясным, устойчивым механизмом захвата стоимости и настоящим децентрализованным управлением.
"Индикаторы" и "структурные изменения" криптоинвестиций 2025 года
"Прилив" институционального капитала: от биткойна к широкому глубокому морю диверсифицированных приложений
В первом квартале 2025 года интерес институтов к цифровым активам продолжает расти. Опрос показывает, что до 86% опрошенных институциональных инвесторов уже владеют или планируют вложения в цифровые активы, почти 60% (59%) планируют инвестировать более 5% своих AUM в шифрование. Последовательное одобрение ETF на биткойн и эфириум открыло двери в мир шифрования для мэйнстримных финансов. Один известный управляющий активами ETF на биткойн даже установил рекорд самого быстрого роста в истории.
Эти приливы уже давно превосходят две "острова" - Биткойн и Эфириум. Данные показывают, что 73% инвесторов уже владеют альтернативными шифрованиями, а участие в DeFi, как ожидается, утроится в течение двух лет. Токенизация реальных мировых активов (RWA) и адаптация стейблкойнов ускоряются, общая рыночная капитализация достигает 234 миллиарда долларов, несколько протоколов соединяют DeFi и традиционные финансы.
Институциональные инвестиции переходят от простого "вера в биткойн" к "диверсифицированному распределению" и "реализации в приложениях" в широкое море. Включение Avalanche и Morpho в список Grayscale является глубоким отражением тенденции институциональных инвестиций "от точки к поверхности" и "от спекуляции к применению".
Эволюция DeFi: от "дикого роста" к "тонкому существованию"
В 2024 году общая заблокированная стоимость (TVL) DeFi увеличилась на 129%, объем торгов децентрализованных бирж (DEXs) взлетел на 872%. DeFi развивает доходные стабильные монеты, привлекая традиционные финансы. Встраиваемые финансы, автоматизация, искусственный интеллект/машинное обучение (AI/ML) и другие тенденции меняют ландшафт. Успех Morpho является отражением инноваций в кредитовании DeFi.
DeFi переживает эволюцию от "дикого роста" к "тонкой жизни". Приложения Layer 2 и AI/ML направлены на решение проблем и повышение эффективности. Доходные стабильные монеты и встроенные финансы обогащают продуктовые формы и бесшовно интегрируются с традиционными финансами. Взрывной рост DEXs для деривативов и институциональный путь Morpho указывают на то, что DeFi удовлетворяет сложные потребности институциональных трейдеров в управлении рисками. Предпочтение Grayscale Morpho является признанием тенденции "самоэволюции и внешней интеграции" в DeFi, с надеждой на создание протоколов, которые могут повысить эффективность, снизить риски и связать традиционные финансы.
"Соревнование" второго уровня: комплексное соперничество экосистемы, технологий и захвата ценности
Решения второго уровня, подобно "автомагистралям" Ethereum, значительно повышают его масштабируемость и снижают затраты для пользователей. Оптимистичные роллапсы и ZK-роллапсы являются основными технологиями. Конкуренция на рынке второго уровня жесткая, одна платформа по-прежнему удерживает лидерство по TVL и количеству протоколов. Optimism стремится создать взаимосвязанную экосистему с помощью видения "суперцепи" и OP Stack, что привлекло несколько крупных проектов.
Конкуренция на уровне 2 перешла к комплексному соперничеству в области "способностей к построению экосистем" и "моделей захвата ценности токенов". Удаление Optimism как раз и показывает: даже если есть грандиозное видение экосистемы, если механизм захвата ценности токена недостаточно ясен или существует риск централизации, сложно получить долгосрочную поддержку со стороны институциональных инвесторов. Оценка Grayscale уровня 2 уже выходит за рамки поверхностных показателей и углубляется в долгосрочное устойчивое создание ценности и механизмы распределения.
Регуляторный "фильтр": соответствие, "билет на вход" институциональных средств
В 2025 году регуляторная среда для криптовалют в США постепенно проясняется, как будто создавая "фильтр" для институциональных инвестиций на крипторынке. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила новые рекомендации, четко указав, что "протокольная стейка" не является выпуском ценных бумаг. Конгресс США принял законопроект, отменяющий обязательство по отчетности для брокеров IRS для платформ DeFi (ввод и вывод средств не в традиционных фиатных валют).
Прозрачность регулирования является ключевым "катализатором" для массового входа учреждений на рынок шифрования, а также представляет собой точный "фильтр". Это снижает юридические и операционные риски для учреждений и поощряет большее количество комплаентных учреждений входить в экосистему PoS и DeFi. Однако четкость регулирования также означает более строгие требования к комплаенсу. Удаление Lido может быть частично связано с его "лицензионной системой" и опасениями по поводу централизации управления. Grayscale, как строго регулируемая компания по управлению активами, придает огромное значение соблюдению норм при принятии инвестиционных решений. Это свидетельствует о том, что в 2025 году и позже комплаенс становится "билетиком" для привлечения институционального капитала.
Итог
Корректировка списка активов Top 20 Grayscale четко очерчивает путь эволюции институциональных инвестиций на крипторынке в 2025 году. Она сосредотачивается на технических инновациях проектов, реальных сценариях применения, моделях устойчивого захвата ценности и практиках децентрализованного управления. Включение Avalanche и Morpho представляет собой признание рынка потенциала высокопроизводительных публичных цепочек в GameFi/корпоративных приложениях, а также ожидание развития DeFi-кредитования на уровне учреждений и его соответствия. Исключение Lido DAO и Optimism предупреждает о централизованных рисках ликвидного стекинга и влиянии неопределенности захвата ценности в экономических моделях токенов второго уровня на привлекательность для учреждений.
Сводка основной инвестиционной логики на рынке шифрования в 2025 году:
Приложение-ориентированный Layer 1/Layer 2: будущее принадлежит публичным цепям и решениям по масштабированию, которые могут привлечь массовых пользователей и корпоративные приложения благодаря технологическим инновациям.
Инфраструктура DeFi на уровне организаций: рынок предпочитает DeFi-протоколы, которые могут решить проблемы традиционных финансов и соединить миры цепочки и вне цепочки.
Ясное захватывание ценности и децентрализованное управление: токены должны обладать четким, устойчивым механизмом захвата ценности и эффективным децентрализованным управлением.
Приоритет соблюдения: Проекты, активно принимающие меры по соблюдению норм и снижению юридических рисков, будут пользоваться предпочтением со стороны институциональных инвесторов.
Для участия в мире шифрования
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
5
Поделиться
комментарий
0/400
CryptoCross-TalkClub
· 12ч назад
Список серого, список неудачников, кто на каком месте, тот и лопнет, кто понимает, тот понимает
Посмотреть ОригиналОтветить0
MeaninglessGwei
· 12ч назад
秀儿又 разыгрывайте людей как лохов了?
Посмотреть ОригиналОтветить0
SnapshotLaborer
· 12ч назад
Ца-ца, снова Lido вытеснен? Я же говорил, что это пузырь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Anon4461
· 12ч назад
Какое у Грейдера зрение, точнее, чем у моего деда.
Изменения в рейтинге инвестиций Grayscale раскрывают новые тренды крипторынка 2025 года
Новое направление управления шифрование активами: анализ изменений в списке Grayscale Investments
В стремительно меняющемся мире шифрования, движение институционального капитала часто становится ключевым ориентиром для понимания будущего. В качестве пионера в области управления шифрованными активами, Grayscale Investments ежеквартально обновляет список Топ-20 активов, который является своего рода "карта сокровищ" шифрованного рынка с точки зрения институциональных игроков, очерчивая глубокий прогноз по "фактическим тенденциям принятия" на следующем этапе рынка.
В третьем квартале 2025 года эта "карта сокровищ" тихо изменилась: новички Avalanche (AVAX) и Morpho (MORPHO) появились на списке, в то время как бывшие гиганты Lido DAO (LDO) и надежда второго уровня Optimism (OP) к сожалению покинули его. Что скрывают изменения в крипторынке между приходом и уходом? Давайте углубимся и раскроем новую нарративу криптоинвестиций 2025 года, стоящую за этой, на первый взгляд, обычной сменой списка.
Сигналы структурных изменений
Avalanche (AVAX): сильный пульс на цепочке
Avalanche рисует будущее масштабируемой и настраиваемой блокчейн-технологии. Его "механизм консенсуса снегопада" обеспечивает высокую пропускную способность, низкую задержку и децентрализацию, а трехцепочечная архитектура обеспечивает окончательность транзакций за доли секунды, закладывая основу для масштабных приложений.
В 2025 году объем交易 на C-Chain Avalanche подскочил с 250000 до почти 1200000 благодаря обновлению Etna, которое снизило средние交易费用 более чем на 90%, что значительно стимулировало активность в цепочке.
Avalanche точно улавливает потребности GameFi и корпоративных приложений, множество игр запускаются на субсетях. Он также активно принимает традиционный мир, сотрудничая с несколькими крупными Web2 игроками, чтобы продвигать токенизацию активов реального мира, что является ключевым шагом для проникновения экономики Web3 в мейнстрим.
Грейд считает Avalanche перспективным, потому что его технологии совершенствуются, стратегическая экосистема расширяется, а слияние с Web2 формирует "многогранный ростовой маховик". Это предвещает, что конкуренция Layer 1 переходит в более широкую, с реальной экономической активностью и потенциалом слияния Web2/Web3 новую нишу.
Morpho (MORPHO): "Трансформер" децентрализованный кредит
Morpho рисует совершенно новый институциональный путь для децентрализованного кредитования. Это DeFi кредитный протокол, основанный на Ethereum и Base цепочках, который оптимизирует доходность и обеспечивает безопасность через "Morpho Vaults" и изолированные рынки. Дизайн его протокола акцентирует внимание на низких торговых сборах и прошел несколько аудитов.
Morpho достиг больших успехов: годовой доход от сборов составил 100 миллионов долларов, общая заблокированная стоимость (TVL) удвоилась и превысила 4 миллиарда долларов, уверенно занимая второе место в DeFi-кредитовании. На цепочке Base он стал крупнейшим протоколом по TVL и объему активных кредитов. Несколько ведущих венчурных фондов инвестировали более 69 миллионов долларов.
Более знаковым является то, что одна из торговых платформ интегрировала Morpho в свое основное приложение, позволяя пользователям занимать USDC под залог биткойнов, что является одним из крупнейших случаев институционального принятия DeFi на сегодняшний день. Выпуск Morpho V2 еще раз подтвердил решимость внедрить DeFi в традиционные финансовые учреждения.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал как «двигателя институционального DeFi». Он отлично понимает требования учреждений к управлению рисками и соблюдению норм, решая проблемы традиционных финансов при входе в DeFi благодаря тонкой рыночной конструкции и поддержке лицензированных рынков. Grayscale предпочитает его, поскольку видит в нем возможность повысить эффективность DeFi, снизить риски и эффективно связаться с традиционными финансами.
Уход старых генералов: Прощание с Lido и Optimism
Lido DAO (LDO): Ликвидный стекинг "Империя" сталкивается с негативными обстоятельствами
Lido DAO когда-то был бесспорным "имперским" гигантом в области ликвидного стекинга эфира, управляя около 33% стейкнутых ETH. Однако за успехом скрываются опасения по поводу централизации рисков: "разрешительная" система валидаторов, контроль токена LDO над основными полномочиями, а также инцидент с компрометацией горячего кошелька в мае 2025 года - все это звучит как тревожный звоночек.
В апреле 2023 года обновление Ethereum Shanghai позволило извлечение ETH, что ослабило "защитный барьер" Lido в области ликвидности. У пользователей появилось больше выбора, они начали обращаться к централизованным платформам или новым неконтролируемым конкурентам. Инновации в повторной ставке также усилили конкуренцию.
Lido был удален, что является отражением переоценки "централизованных рисков" со стороны Grayscale. После обновления Шанхая централизованные характеристики Lido становятся более заметными на фоне усиливающейся конкуренции и прояснения регулирования. Grayscale, возможно, считает, что соотношение риска и вознаграждения больше не привлекательно. Уход Lido знаменует собой повышение стандартов оценки со стороны институциональных инвесторов в отношении ликвидного стекинга, который теперь больше ценит децентрализацию, прозрачность управления и потенциальные регуляторные риски.
Оптимизм (OP): Великая мечта второго уровня, застрявшая в "мифе" захвата ценности
Optimism, как выдающееся решение для расширения возможностей Ethereum Layer 2, несет на себе ответственность за повышение торговых возможностей, снижение затрат на Gas и улучшение пользовательского опыта. Его видение "суперцепи" (Superchain) привлекло несколько звездных проектов через OP Stack. Однако по TVL и активности оно все еще немного отстает от конкурентов.
Токены OP являются核心ом децентрализованной структуры управления Optimism Collective. Однако модель распределения доходов имеет "миф": в настоящее время доходы от сортировщиков поступают в фонд Optimism для финансирования общественных благ, а не распределяются непосредственно между держателями токенов OP. Несмотря на то, что в будущем ожидается участие в распределении, эта неопределенность влияет на прямое захватывание ценности токена, вызывая сомнения у институциональных инвесторов.
Кроме того, управление Optimism тоже не обходится без трудностей. Низкая степень участия в голосовании и значительный контроль со стороны основных участников и ранних инвесторов над процессом голосования оставляют возможность для улучшения обещания "децентрализации" на практике.
Удаление Optimism больше похоже на глубокое сомнение Grayscale в механизме "захвата стоимости" его токена OP. Грандиозное экологическое видение не может быть напрямую преобразовано в четкую стоимость токена. Институциональные инвесторы предпочитают ясные и прямые пути захвата стоимости токена. Низкий уровень участия в управлении и концентрация голосующих прав в руках основной команды также увеличивают сложность и риски институциональных инвестиций. В условиях жесткой конкуренции на рынке Layer 2 Grayscale может считать, что OP в краткосрочной перспективе не сможет предложить "более привлекательную доходность с учетом риска". Уход Optimism отражает углубление оценки институциональными инвесторами экономики токенов Layer 2: простого технического лидерства недостаточно для поддержания долгосрочной стоимости, токены должны обладать ясным, устойчивым механизмом захвата стоимости и настоящим децентрализованным управлением.
"Индикаторы" и "структурные изменения" криптоинвестиций 2025 года
"Прилив" институционального капитала: от биткойна к широкому глубокому морю диверсифицированных приложений
В первом квартале 2025 года интерес институтов к цифровым активам продолжает расти. Опрос показывает, что до 86% опрошенных институциональных инвесторов уже владеют или планируют вложения в цифровые активы, почти 60% (59%) планируют инвестировать более 5% своих AUM в шифрование. Последовательное одобрение ETF на биткойн и эфириум открыло двери в мир шифрования для мэйнстримных финансов. Один известный управляющий активами ETF на биткойн даже установил рекорд самого быстрого роста в истории.
Эти приливы уже давно превосходят две "острова" - Биткойн и Эфириум. Данные показывают, что 73% инвесторов уже владеют альтернативными шифрованиями, а участие в DeFi, как ожидается, утроится в течение двух лет. Токенизация реальных мировых активов (RWA) и адаптация стейблкойнов ускоряются, общая рыночная капитализация достигает 234 миллиарда долларов, несколько протоколов соединяют DeFi и традиционные финансы.
Институциональные инвестиции переходят от простого "вера в биткойн" к "диверсифицированному распределению" и "реализации в приложениях" в широкое море. Включение Avalanche и Morpho в список Grayscale является глубоким отражением тенденции институциональных инвестиций "от точки к поверхности" и "от спекуляции к применению".
Эволюция DeFi: от "дикого роста" к "тонкому существованию"
В 2024 году общая заблокированная стоимость (TVL) DeFi увеличилась на 129%, объем торгов децентрализованных бирж (DEXs) взлетел на 872%. DeFi развивает доходные стабильные монеты, привлекая традиционные финансы. Встраиваемые финансы, автоматизация, искусственный интеллект/машинное обучение (AI/ML) и другие тенденции меняют ландшафт. Успех Morpho является отражением инноваций в кредитовании DeFi.
DeFi переживает эволюцию от "дикого роста" к "тонкой жизни". Приложения Layer 2 и AI/ML направлены на решение проблем и повышение эффективности. Доходные стабильные монеты и встроенные финансы обогащают продуктовые формы и бесшовно интегрируются с традиционными финансами. Взрывной рост DEXs для деривативов и институциональный путь Morpho указывают на то, что DeFi удовлетворяет сложные потребности институциональных трейдеров в управлении рисками. Предпочтение Grayscale Morpho является признанием тенденции "самоэволюции и внешней интеграции" в DeFi, с надеждой на создание протоколов, которые могут повысить эффективность, снизить риски и связать традиционные финансы.
"Соревнование" второго уровня: комплексное соперничество экосистемы, технологий и захвата ценности
Решения второго уровня, подобно "автомагистралям" Ethereum, значительно повышают его масштабируемость и снижают затраты для пользователей. Оптимистичные роллапсы и ZK-роллапсы являются основными технологиями. Конкуренция на рынке второго уровня жесткая, одна платформа по-прежнему удерживает лидерство по TVL и количеству протоколов. Optimism стремится создать взаимосвязанную экосистему с помощью видения "суперцепи" и OP Stack, что привлекло несколько крупных проектов.
Конкуренция на уровне 2 перешла к комплексному соперничеству в области "способностей к построению экосистем" и "моделей захвата ценности токенов". Удаление Optimism как раз и показывает: даже если есть грандиозное видение экосистемы, если механизм захвата ценности токена недостаточно ясен или существует риск централизации, сложно получить долгосрочную поддержку со стороны институциональных инвесторов. Оценка Grayscale уровня 2 уже выходит за рамки поверхностных показателей и углубляется в долгосрочное устойчивое создание ценности и механизмы распределения.
Регуляторный "фильтр": соответствие, "билет на вход" институциональных средств
В 2025 году регуляторная среда для криптовалют в США постепенно проясняется, как будто создавая "фильтр" для институциональных инвестиций на крипторынке. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила новые рекомендации, четко указав, что "протокольная стейка" не является выпуском ценных бумаг. Конгресс США принял законопроект, отменяющий обязательство по отчетности для брокеров IRS для платформ DeFi (ввод и вывод средств не в традиционных фиатных валют).
Прозрачность регулирования является ключевым "катализатором" для массового входа учреждений на рынок шифрования, а также представляет собой точный "фильтр". Это снижает юридические и операционные риски для учреждений и поощряет большее количество комплаентных учреждений входить в экосистему PoS и DeFi. Однако четкость регулирования также означает более строгие требования к комплаенсу. Удаление Lido может быть частично связано с его "лицензионной системой" и опасениями по поводу централизации управления. Grayscale, как строго регулируемая компания по управлению активами, придает огромное значение соблюдению норм при принятии инвестиционных решений. Это свидетельствует о том, что в 2025 году и позже комплаенс становится "билетиком" для привлечения институционального капитала.
Итог
Корректировка списка активов Top 20 Grayscale четко очерчивает путь эволюции институциональных инвестиций на крипторынке в 2025 году. Она сосредотачивается на технических инновациях проектов, реальных сценариях применения, моделях устойчивого захвата ценности и практиках децентрализованного управления. Включение Avalanche и Morpho представляет собой признание рынка потенциала высокопроизводительных публичных цепочек в GameFi/корпоративных приложениях, а также ожидание развития DeFi-кредитования на уровне учреждений и его соответствия. Исключение Lido DAO и Optimism предупреждает о централизованных рисках ликвидного стекинга и влиянии неопределенности захвата ценности в экономических моделях токенов второго уровня на привлекательность для учреждений.
Сводка основной инвестиционной логики на рынке шифрования в 2025 году:
Для участия в мире шифрования