Глубокое исследование токенизации акций: открытие второй кривой роста крипторынка
Введение и фон
За последний год токенизация реальных активов ( RWA ) перешла от маргинального повествования финансовых технологий к мейнстриму крипторынка. Широкое применение стабильных монет в области платежей и расчетов, а также быстрый рост на цепочке государственных облигаций и продуктов векселей, сделали "токенизацию традиционных активов" реальным экспериментом. В этой тенденции токенизация акций, известная как "токенизация американских акций", стала одной из самых спорных и многообещающих областей. Она не только пытается трансформировать ликвидность и торговую эффективность традиционного рынка ценных бумаг, но и бросает вызов регуляторным границам, открывая пространство для арбитража на разных рынках. Для криптоиндустрии это может стать значительным скачком в переносе активов стоимостью в триллионы долларов в мир цепочек; для традиционных финансов это больше похоже на несанкционированное технологическое прорыв, которое приносит революцию в эффективности, но также зреет конфликт управления.
Текущая ситуация на рынке и ключевые пути
Несмотря на то, что "токенизация" стала важным среднесрочным и долгосрочным нарративом в шифрованиях, ее реализация в отношении конкретного актива "акции" по-прежнему идет медленно, и путь к этому четко различен. В отличие от стандартизированных активов, таких как государственные облигации, краткосрочные векселя и золото, токенизация акций связана с более сложными вопросами юридической принадлежности, временными рамками сделок, дизайном прав голоса и механизмами распределения дивидендов, что приводит к значительным различиям между несколькими продуктами на рынке в отношении путей соблюдения норм, финансовой структуры и способов реализации на блокчейне.
Backed Finance, сотрудничая с регулируемыми депозитарными учреждениями, запустила ряд ERC-20 токенов, основанных на реальных акциях и ETF, пытаясь создать "промежуточный мост для цепочных ценных бумаг". Однако объемы торгов и ликвидность её продуктов все еще низки, что отражает неопределенность ранних пользователей в отношении механизма выкупа и проблемы недостаточной интеграции в экосистему DeFi.
Robinhood принял более консервативный, но более системный подход, запустив регулируемые токены производных финансовых инструментов на акции в Европейском Союзе. Эти токены по сути являются инструментами отслеживания цен, а не отражением реальных акций, аналогично традиционным CFD( контрактам на разницу цен). Такой дизайн снижает конфликты регулирования и сложность хранения, достигая компромиссного решения "не ценные бумаги, но торгуемые".
Экосистема xStocks, запущенная Kraken и партнерами, предлагает другой подход. Эта схема основана на Solana и обходит американское регулирование структурированным и законным образом, нацеливаясь на глобальный неамериканский рынок. Особенностью xStocks являются его торговые характеристики "DeFi": круглосуточная торговля, расчет T+0, обмен на блокчейне и попытка интеграции с DEX экосистемы Solana.
Эти три различных пути отражают многообразие и незрелость рынка токенизации акций. В настоящее время не существует решения, которое могло бы полностью охватить три аспекта: соответствие требованиям, отображение активов и потребности пользователей. В конечном итоге необходимо провести рыночную проверку, чтобы определить наилучшую модель.
Механизмы соблюдения и способность к реализации
Регулирование всегда является основной проблемой в области токенизации акций. Как один из самых строго регулируемых финансовых активов, выпуск, торговля, хранение и клиринг акций подлежат строгим ограничениям. Реконструкция ценных бумаг в форме "цепочечных активов" требует не только решения проблем технического отображения, но и необходимости создания четкого и исполнимого пути к соблюдению правил.
Backed Finance использует подход, наиболее близкий к логике традиционного выпуска ценных бумаг, позиционируя свои токены как ограниченные ценные бумаги, признанные швейцарским регулятором. Хотя этот подход относительно устойчив в плане соблюдения норм, он также приводит к ограничениям в обращении и недостаточной совместимости с системами DeFi.
Robinhood искусно обошел юридическую ответственность за прямое владение акциями, упаковав свои продукты в "деривативы ценных бумаг" в рамках директивы MiFID II ЕС. Этот подход обеспечивает высокую степень правовой определенности, но сами активы страдают от недостатка программируемости и открытости.
Kraken и xStocks используют более агрессивный подход к соблюдению норм, используя положения об освобождении в швейцарском законодательстве, чтобы открыть свои продукты для торговли на глобальном неамериканском рынке. Этот подход сохраняет характеристику свободного обращения токенов в сети, но также сталкивается с потенциальными регуляторными рисками.
В настоящее время решения по токенизированным акциям различных проектов не достигли настоящего глобального соответствия, больше напоминая стратегию "регионального арбитража + использование правовых лазеек". Фрагментация глобального регулирования создает огромные возможности для институционального арбитража, что также приводит к тому, что токенизированные акции оказываются в ситуации "регионального соответствия, глобальная серая зона".
Для достижения масштабной реализации токенизации акций в будущем необходимо добиться прорыва в трех следующих областях:
Единое понимание регулирования и создание канала освобождения
Нативная поддержка модулей соответствия на основе инфраструктуры блокчейна
Вход институциональных участников, особенно синергия финансовых посредников, таких как кастодиальные банки, аудиторские фирмы и брокеры.
Анализ рынка и перспективы на будущее
Общий объем RWA на блокчейне составляет около 17,8 миллиарда долларов, из которых акции составляют лишь 0,09%, примерно 15,43 миллиона долларов. Тем не менее, токенизированные акции за последние полгода увеличились более чем в 3 раза, с 50 миллионов долларов в июле 2024 года до примерно 150 миллионов долларов в марте 2025 года.
Первая принципиальная ценность токенизации акций заключается в соединении реального рынка с онлайновым рынком, но настоящий прирост спроса исходит от трех категорий пользователей:
Ожидание участия розничных инвесторов в глобальном фондовом рынке с более низким порогом входа
Высококлассные индивидуумы, ищущие трансграничное движение активов и уклонение от капитальных ограничений, а также серые деньги
DeFi-протоколы с целью арбитража и структурированной доходности и маркет-мейкеры
Однако в настоящее время эти три группы еще не вошли в рынок в большом масштабе, что указывает на то, что рынок все еще находится на ранней стадии.
Будущий поворотный момент может произойти в связи с несколькими ключевыми тенденциями:
Восход стабильных монет обеспечил прочную валютную основу для токенизации торговли акциями.
Зрелость DeFi протоколов повысила способность к комбинации "традиционных активов на блокчейне"
Взрыв L2 и экосистемы приложений предоставил больше "онлайн-жилищ" для токенов акций.
Глобальные капитальные рынки и крипторынок продолжают сливаться, что стимулирует спрос институциональных инвесторов на размещение активов на блокчейне.
Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе токенизация акций все еще сталкивается с такими вызовами, как нехватка ликвидности, высокие затраты на обучение пользователей и неопределенность в соблюдении норм, в долгосрочной перспективе она может стать核心组成部分 цепочечного капитального рынка, став ключевым мостом между традиционными финансами и миром шифрования.
Заключение и рекомендации
Токенизация акций представляет собой коллективный запрос на "либерализацию движения капитала" и "реконструкцию финансовой инфраструктуры". В краткосрочной перспективе она по-прежнему столкнется с вызовами в области регулирования, восприятия и доверия; но в долгосрочной перспективе она может стать "третьим столпом" после стабильных токенов и государственных облигаций на блокчейне.
Советы для профессионалов в отрасли:
Сделать "дизайн пути соответствия" главным приоритетом
Активно взаимодействовать с DeFi-протоколами, способствовать внедрению комплексных продуктов
Уделяйте внимание обучению пользователей и упаковке продуктов, снижая барьеры для использования
Укрепление участия в политике и диалога по регулированию, содействие формированию отраслевых стандартов
Советы для инвесторов и учреждений:
Краткосрочно: обращайте внимание на запуск продуктов, TVL, механизмы маркетмейкинга, данные о транзакциях в блокчейне и динамику регулирования
Среднесрочные: оценка показателей поддержки DeFi платформы, затрат на капитал и эффективности ликвидности.
Долгосрочно: внимание на пути открытия торговых прав для пользователей из США, интеграции T+0 и механизмов соблюдения норм, а также на тенденции перераспределения средств на блокчейне.
В целом, токенизация американского фондового рынка является важным экспериментом в трансформации структуры крипторынка. Если удастся добиться интеграции соблюдения нормативных требований, глубины на блокчейне и инноваций в механизмах, это может стать ключевым двигателем следующей волны роста крипторынка.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
4
Поделиться
комментарий
0/400
MetaMaximalist
· 16ч назад
наконец-то... институционалы начинают осознавать то, о чем мы говорим с 2017 года, честно говоря. сетевые эффекты здесь будут безумными, не буду лгать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlashLoanPrince
· 16ч назад
Брокеры всё ещё хотят ободрать меня, неудачники, что ли?
Посмотреть ОригиналОтветить0
rekt_but_resilient
· 16ч назад
Регулирование не может обогнать скорость блокчейна.
Посмотреть ОригиналОтветить0
wrekt_but_learning
· 16ч назад
Снова рост? Продолжайте разыгрывать людей как лохов
Токенизация акций: новая движущая сила роста, связывающая традиционный и крипторынок
Глубокое исследование токенизации акций: открытие второй кривой роста крипторынка
Введение и фон
За последний год токенизация реальных активов ( RWA ) перешла от маргинального повествования финансовых технологий к мейнстриму крипторынка. Широкое применение стабильных монет в области платежей и расчетов, а также быстрый рост на цепочке государственных облигаций и продуктов векселей, сделали "токенизацию традиционных активов" реальным экспериментом. В этой тенденции токенизация акций, известная как "токенизация американских акций", стала одной из самых спорных и многообещающих областей. Она не только пытается трансформировать ликвидность и торговую эффективность традиционного рынка ценных бумаг, но и бросает вызов регуляторным границам, открывая пространство для арбитража на разных рынках. Для криптоиндустрии это может стать значительным скачком в переносе активов стоимостью в триллионы долларов в мир цепочек; для традиционных финансов это больше похоже на несанкционированное технологическое прорыв, которое приносит революцию в эффективности, но также зреет конфликт управления.
Текущая ситуация на рынке и ключевые пути
Несмотря на то, что "токенизация" стала важным среднесрочным и долгосрочным нарративом в шифрованиях, ее реализация в отношении конкретного актива "акции" по-прежнему идет медленно, и путь к этому четко различен. В отличие от стандартизированных активов, таких как государственные облигации, краткосрочные векселя и золото, токенизация акций связана с более сложными вопросами юридической принадлежности, временными рамками сделок, дизайном прав голоса и механизмами распределения дивидендов, что приводит к значительным различиям между несколькими продуктами на рынке в отношении путей соблюдения норм, финансовой структуры и способов реализации на блокчейне.
Backed Finance, сотрудничая с регулируемыми депозитарными учреждениями, запустила ряд ERC-20 токенов, основанных на реальных акциях и ETF, пытаясь создать "промежуточный мост для цепочных ценных бумаг". Однако объемы торгов и ликвидность её продуктов все еще низки, что отражает неопределенность ранних пользователей в отношении механизма выкупа и проблемы недостаточной интеграции в экосистему DeFi.
Robinhood принял более консервативный, но более системный подход, запустив регулируемые токены производных финансовых инструментов на акции в Европейском Союзе. Эти токены по сути являются инструментами отслеживания цен, а не отражением реальных акций, аналогично традиционным CFD( контрактам на разницу цен). Такой дизайн снижает конфликты регулирования и сложность хранения, достигая компромиссного решения "не ценные бумаги, но торгуемые".
Экосистема xStocks, запущенная Kraken и партнерами, предлагает другой подход. Эта схема основана на Solana и обходит американское регулирование структурированным и законным образом, нацеливаясь на глобальный неамериканский рынок. Особенностью xStocks являются его торговые характеристики "DeFi": круглосуточная торговля, расчет T+0, обмен на блокчейне и попытка интеграции с DEX экосистемы Solana.
Эти три различных пути отражают многообразие и незрелость рынка токенизации акций. В настоящее время не существует решения, которое могло бы полностью охватить три аспекта: соответствие требованиям, отображение активов и потребности пользователей. В конечном итоге необходимо провести рыночную проверку, чтобы определить наилучшую модель.
Механизмы соблюдения и способность к реализации
Регулирование всегда является основной проблемой в области токенизации акций. Как один из самых строго регулируемых финансовых активов, выпуск, торговля, хранение и клиринг акций подлежат строгим ограничениям. Реконструкция ценных бумаг в форме "цепочечных активов" требует не только решения проблем технического отображения, но и необходимости создания четкого и исполнимого пути к соблюдению правил.
Backed Finance использует подход, наиболее близкий к логике традиционного выпуска ценных бумаг, позиционируя свои токены как ограниченные ценные бумаги, признанные швейцарским регулятором. Хотя этот подход относительно устойчив в плане соблюдения норм, он также приводит к ограничениям в обращении и недостаточной совместимости с системами DeFi.
Robinhood искусно обошел юридическую ответственность за прямое владение акциями, упаковав свои продукты в "деривативы ценных бумаг" в рамках директивы MiFID II ЕС. Этот подход обеспечивает высокую степень правовой определенности, но сами активы страдают от недостатка программируемости и открытости.
Kraken и xStocks используют более агрессивный подход к соблюдению норм, используя положения об освобождении в швейцарском законодательстве, чтобы открыть свои продукты для торговли на глобальном неамериканском рынке. Этот подход сохраняет характеристику свободного обращения токенов в сети, но также сталкивается с потенциальными регуляторными рисками.
В настоящее время решения по токенизированным акциям различных проектов не достигли настоящего глобального соответствия, больше напоминая стратегию "регионального арбитража + использование правовых лазеек". Фрагментация глобального регулирования создает огромные возможности для институционального арбитража, что также приводит к тому, что токенизированные акции оказываются в ситуации "регионального соответствия, глобальная серая зона".
Для достижения масштабной реализации токенизации акций в будущем необходимо добиться прорыва в трех следующих областях:
Анализ рынка и перспективы на будущее
Общий объем RWA на блокчейне составляет около 17,8 миллиарда долларов, из которых акции составляют лишь 0,09%, примерно 15,43 миллиона долларов. Тем не менее, токенизированные акции за последние полгода увеличились более чем в 3 раза, с 50 миллионов долларов в июле 2024 года до примерно 150 миллионов долларов в марте 2025 года.
Первая принципиальная ценность токенизации акций заключается в соединении реального рынка с онлайновым рынком, но настоящий прирост спроса исходит от трех категорий пользователей:
Однако в настоящее время эти три группы еще не вошли в рынок в большом масштабе, что указывает на то, что рынок все еще находится на ранней стадии.
Будущий поворотный момент может произойти в связи с несколькими ключевыми тенденциями:
Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе токенизация акций все еще сталкивается с такими вызовами, как нехватка ликвидности, высокие затраты на обучение пользователей и неопределенность в соблюдении норм, в долгосрочной перспективе она может стать核心组成部分 цепочечного капитального рынка, став ключевым мостом между традиционными финансами и миром шифрования.
Заключение и рекомендации
Токенизация акций представляет собой коллективный запрос на "либерализацию движения капитала" и "реконструкцию финансовой инфраструктуры". В краткосрочной перспективе она по-прежнему столкнется с вызовами в области регулирования, восприятия и доверия; но в долгосрочной перспективе она может стать "третьим столпом" после стабильных токенов и государственных облигаций на блокчейне.
Советы для профессионалов в отрасли:
Советы для инвесторов и учреждений:
В целом, токенизация американского фондового рынка является важным экспериментом в трансформации структуры крипторынка. Если удастся добиться интеграции соблюдения нормативных требований, глубины на блокчейне и инноваций в механизмах, это может стать ключевым двигателем следующей волны роста крипторынка.