Ethena:шифрование экосистема предлагает лучший выбор синтетических долларов в блокчейне
С наступлением весны, когда зима уходит, я хочу вновь ознакомиться с опубликованной год назад статьей "Пыль на коре Земли". В этой статье я предложил, как создать законную стабильную валюту, которая существует без зависимости от традиционной банковской системы и поддерживается людьми. Моя идея заключалась в том, чтобы объединить хеджирование длинных и коротких позиций по бессрочным фьючерсным контрактам на шифрование, чтобы создать синтетическую единицу законной валюты. Я назвал ее "Nakadollar", потому что я задумал использовать "бессрочные" короткие фьючерсные контракты на биткойн и XBTUSD как способ создания синтетического доллара. В конце статьи я пообещал сделать всё возможное, чтобы поддержать надежную команду в реализации этой идеи.
Перемены за год действительно велики. Гай является основателем Ethena. Перед созданием Ethena Гай работал в хедж-фонде с рыночной капитализацией 60 миллиардов долларов, инвестируя в такие специальные области, как кредит, частный капитал и недвижимость. Гай обнаружил проблемы с наличными во время DeFi Summer в 2020 году, и с тех пор все пошло не по плану. Прочитав книгу «Dust on Crust», он задумался о запуске собственного синтетического доллара. Но, как и все великие предприниматели, он хотел улучшить свою первоначальную идею. Он хотел создать синтетическую долларовую стабильную монету, используя ETH, а не BTC. По крайней мере, поначалу так.
Причина, по которой Гай выбрал ETH, заключается в том, что сеть Эфириума предлагает нативный доход. Чтобы обеспечить безопасность и обработку транзакций, валидаторы сети Эфириума напрямую через протокол платят небольшое количество ETH за каждый блок. Это то, что я называю доходностью от стейкинга ETH. Кроме того, поскольку ETH сейчас является дефляционной валютой, существует фундаментальная причина, по которой фьючерсы и бессрочные свопы ETH/USD продолжают торговаться с премией по сравнению со спотовыми. Держатели коротких бессрочных свопов могут поймать эту премию. Объединение физического стейкинга ETH с короткой позицией по бессрочным свопам ETH/USD может создать высокодоходный синтетический доллар. По состоянию на эту неделю, годовая доходность спотового ETH/USD (sUSDe) составляет около >50%.
Если у вас нет команды, способной выполнять задуманное, то даже лучшие идеи остаются пустыми разговорами. Гай назвал свои синтетические доллары "Ethena" и собрал звездную команду для быстрого и безопасного запуска этого протокола. В мае 2023 года Maelstrom стал учредительным консультантом, в обмен мы получили токены управления. Ранее я работал с многими высококачественными командами, и сотрудники Ethena не идут окольными путями, отлично выполняя задачи. Спустя 12 месяцев, стабильная монета Ethena USDe официально запущена, всего через 3 недели после запуска в основной сети объем выпуска уже близок к 1 миллиарду (TVL составляет 1 миллиард долларов; 1USDe=1 доллар ).
Давайте оставим коленные накладки и откровенно обсудим будущее Ethena и стабильных монет. Я верю, что Ethena превзойдет Tether и станет крупнейшей стабильной монетой. Это пророчество потребует много лет для реализации. Тем не менее, я хочу объяснить, почему Tether является как лучшим, так и худшим бизнесом в мире криптовалют. Говорить, что это лучшее, значит, что это, вероятно, финансовый посредник, который приносит наибольшую прибыль каждому сотруднику как в TradFi, так и в криптовалюте. Говорить, что это худшее, значит, что существование Tether предназначено для удовлетворения потребностей его более бедных партнеров из TradFi. Ревность банков и проблемы, которые Tether создает для хранителей американской мирной финансовой системы, могут немедленно привести к катастрофе для Tether.
Для всех тех, кто был введен в заблуждение Tether FUDsters, я хочу прояснить. Tether не является финансовым обманом и не лжет по поводу резервов. Кроме того, я очень уважаю людей, которые основали и управляют Tether. Однако, позвольте мне сказать, что Ethena будет разрушать Tether.
Статья будет разделена на две части. Во-первых, я объясню, почему Федеральная резервная система США ( Федеральная резервная система ), Министерство финансов США и крупные американские банки, связанные с политикой, хотят уничтожить Tether. Во-вторых, я подробно рассмотрю Ethena. Я кратко представлю, как была построена Ethena, как она поддерживает привязку к доллару и какие риски связаны с ней. Наконец, я предложу модель оценки для токена управления Ethena.
Прочитав эту статью, вы поймете, почему я считаю, что Ethena является лучшим выбором для предоставления синтетических долларов в экосистеме криптовалют на публичном блокчейне.
Примечание: физически обеспеченные фиатные стейблкоины - это токены, эмитенты которых хранят фиатные деньги на банковских счетах, такие как Tether, Circle и т.д. Синтетически обеспеченные фиатные стейблкоины - это токены, которые эмитенты обеспечивают криптовалютой и хеджируют с помощью краткосрочных деривативов, такие как Ethena.
Зависть, ревность, ненависть
Tether( код: USDT) является максимальной стабильной валютой, рассчитанной по объему обращения токенов. 1 USDT = 1 доллар. USDT отправляется между кошельками на различных публичных блокчейнах, таких как Ethereum. Чтобы поддерживать привязку, Tether хранит 1 доллар на банковском счете за каждую обращающуюся единицу USDT.
Если у Tether нет долларового банковского счета, он не сможет выполнять функции создания USDT, хранения долларов, поддерживающих USDT, и выкупа USDT.
Создание: Без банковского счета невозможно создать USDT, потому что у трейдеров нет места, куда можно отправить свои доллары.
Кастодиан долларов: Если у вас нет банковского счета, то некуда хранить доллары, поддерживающие USDT.
Выкуп USDT: Без банковского счета невозможно выкупить USDT, так как нет банковского счета, на который можно было бы отправить доллары выкупщику.
Наличие банковского счета недостаточно для обеспечения успеха, потому что не все банки равны. В мире существует тысячи банков, которые могут принимать долларовые депозиты, но только некоторые банки имеют главный счет в Федеральной резервной системе. Любой банк, желающий осуществлять долларовые расчеты через Федеральную резервную систему для выполнения обязанностей агента в долларах, должен иметь главный счет. Федеральная резервная система имеет полное право решать, какие банки могут получить главный счет.
Я кратко объясню, как работает агентское банковское обслуживание.
Существует три банка: штаб-квартиры банка A и банка B расположены в двух юрисдикциях вне США. Банк C является американским банком, имеющим главный счет. Банки A и B желают иметь возможность переводить доллары в фиатной финансовой системе. Они соответственно подают заявки на использование банка C в качестве банка-агента. Банк C оценивает клиентскую базу обоих банков и одобряет их.
Банк A должен перевести 1000 долларов в Банк B. Финансовый поток составляет 1000 долларов с аккаунта Банка A в Банке C на аккаунт Банка B в Банке C.
Давайте немного изменим пример, добавив банк D, который также является американским банком с основным счетом. Банк A выбирает банк C в качестве агентского банка, а банк B выбирает банк D в качестве агентского банка. Теперь, если банк A хочет перевести 1000 долларов банку B, что произойдет? Движение средств заключается в том, что банк C переводит 1000 долларов со своего счета в Федеральной резервной системе на счет банка D в Федеральной резервной системе. В конечном итоге банк D зачисляет 1000 долларов на счет банка B.
В обычных случаях банки за пределами США используют корреспондентские банки для международных переводов долларов. Это связано с тем, что доллары должны быть непосредственно очищены через Федеральный резерв, когда они перемещаются между различными юрисдикциями.
Я начал заниматься шифрованием валюты с 2013 года. Обычно банки, в которых хранятся фиатные деньги криптовалютных бирж, не зарегистрированы в США, что означает, что им необходимо полагаться на американский банк с основным счётом для обработки операций с фиатными деньгами. Эти небольшие неамериканские банки жаждут депозитов и банковских услуг для компаний, занимающихся шифрованием валюты, потому что они могут взимать высокие комиссии, не выплачивая никаких процентов по депозитам. На глобальном уровне банки обычно стремятся получить дешёвые долларовые средства, так как доллар является мировой резервной валютой. Тем не менее, эти небольшие иностранные банки должны взаимодействовать со своими корреспондентскими банками для обработки операций по депозитам и снятия долларов в других странах. Хотя корреспондентские банки терпимо относятся к фиатным потокам, связанным с бизнесом шифрования валюты, по каким-то причинам иногда некоторые клиенты шифрования валюты могут быть исключены из-за требований корреспондентских банков небольшими банками. Если небольшой банк не соблюдает правила, он теряет отношения с корреспондентским банком и способность переводить доллары на международном уровне. Банки, потерявшие долларовую ликвидность, подобны зомби. Поэтому, если корреспондентский банк требует, небольшие банки всегда откажутся от клиентов шифрования валюты.
При анализе силы банковских партнеров Tether развитие этого агентского банковского бизнеса имеет решающее значение.
Банковские партнеры Tether:
Британский банк и трест
Кантор Фицджеральд
Капитальный Союз
Ансбахер
Банк и Траст Делтек
Из перечисленных пяти банков только Cantor Fitzgerald является зарегистрированным банком в США. Однако ни один из этих пяти банков не имеет основного счета в Федеральной резервной системе. Cantor Fitzgerald - это первичный дилер, который помогает Федеральной резервной системе выполнять операции на открытом рынке, такие как покупка и продажа облигаций. Способность Tether перемещать и держать доллары полностью зависит от капризных агентств банков. Учитывая размер инвестиционного портфеля государственных облигаций Tether, я считаю, что их сотрудничество с Cantor имеет решающее значение для дальнейшего входа на этот рынок.
Если CEO этих банков не получили долю в Tether в обмен на банковские услуги через переговоры, то они дураки. Когда я позже представлю показатели дохода на душу населения сотрудников Tether, вы поймете причины.
Это охватывает причины, по которым банковские партнеры Tether показывают плохие результаты. Далее я хотел бы объяснить, почему Федеральная резервная система не одобряет бизнес-модель Tether и почему это в корне не связано с шифрованием, а связано с тем, как функционирует долларовый денежный рынок.
Банк с полным резервом
С точки зрения TradFi, Tether является банком с полным резервированием, который также называется узким банком. Банк с полным резервированием принимает только депозиты и не выдает кредиты. Единственной услугой, которую он предоставляет, являются переводы. Он почти не выплачивает процентные ставки по депозитам, так как вкладчики не сталкиваются с каким-либо риском. Если все вкладчики одновременно попросят вернуть свои деньги, банк может немедленно удовлетворить их требования. Поэтому он называется "банком с полным резервированием". В отличие от этого, банки с частичным резервированием выдают кредиты в большем объеме, чем принимают депозиты. Если все вкладчики одновременно попросят вернуть свои депозиты из банка с частичным резервированием, банк обанкротится. Банки с частичным резервированием выплачивают проценты, чтобы привлечь депозиты, но вкладчики сталкиваются с риском.
Tether по сути является банком, полностью обеспеченным долларами, предоставляющим услуги долларовых транзакций на основе публичного блокчейна. Вот и все. Никаких кредитов, никаких интересных вещей.
Федеральная резервная система не любит банки с полной резервной системой не из-за того, кто их клиенты, а из-за того, как эти банки управляют своими депозитами. Чтобы понять, почему Федеральная резервная система ненавидит модель банков с полной резервной системой, мне нужно обсудить механизмы количественного смягчения (QE) и его влияние.
Банки обанкротились во время финансового кризиса 2008 года, потому что у них не было достаточных резервов, чтобы компенсировать убытки от плохих ипотечных кредитов. Резервы — это средства, которые банки хранят в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система контролирует размер резервов банков в зависимости от общей суммы непогашенных кредитов. После 2008 года Федеральная резервная система обеспечила, чтобы банки никогда не испытывали нехватки резервов. Для достижения этой цели Федеральная резервная система реализовала программу количественного смягчения.
QE - это процесс, при котором Федеральная резервная система США покупает облигации у банков и зачисляет резервы, которые она держит, на счета банков. Федеральная резервная система проводит покупки облигаций QE на сумму в триллионы долларов, что приводит к увеличению баланса резервов банков. Отлично!
Количественное смягчение не вызвало безумной инфляции так явно, как стимулы в виде чеков на COVID, потому что резервные средства банков остаются в Федеральной резервной системе. Стимулы на COVID были переданы непосредственно людям для свободного использования. Если банки начнут кредитовать эти резервные средства, инфляция после 2008 года немедленно возрастет, так как эти деньги будут находиться в руках компаний и частных лиц.
Некоторые банки с частичными резервами существуют для выдачи кредитов; если банки не выдают кредиты, они не зарабатывают деньги. Поэтому, при прочих равных условиях, банки с частичными резервами более склонны одалживать резервы платным клиентам, чем оставлять их в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система сталкивается с проблемой. Как им обеспечить, чтобы банковская система имела практически неограниченные резервы, не вызывая при этом инфляцию? Федеральная резервная система выбирает.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Ethena создает лучший синтетический доллар в блокчейне, бросая вызов господству стейблкоина Tether.
Ethena:шифрование экосистема предлагает лучший выбор синтетических долларов в блокчейне
С наступлением весны, когда зима уходит, я хочу вновь ознакомиться с опубликованной год назад статьей "Пыль на коре Земли". В этой статье я предложил, как создать законную стабильную валюту, которая существует без зависимости от традиционной банковской системы и поддерживается людьми. Моя идея заключалась в том, чтобы объединить хеджирование длинных и коротких позиций по бессрочным фьючерсным контрактам на шифрование, чтобы создать синтетическую единицу законной валюты. Я назвал ее "Nakadollar", потому что я задумал использовать "бессрочные" короткие фьючерсные контракты на биткойн и XBTUSD как способ создания синтетического доллара. В конце статьи я пообещал сделать всё возможное, чтобы поддержать надежную команду в реализации этой идеи.
Перемены за год действительно велики. Гай является основателем Ethena. Перед созданием Ethena Гай работал в хедж-фонде с рыночной капитализацией 60 миллиардов долларов, инвестируя в такие специальные области, как кредит, частный капитал и недвижимость. Гай обнаружил проблемы с наличными во время DeFi Summer в 2020 году, и с тех пор все пошло не по плану. Прочитав книгу «Dust on Crust», он задумался о запуске собственного синтетического доллара. Но, как и все великие предприниматели, он хотел улучшить свою первоначальную идею. Он хотел создать синтетическую долларовую стабильную монету, используя ETH, а не BTC. По крайней мере, поначалу так.
Причина, по которой Гай выбрал ETH, заключается в том, что сеть Эфириума предлагает нативный доход. Чтобы обеспечить безопасность и обработку транзакций, валидаторы сети Эфириума напрямую через протокол платят небольшое количество ETH за каждый блок. Это то, что я называю доходностью от стейкинга ETH. Кроме того, поскольку ETH сейчас является дефляционной валютой, существует фундаментальная причина, по которой фьючерсы и бессрочные свопы ETH/USD продолжают торговаться с премией по сравнению со спотовыми. Держатели коротких бессрочных свопов могут поймать эту премию. Объединение физического стейкинга ETH с короткой позицией по бессрочным свопам ETH/USD может создать высокодоходный синтетический доллар. По состоянию на эту неделю, годовая доходность спотового ETH/USD (sUSDe) составляет около >50%.
Если у вас нет команды, способной выполнять задуманное, то даже лучшие идеи остаются пустыми разговорами. Гай назвал свои синтетические доллары "Ethena" и собрал звездную команду для быстрого и безопасного запуска этого протокола. В мае 2023 года Maelstrom стал учредительным консультантом, в обмен мы получили токены управления. Ранее я работал с многими высококачественными командами, и сотрудники Ethena не идут окольными путями, отлично выполняя задачи. Спустя 12 месяцев, стабильная монета Ethena USDe официально запущена, всего через 3 недели после запуска в основной сети объем выпуска уже близок к 1 миллиарду (TVL составляет 1 миллиард долларов; 1USDe=1 доллар ).
Давайте оставим коленные накладки и откровенно обсудим будущее Ethena и стабильных монет. Я верю, что Ethena превзойдет Tether и станет крупнейшей стабильной монетой. Это пророчество потребует много лет для реализации. Тем не менее, я хочу объяснить, почему Tether является как лучшим, так и худшим бизнесом в мире криптовалют. Говорить, что это лучшее, значит, что это, вероятно, финансовый посредник, который приносит наибольшую прибыль каждому сотруднику как в TradFi, так и в криптовалюте. Говорить, что это худшее, значит, что существование Tether предназначено для удовлетворения потребностей его более бедных партнеров из TradFi. Ревность банков и проблемы, которые Tether создает для хранителей американской мирной финансовой системы, могут немедленно привести к катастрофе для Tether.
Для всех тех, кто был введен в заблуждение Tether FUDsters, я хочу прояснить. Tether не является финансовым обманом и не лжет по поводу резервов. Кроме того, я очень уважаю людей, которые основали и управляют Tether. Однако, позвольте мне сказать, что Ethena будет разрушать Tether.
Статья будет разделена на две части. Во-первых, я объясню, почему Федеральная резервная система США ( Федеральная резервная система ), Министерство финансов США и крупные американские банки, связанные с политикой, хотят уничтожить Tether. Во-вторых, я подробно рассмотрю Ethena. Я кратко представлю, как была построена Ethena, как она поддерживает привязку к доллару и какие риски связаны с ней. Наконец, я предложу модель оценки для токена управления Ethena.
Прочитав эту статью, вы поймете, почему я считаю, что Ethena является лучшим выбором для предоставления синтетических долларов в экосистеме криптовалют на публичном блокчейне.
Примечание: физически обеспеченные фиатные стейблкоины - это токены, эмитенты которых хранят фиатные деньги на банковских счетах, такие как Tether, Circle и т.д. Синтетически обеспеченные фиатные стейблкоины - это токены, которые эмитенты обеспечивают криптовалютой и хеджируют с помощью краткосрочных деривативов, такие как Ethena.
Зависть, ревность, ненависть
Tether( код: USDT) является максимальной стабильной валютой, рассчитанной по объему обращения токенов. 1 USDT = 1 доллар. USDT отправляется между кошельками на различных публичных блокчейнах, таких как Ethereum. Чтобы поддерживать привязку, Tether хранит 1 доллар на банковском счете за каждую обращающуюся единицу USDT.
Если у Tether нет долларового банковского счета, он не сможет выполнять функции создания USDT, хранения долларов, поддерживающих USDT, и выкупа USDT.
Создание: Без банковского счета невозможно создать USDT, потому что у трейдеров нет места, куда можно отправить свои доллары.
Кастодиан долларов: Если у вас нет банковского счета, то некуда хранить доллары, поддерживающие USDT.
Выкуп USDT: Без банковского счета невозможно выкупить USDT, так как нет банковского счета, на который можно было бы отправить доллары выкупщику.
Наличие банковского счета недостаточно для обеспечения успеха, потому что не все банки равны. В мире существует тысячи банков, которые могут принимать долларовые депозиты, но только некоторые банки имеют главный счет в Федеральной резервной системе. Любой банк, желающий осуществлять долларовые расчеты через Федеральную резервную систему для выполнения обязанностей агента в долларах, должен иметь главный счет. Федеральная резервная система имеет полное право решать, какие банки могут получить главный счет.
Я кратко объясню, как работает агентское банковское обслуживание.
Существует три банка: штаб-квартиры банка A и банка B расположены в двух юрисдикциях вне США. Банк C является американским банком, имеющим главный счет. Банки A и B желают иметь возможность переводить доллары в фиатной финансовой системе. Они соответственно подают заявки на использование банка C в качестве банка-агента. Банк C оценивает клиентскую базу обоих банков и одобряет их.
Банк A должен перевести 1000 долларов в Банк B. Финансовый поток составляет 1000 долларов с аккаунта Банка A в Банке C на аккаунт Банка B в Банке C.
Давайте немного изменим пример, добавив банк D, который также является американским банком с основным счетом. Банк A выбирает банк C в качестве агентского банка, а банк B выбирает банк D в качестве агентского банка. Теперь, если банк A хочет перевести 1000 долларов банку B, что произойдет? Движение средств заключается в том, что банк C переводит 1000 долларов со своего счета в Федеральной резервной системе на счет банка D в Федеральной резервной системе. В конечном итоге банк D зачисляет 1000 долларов на счет банка B.
В обычных случаях банки за пределами США используют корреспондентские банки для международных переводов долларов. Это связано с тем, что доллары должны быть непосредственно очищены через Федеральный резерв, когда они перемещаются между различными юрисдикциями.
Я начал заниматься шифрованием валюты с 2013 года. Обычно банки, в которых хранятся фиатные деньги криптовалютных бирж, не зарегистрированы в США, что означает, что им необходимо полагаться на американский банк с основным счётом для обработки операций с фиатными деньгами. Эти небольшие неамериканские банки жаждут депозитов и банковских услуг для компаний, занимающихся шифрованием валюты, потому что они могут взимать высокие комиссии, не выплачивая никаких процентов по депозитам. На глобальном уровне банки обычно стремятся получить дешёвые долларовые средства, так как доллар является мировой резервной валютой. Тем не менее, эти небольшие иностранные банки должны взаимодействовать со своими корреспондентскими банками для обработки операций по депозитам и снятия долларов в других странах. Хотя корреспондентские банки терпимо относятся к фиатным потокам, связанным с бизнесом шифрования валюты, по каким-то причинам иногда некоторые клиенты шифрования валюты могут быть исключены из-за требований корреспондентских банков небольшими банками. Если небольшой банк не соблюдает правила, он теряет отношения с корреспондентским банком и способность переводить доллары на международном уровне. Банки, потерявшие долларовую ликвидность, подобны зомби. Поэтому, если корреспондентский банк требует, небольшие банки всегда откажутся от клиентов шифрования валюты.
При анализе силы банковских партнеров Tether развитие этого агентского банковского бизнеса имеет решающее значение.
Банковские партнеры Tether:
Из перечисленных пяти банков только Cantor Fitzgerald является зарегистрированным банком в США. Однако ни один из этих пяти банков не имеет основного счета в Федеральной резервной системе. Cantor Fitzgerald - это первичный дилер, который помогает Федеральной резервной системе выполнять операции на открытом рынке, такие как покупка и продажа облигаций. Способность Tether перемещать и держать доллары полностью зависит от капризных агентств банков. Учитывая размер инвестиционного портфеля государственных облигаций Tether, я считаю, что их сотрудничество с Cantor имеет решающее значение для дальнейшего входа на этот рынок.
Если CEO этих банков не получили долю в Tether в обмен на банковские услуги через переговоры, то они дураки. Когда я позже представлю показатели дохода на душу населения сотрудников Tether, вы поймете причины.
Это охватывает причины, по которым банковские партнеры Tether показывают плохие результаты. Далее я хотел бы объяснить, почему Федеральная резервная система не одобряет бизнес-модель Tether и почему это в корне не связано с шифрованием, а связано с тем, как функционирует долларовый денежный рынок.
Банк с полным резервом
С точки зрения TradFi, Tether является банком с полным резервированием, который также называется узким банком. Банк с полным резервированием принимает только депозиты и не выдает кредиты. Единственной услугой, которую он предоставляет, являются переводы. Он почти не выплачивает процентные ставки по депозитам, так как вкладчики не сталкиваются с каким-либо риском. Если все вкладчики одновременно попросят вернуть свои деньги, банк может немедленно удовлетворить их требования. Поэтому он называется "банком с полным резервированием". В отличие от этого, банки с частичным резервированием выдают кредиты в большем объеме, чем принимают депозиты. Если все вкладчики одновременно попросят вернуть свои депозиты из банка с частичным резервированием, банк обанкротится. Банки с частичным резервированием выплачивают проценты, чтобы привлечь депозиты, но вкладчики сталкиваются с риском.
Tether по сути является банком, полностью обеспеченным долларами, предоставляющим услуги долларовых транзакций на основе публичного блокчейна. Вот и все. Никаких кредитов, никаких интересных вещей.
Федеральная резервная система не любит банки с полной резервной системой не из-за того, кто их клиенты, а из-за того, как эти банки управляют своими депозитами. Чтобы понять, почему Федеральная резервная система ненавидит модель банков с полной резервной системой, мне нужно обсудить механизмы количественного смягчения (QE) и его влияние.
Банки обанкротились во время финансового кризиса 2008 года, потому что у них не было достаточных резервов, чтобы компенсировать убытки от плохих ипотечных кредитов. Резервы — это средства, которые банки хранят в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система контролирует размер резервов банков в зависимости от общей суммы непогашенных кредитов. После 2008 года Федеральная резервная система обеспечила, чтобы банки никогда не испытывали нехватки резервов. Для достижения этой цели Федеральная резервная система реализовала программу количественного смягчения.
QE - это процесс, при котором Федеральная резервная система США покупает облигации у банков и зачисляет резервы, которые она держит, на счета банков. Федеральная резервная система проводит покупки облигаций QE на сумму в триллионы долларов, что приводит к увеличению баланса резервов банков. Отлично!
Количественное смягчение не вызвало безумной инфляции так явно, как стимулы в виде чеков на COVID, потому что резервные средства банков остаются в Федеральной резервной системе. Стимулы на COVID были переданы непосредственно людям для свободного использования. Если банки начнут кредитовать эти резервные средства, инфляция после 2008 года немедленно возрастет, так как эти деньги будут находиться в руках компаний и частных лиц.
Некоторые банки с частичными резервами существуют для выдачи кредитов; если банки не выдают кредиты, они не зарабатывают деньги. Поэтому, при прочих равных условиях, банки с частичными резервами более склонны одалживать резервы платным клиентам, чем оставлять их в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система сталкивается с проблемой. Как им обеспечить, чтобы банковская система имела практически неограниченные резервы, не вызывая при этом инфляцию? Федеральная резервная система выбирает.