Макроэкономический еженедельный отчет: глобальные рискованные активы большой дамп, рыночные настроения в состоянии крайнего страха

Один, обзор рыночной производительности

На этой неделе глобальные финансовые рынки испытали резкие колебания. Основные проявления следующие:

• Американские акции резко упали: индекс S&P 500 за два дня накопил падение в 10%, что стало крупнейшим недельным падением за последнее время. Индекс Доу-Джонса за неделю упал на 7,6%, индекс NASDAQ опустился в зону технического медвежьего рынка. Индекс страха VIX на время преодолел 40, что показывает высокий уровень паники на рынке.

• Диверсификация активов-убежищ: доходность 10-летних государственных облигаций США значительно уменьшилась на 32 базисных пункта до 3.93%, что стало новым недавним минимумом. Цена на золото сначала выросла, затем упала, и в итоге снизилась на 1.7%. Индекс доллара ослаб, за неделю снизившись на 1.1%.

• Рынок сырьевых товаров столкнулся с распродажей: цена на нефть марки Brent упала на 10,4% до 61,8 долларов за баррель. Цена на медь резко снизилась на 13,9%, что стало максимальным недельным падением за последнее время. Цена на железную руду также упала на 3,1%.

• Рынок криптовалют становится более волатильным: динамика цен на биткойн временно отклонилась от американских акций, но общий объем падения относительно небольшой, демонстрируя двойные свойства защиты и риска.

Два, анализ ключевых экономических данных

1. Данные о занятости в США

Несмотря на то, что поверхностные данные выглядят устойчивыми, углубленный анализ показывает, что на рынке труда существуют структурные слабости:

• Официальный уровень безработицы составляет 4,2%, но широкий уровень безработицы U6 уже вырос до 7,9% и увеличивается в течение двух месяцев подряд.
• Данные о росте занятости были пересмотрены, количество неполной занятости сократилось.
• Средняя почасовая заработная плата растет медленнее, уровень участия в рабочей силе остается низким.
• Существуют искажения статистических данных, и признаки снижения качества занятости очевидны.

2. Анализ ликвидности и процентных ставок

• Ясное снижение кривой форвардных процентных ставок SOFR отражает ожидания рынка о том, что Федеральная резервная система может досрочно снизить процентные ставки.
• Доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций США резко упали, что показывает, что рынок полностью перешел на режим "ценообразования рецессии".
• Глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил с осторожными комментариями, признал риски стагфляции, но не сделал четких заявлений о смягчении, политика зашла в период ожидания.

Три, Прогноз на следующую неделю и факторы риска

Основные факторы риска:

1. Неопределенность усиливается из-за эскалации глобальных торговых трений, особенно между основными экономиками в ответных мерах.
2. Задержка экономических данных и пустой промежуток данных усугубляют противостояние между разработкой политики и рыночными ожиданиями.
3. На рынке отсутствует четкое ожидание политического курса, структурная уязвимость становится очевидной.

Логика рыночного ценообразования изменилась:

• С перехода от внимания к "инфляционному давлению" к беспокойству о "высокой инфляции + торговых трениях, которые приводят к сдерживанию спроса, вызывая преждевременную рецессию".
• Доходность казначейских облигаций США и колебания рискованных активов совместно отражают пессимистичные ожидания, рынок ищет дно политики.

Рекомендация:

• Сохраняйте нейтральную позицию и осторожно реагируйте на резкие колебания рынка.
• Биткойн в долгосрочной перспективе может стать индикатором ликвидности, если денежная политика изменится в сторону смягчения, это может принести выгоду.
• В краткосрочной перспективе контролируйте риски плеча, ожидайте прояснения политики и подтверждения сигналов о дне рынка.

Четыре, важные экономические данные на следующую неделю

• 8 апреля: Индекс тенденций занятости в США за март
• 9 апреля: окончательное значение месячного изменения оптовых запасов в США за февраль
• 10 апреля: годовая инфляция CPI в США за март
• 11 апреля: годовой темп роста PPI в США за март
• 12 апреля: Индекс импорта цен в США за март в годовом исчислении, предварительное значение индекса потребительской уверенности Университета Мичигана

Инвесторы должны внимательно следить за этими данными, так как они могут оказать значительное влияние на движение рынка.