Глубокий анализ возможностей и рисков MicroStrategy: Прибыль и убытки из одного источника
На прошлой неделе мы обсуждали потенциал получения выгоды определенной платформой ликвидного стекинга в результате изменений в регулирующей среде, надеемся, это поможет всем воспользоваться этой торговой возможностью. На этой неделе есть очень интересная тема — это популярность одной компании, многие профессионалы в отрасли высказали свои мнения о модели работы этой компании. Я переработал и глубже изучил это, у меня есть несколько собственных взглядов, которые я хотел бы поделиться с вами.
Я считаю, что причиной роста акций компании является эффект "Дэвиса двойного удара". Через финансирование покупки биткойнов бизнес-дизайн связывает увеличение стоимости биткойнов с прибылью компании, а также за счет инновационного дизайна, который сочетает традиционные финансовые рынки и каналы финансирования, компания получает финансовый рычаг, что позволяет ей преодолеть прибыльный рост, связанный с увеличением стоимости биткойнов, которые она держит. В то же время, с увеличением объема удержания, компания получает определенные права на ценообразование биткойнов, что дополнительно укрепляет ожидания роста прибыли. Однако риск заключается в том, что когда рынок биткойнов колеблется или меняется, рост прибыли от биткойнов может остановиться. В то же время, под воздействием операционных расходов компании и долгового бремени, ее способность к финансированию значительно снизится, что, в свою очередь, повлияет на ожидания роста прибыли. В этот момент, если не будет новых факторов, способных дополнительно поддержать рост цен на биткойны, то положительная премия акций относительно держания биткойнов быстро сократится, и этот процесс называют "Дэвис двойным ударом".
Что такое двойной удар Дэвиса и двойное убийство
"Давис двойной удар" обычно используется для описания явления, когда акции компаний значительно растут из-за двух факторов в условиях хорошей экономической среды. Эти два фактора:
Рост прибыли компании: компания достигла значительного роста прибыли, или оптимизация в таких аспектах, как бизнес-модель, менеджмент и т.д., привела к увеличению прибыли.
Расширение оценки: Поскольку рынок более оптимистично настроен относительно перспектив компании, инвесторы готовы платить за нее более высокую цену, что приводит к росту оценки акций.
А "двойное убийство Дэвиса" является противоположным и обычно используется для описания быстрого падения цен на акции под воздействием двух негативных факторов. Эти два негативных фактора:
Снижение прибыли компании: Снижение прибыльности компании может быть вызвано снижением доходов, ростом затрат, управленческими ошибками и другими факторами, что приводит к прибыли ниже рыночных ожиданий.
Сжатие оценки: из-за снижения прибыли или ухудшения рыночных перспектив доверие инвесторов к будущему компании снижается, что приводит к снижению мультипликаторов оценки (таких как цена/прибыль) и падению цен акций.
Этот резонирующий эффект обычно наблюдается у акций с высоким ростом, особенно у многих технологических акций, поскольку инвесторы, как правило, готовы давать высокие ожидания по будущему росту бизнеса этих компаний. Однако такие ожидания обычно поддерживаются значительной субъективной составляющей, поэтому соответствующая волатильность также велика.
Формирование высоких цен и причины их как ядра бизнес-модели
Компания переключила свой бизнес с традиционного программного обеспечения на финансирование приобретения биткойнов, хотя не исключает, что в будущем могут быть соответствующие доходы от управления активами. Это означает, что прибыль этой компании поступает от капитализации средств, полученных через разводнение акций и эмиссию облигаций, для покупки биткойнов и получения прироста капитала. С ростом цен на биткойн все акционерные права инвесторов будут соответственно увеличиваться, и инвесторы будут получать выгоду; в этом плане компания не отличается от других биткойн ETF.
Различие заключается в том, что его финансовые возможности создают эффект рычага, поскольку ожидания инвесторов относительно будущего роста прибыли компании основаны на росте ее финансовых возможностей и полученной доходности от рычага. Учитывая, что общая рыночная капитализация компании находится в положительном премиальном состоянии по отношению к общей стоимости биткойнов, которыми она владеет, это означает, что общая рыночная капитализация компании превышает общую стоимость биткойнов, которыми она владеет. Пока сохраняется такое положительное премиальное состояние, как при финансировании акций, так и при финансировании через конвертируемые облигации, средства, полученные от которых будут использованы для покупки биткойнов, будут дополнительно увеличивать долю капитала на акцию. Это дает компании возможность иметь способность к росту прибыли, отличную от биткойн-ETF.
Таким образом, для CEO компании положительная премия рыночной капитализации к стоимости его биткойнов является ключевым фактором, определяющим жизнеспособность его бизнес-модели. Поэтому его оптимальным выбором является то, как поддерживать эту премию, одновременно продолжая привлекать финансирование, увеличивать свою долю на рынке и получать больше прав на ценообразование биткойнов. Постепенное усиление прав на ценообразование также укрепит уверенность инвесторов в будущем росте даже при высоких коэффициентах ценности, что позволит ему завершить сбор средств.
В заключение, секрет бизнес-модели компании заключается в том, что рост стоимости биткойна приводит к увеличению прибыли компании, а положительная тенденция роста биткойна означает положительную тенденцию роста прибыли предприятия. Поддерживаемая этим "двойным ударом Дэвиса", положительная премия начинает увеличиваться, поэтому рынок ставит на то, насколько высокой положительной премии компания сможет достичь для последующего финансирования.
Риски, которые компания приносит в отрасль
Основной риск, который компания приносит в отрасль, заключается в том, что эта бизнес-модель значительно увеличивает волатильность цены биткойна, выступая в роли усилителя колебаний. Причина этого заключается в "двойном убийстве Дэвиса", и период высокой волатильности биткойна является начальной стадией всего домино.
Когда рост биткойна замедляется и наступает фаза колебаний, прибыль компании неизбежно начинает снижаться. Когда рост биткойна замедляется и наступает фаза колебаний, прибыль компании будет постоянно снижаться, вплоть до нуля; в это время фиксированные операционные расходы и расходы на финансирование еще больше сократят прибыль компании, даже приведя к убыткам. В это время такие колебания будут постоянно подрывать доверие рынка к дальнейшему развитию цен на биткойн. Это приведет к сомнениям в способности компании к финансированию, что, в свою очередь, еще больше подорвет ожидания ее роста прибыли. В результате этого резонирования положительная премия быстро сократится. Чтобы поддерживать функционирование своей бизнес-модели, CEO должен поддерживать состояние положительной премии. Поэтому продажа биткойнов для возврата средств и выкупа акций является необходимой операцией, и это именно тот момент, когда компания начинает продавать свой первый биткойн.
Учитывая текущее количество акций, принадлежащих генеральному директору, и то, что ликвидность, как правило, сжимается в условиях волатильности или нисходящего цикла, когда он начинает распродажу, падение цены биткойна ускорится. Ускорение падения также ухудшит ожидания инвесторов относительно роста прибыли компании, что приведет к дальнейшему снижению премии, и это может заставить ее продать биткойны для выкупа акций, что приведет к началу "двойного удара Дэвиса".
Риски конвертируемых облигаций
Облигации с возможностью конверсии, выпущенные компанией, по сути представляют собой облигации, на которые наложены бесплатные опционы на покупку. По истечении срока действия кредиторы могут потребовать от компании выкуп по заранее согласованному курсу в эквиваленте акций. Однако здесь есть защита для компании: она может самостоятельно выбрать способ выкупа - наличными, акциями или их комбинацией. Это относительно гибкий подход: если у компании достаточно средств, она может вернуть больше наличных, чтобы избежать размывания доли акционеров; если же средств недостаточно, то можно вернуть больше акций. К тому же эти облигации являются беззалоговыми, поэтому действительно риск, связанный с погашением долга, не велик. Кроме того, для компании есть ещё одна защита: если премия превышает 130%, компания также может выбрать прямой выкуп наличными по номинальной стоимости, что создает условия для переговоров о продлении кредита.
Однако операции по хеджированию дельты с помощью конвертируемых облигаций могут оказать влияние на цену акций. Когда цена компании падает, хедж-фонды, стоящие за конвертируемыми облигациями, чтобы динамически хеджировать дельту, будут шортить больше акций компании, что еще больше повредит цене акций, и это окажет негативное влияние на положительный премиум, что, в свою очередь, повлияет на всю бизнес-модель, поэтому риски на стороне облигаций будут заранее отражаться через цену акций. Конечно, в период восходящего тренда компании хедж-фонды будут покупать больше акций, так что это также является двусторонним мечом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
6
Поделиться
комментарий
0/400
RunWithRugs
· 07-29 09:46
Хватит с азартных игроков!
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidationWatcher
· 07-27 10:03
Еще один, кто разорился на плечах.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FudVaccinator
· 07-27 10:02
Я давно не верю в такой способ игры.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaverseLandlady
· 07-27 10:01
Играть, так играть, но риски нужно контролировать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DataChief
· 07-27 09:41
Когда азартные игроки так играют, рано или поздно они будут плеваться кровью.
Двусторонний меч MicroStrategy: возможности и риски модели премии Биткойна
Глубокий анализ возможностей и рисков MicroStrategy: Прибыль и убытки из одного источника
На прошлой неделе мы обсуждали потенциал получения выгоды определенной платформой ликвидного стекинга в результате изменений в регулирующей среде, надеемся, это поможет всем воспользоваться этой торговой возможностью. На этой неделе есть очень интересная тема — это популярность одной компании, многие профессионалы в отрасли высказали свои мнения о модели работы этой компании. Я переработал и глубже изучил это, у меня есть несколько собственных взглядов, которые я хотел бы поделиться с вами.
Я считаю, что причиной роста акций компании является эффект "Дэвиса двойного удара". Через финансирование покупки биткойнов бизнес-дизайн связывает увеличение стоимости биткойнов с прибылью компании, а также за счет инновационного дизайна, который сочетает традиционные финансовые рынки и каналы финансирования, компания получает финансовый рычаг, что позволяет ей преодолеть прибыльный рост, связанный с увеличением стоимости биткойнов, которые она держит. В то же время, с увеличением объема удержания, компания получает определенные права на ценообразование биткойнов, что дополнительно укрепляет ожидания роста прибыли. Однако риск заключается в том, что когда рынок биткойнов колеблется или меняется, рост прибыли от биткойнов может остановиться. В то же время, под воздействием операционных расходов компании и долгового бремени, ее способность к финансированию значительно снизится, что, в свою очередь, повлияет на ожидания роста прибыли. В этот момент, если не будет новых факторов, способных дополнительно поддержать рост цен на биткойны, то положительная премия акций относительно держания биткойнов быстро сократится, и этот процесс называют "Дэвис двойным ударом".
Что такое двойной удар Дэвиса и двойное убийство
"Давис двойной удар" обычно используется для описания явления, когда акции компаний значительно растут из-за двух факторов в условиях хорошей экономической среды. Эти два фактора:
Рост прибыли компании: компания достигла значительного роста прибыли, или оптимизация в таких аспектах, как бизнес-модель, менеджмент и т.д., привела к увеличению прибыли.
Расширение оценки: Поскольку рынок более оптимистично настроен относительно перспектив компании, инвесторы готовы платить за нее более высокую цену, что приводит к росту оценки акций.
А "двойное убийство Дэвиса" является противоположным и обычно используется для описания быстрого падения цен на акции под воздействием двух негативных факторов. Эти два негативных фактора:
Снижение прибыли компании: Снижение прибыльности компании может быть вызвано снижением доходов, ростом затрат, управленческими ошибками и другими факторами, что приводит к прибыли ниже рыночных ожиданий.
Сжатие оценки: из-за снижения прибыли или ухудшения рыночных перспектив доверие инвесторов к будущему компании снижается, что приводит к снижению мультипликаторов оценки (таких как цена/прибыль) и падению цен акций.
Этот резонирующий эффект обычно наблюдается у акций с высоким ростом, особенно у многих технологических акций, поскольку инвесторы, как правило, готовы давать высокие ожидания по будущему росту бизнеса этих компаний. Однако такие ожидания обычно поддерживаются значительной субъективной составляющей, поэтому соответствующая волатильность также велика.
Формирование высоких цен и причины их как ядра бизнес-модели
Компания переключила свой бизнес с традиционного программного обеспечения на финансирование приобретения биткойнов, хотя не исключает, что в будущем могут быть соответствующие доходы от управления активами. Это означает, что прибыль этой компании поступает от капитализации средств, полученных через разводнение акций и эмиссию облигаций, для покупки биткойнов и получения прироста капитала. С ростом цен на биткойн все акционерные права инвесторов будут соответственно увеличиваться, и инвесторы будут получать выгоду; в этом плане компания не отличается от других биткойн ETF.
Различие заключается в том, что его финансовые возможности создают эффект рычага, поскольку ожидания инвесторов относительно будущего роста прибыли компании основаны на росте ее финансовых возможностей и полученной доходности от рычага. Учитывая, что общая рыночная капитализация компании находится в положительном премиальном состоянии по отношению к общей стоимости биткойнов, которыми она владеет, это означает, что общая рыночная капитализация компании превышает общую стоимость биткойнов, которыми она владеет. Пока сохраняется такое положительное премиальное состояние, как при финансировании акций, так и при финансировании через конвертируемые облигации, средства, полученные от которых будут использованы для покупки биткойнов, будут дополнительно увеличивать долю капитала на акцию. Это дает компании возможность иметь способность к росту прибыли, отличную от биткойн-ETF.
Таким образом, для CEO компании положительная премия рыночной капитализации к стоимости его биткойнов является ключевым фактором, определяющим жизнеспособность его бизнес-модели. Поэтому его оптимальным выбором является то, как поддерживать эту премию, одновременно продолжая привлекать финансирование, увеличивать свою долю на рынке и получать больше прав на ценообразование биткойнов. Постепенное усиление прав на ценообразование также укрепит уверенность инвесторов в будущем росте даже при высоких коэффициентах ценности, что позволит ему завершить сбор средств.
В заключение, секрет бизнес-модели компании заключается в том, что рост стоимости биткойна приводит к увеличению прибыли компании, а положительная тенденция роста биткойна означает положительную тенденцию роста прибыли предприятия. Поддерживаемая этим "двойным ударом Дэвиса", положительная премия начинает увеличиваться, поэтому рынок ставит на то, насколько высокой положительной премии компания сможет достичь для последующего финансирования.
Риски, которые компания приносит в отрасль
Основной риск, который компания приносит в отрасль, заключается в том, что эта бизнес-модель значительно увеличивает волатильность цены биткойна, выступая в роли усилителя колебаний. Причина этого заключается в "двойном убийстве Дэвиса", и период высокой волатильности биткойна является начальной стадией всего домино.
Когда рост биткойна замедляется и наступает фаза колебаний, прибыль компании неизбежно начинает снижаться. Когда рост биткойна замедляется и наступает фаза колебаний, прибыль компании будет постоянно снижаться, вплоть до нуля; в это время фиксированные операционные расходы и расходы на финансирование еще больше сократят прибыль компании, даже приведя к убыткам. В это время такие колебания будут постоянно подрывать доверие рынка к дальнейшему развитию цен на биткойн. Это приведет к сомнениям в способности компании к финансированию, что, в свою очередь, еще больше подорвет ожидания ее роста прибыли. В результате этого резонирования положительная премия быстро сократится. Чтобы поддерживать функционирование своей бизнес-модели, CEO должен поддерживать состояние положительной премии. Поэтому продажа биткойнов для возврата средств и выкупа акций является необходимой операцией, и это именно тот момент, когда компания начинает продавать свой первый биткойн.
Учитывая текущее количество акций, принадлежащих генеральному директору, и то, что ликвидность, как правило, сжимается в условиях волатильности или нисходящего цикла, когда он начинает распродажу, падение цены биткойна ускорится. Ускорение падения также ухудшит ожидания инвесторов относительно роста прибыли компании, что приведет к дальнейшему снижению премии, и это может заставить ее продать биткойны для выкупа акций, что приведет к началу "двойного удара Дэвиса".
Риски конвертируемых облигаций
Облигации с возможностью конверсии, выпущенные компанией, по сути представляют собой облигации, на которые наложены бесплатные опционы на покупку. По истечении срока действия кредиторы могут потребовать от компании выкуп по заранее согласованному курсу в эквиваленте акций. Однако здесь есть защита для компании: она может самостоятельно выбрать способ выкупа - наличными, акциями или их комбинацией. Это относительно гибкий подход: если у компании достаточно средств, она может вернуть больше наличных, чтобы избежать размывания доли акционеров; если же средств недостаточно, то можно вернуть больше акций. К тому же эти облигации являются беззалоговыми, поэтому действительно риск, связанный с погашением долга, не велик. Кроме того, для компании есть ещё одна защита: если премия превышает 130%, компания также может выбрать прямой выкуп наличными по номинальной стоимости, что создает условия для переговоров о продлении кредита.
Однако операции по хеджированию дельты с помощью конвертируемых облигаций могут оказать влияние на цену акций. Когда цена компании падает, хедж-фонды, стоящие за конвертируемыми облигациями, чтобы динамически хеджировать дельту, будут шортить больше акций компании, что еще больше повредит цене акций, и это окажет негативное влияние на положительный премиум, что, в свою очередь, повлияет на всю бизнес-модель, поэтому риски на стороне облигаций будут заранее отражаться через цену акций. Конечно, в период восходящего тренда компании хедж-фонды будут покупать больше акций, так что это также является двусторонним мечом.