Анализ новых правил стейблкоинов в Гонконге: как розничным инвесторам адаптироваться и сравнение с глобальным регулированием

1 августа 2025 года Гонконг официально внедрит «Регламент о стейблкоинах», став первой в мире регулирующей рамкой, полностью охватывающей фиатные стейблкоины. Этот шаг не только подтверждает передовые позиции Гонконга в области цифровых финансов, но и открывает новые возможности и вызовы для розничных инвесторов. В данной статье будет подробно рассмотрена регуляторная политика Управления финансов Гонконга (HKMA), предоставляющая розничным инвесторам руководство по законному владению стейблкоинами, а также будет проведено сравнение регуляторных различий между Гонконгом, Сингапуром и США, раскрывающее перспективы рынка.

Основные положения Закона о стейблкоинах Гонконга

Гонконгское управление валюты создало систему лицензирования для фиатных стейблкоинов через «Регламент о стейблкоинах», целью которой является балансировка финансовых инноваций и контроля рисков. Основные положения включают:

1. Требования к лицензированию: организации, выпускающие стабильные монеты или утверждающие, что они привязаны к гонконгскому доллару, должны подать заявку на получение лицензии в Управление валютного контроля.
2. Условия допуска: Заявители должны иметь хорошо разработанные меры управления рисками, борьбы с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT), а также надежные технические меры безопасности.
3. Управление резервами: Эмитент должен гарантировать достаточность резервных активов и хранить их в регулируемом депозитарии, регулярно публикуя аудиторские отчеты.
4. Применение: стейблкоин позиционируется как платежный инструмент, изначально используется в основном для международной торговли, чтобы снизить риски розничных инвесторов.
5. Переходные меры: установить переходный период, позволяющий участникам рынка адаптировать свой бизнес до вступления в силу регулирования, чтобы обеспечить соблюдение.

Ожидается, что в начале только несколько банков или финансовых технологий смогут получить лицензии. Управление денежно-кредитной политики также запустило программу "песочница для стейблкоинов", поддерживающую компании в тестировании сценариев трансакций в сфере внешней торговли и приложений Web3.

Руководство по законному владению стейблкоинами Гонконга для розничных инвесторов

В рамках новой регуляторной структуры розничным инвесторам следует предпринять следующие шаги для законного владения стейблкоинами:

1. Выберите стейблкоин с лицензией: отдавайте предпочтение продуктам стейблкоина, лицензированным управлением денежного обращения, информацию о которых можно найти через официальные каналы или наCompliance биржах.
2. Используйте регулируемую платформу: проводите сделки через виртуальную платформу торговли активами (VASP), регулируемую Управлением по денежному обращению, чтобы гарантировать, что платформа соответствует требованиям KYC и AML.
3. Обратите внимание на назначение и раскрытие информации: узнайте конкретное назначение стейблкоина (например, для международных платежей) и аудиторский отчет о резервах эмитента, чтобы гарантировать стабильность стоимости.
4. Будьте осторожны с трансграничными рисками: обратите внимание на возможные технические и правовые проблемы, связанные с различиями в кросс-цепочечной технологии или трансграничном регулировании.

Особое внимание: избегайте инвестировать в некомплектные стейблкоины, обещающие "высокую доходность", отдавайте предпочтение эмитентам с высокой прозрачностью и под контролем.

Сравнение регулирования стейблкоинов в мире

Гонконг: всеобъемлющая строгая регуляторная база

• Подчеркните прозрачность резервов и соответствие AML
• Поддержка многовалютных стейблкоинов (например, Ethereum, сеть Solana)
• Ориентирован на содействие интернационализации юаня и трансакциям через границу
• Привлечение банков и технологических гигантов для получения лицензий, способствующих превращению Гонконга в центр цифровых финансов Азии

Сингапур: гибкий и осторожный подход

• В 2023 году будет представлен фреймворк стейблкоинов, сосредоточенный на регулировании стейблкоинов, привязанных к новому доллару.
• Требуется, чтобы эмитент имел достаточные запасы законной валюты.
• Политика относительно гибкая, что привлекает известных эмитентов со всего мира
• Тестирование платежей и DeFi приложений через "Project Orchid", высокое участие розничных инвесторов

США: рынок стал зрелым, но регулирование фрагментировано

• Законодательство о стейблкоинах еще не унифицировано, но ожидается, что соответствующие предложения продвинутся в 2025 году.
• Несколько регуляторов требуют от эмитентов регистрации в качестве финансовых услуг (MSB) и раскрытия резервных активов.
• Рынок USDT и USDC является крупнейшим, но конфликты между государственным и федеральным регулированием увеличивают неопределенность.

Возможности и вызовы розничных инвесторов при вложении в стейблкоины

Возможности

• Соответствующий стейблкоин Гонконга предоставляет розничным инвесторам безопасные варианты для инвестиций
• Глобальный рынок стейблкоинов быстро растет, и Гонконг может ожидать аналогичное расширение
• Мультицепочечная технология снижает транзакционные издержки и повышает эффективность

вызов

• В Гонконге высокие барьеры ограничивают количество эмитентов, розничный инвестор имеет ограниченный выбор
• Увеличение различий в трансграничном регулировании усложняет соблюдение требований.
• Технические уязвимости или неэффективное управление резервами могут привести к колебаниям стоимости

Заключение: стратегии для розничных инвесторов

Гонконгский "Закон о стейблкоинах" предоставляет розничным инвесторам безопасную и регулируемую инвестиционную среду, но также требует более высокого уровня соблюдения норм. В отличие от гибкости Сингапура и зрелости американского рынка, Гонконг больше ориентирован на финансовую стабильность и интернационализацию юаня, что подходит для консервативных инвестиций.

Рекомендации по действиям

1. Краткосрочно: обращайте внимание на список первых лиц, получивших лицензии, выбирайте соответствующие стейблкоины
2. Среднесрочные: участие в трансграничной торговле или в приложениях Web3
3. Долгосрочные: постоянно следить за регуляторной динамикой в Гонконге, Сингапуре и США, оптимизировать инвестиционный портфель

Инвесторы должны помнить, что инвестиции в стейблкоины все еще связаны с рисками, рекомендуется проконсультироваться с профессионалами перед принятием любых инвестиционных решений. Этот текст предназначен только для справки и не является инвестиционной рекомендацией.