Circle подает заявку на IPO: анализ финансов, бизнеса и стратегии
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала регистрационную форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с планами по выходу на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером "CRCL". Эта компания, сосредоточенная на стейблкойне USDC, ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно, и теперь возвращается в публичное пространство с более четкими финансовыми данными и стратегическими целями. В этой статье будет проанализирована регистрационная форма, исследуется внутренняя логика Circle и ее потенциальное влияние.
Один. Финансовое состояние Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой сосуществуют рост и давление. В 2024 году общие доходы и резервные доходы достигли 1,676 миллиарда долларов, увеличившись на 16% по сравнению с предыдущим годом. Однако чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%.
Рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составит 99% от общего дохода. Это связано с существенным увеличением объема обращения USDC — к марту 2025 года объем достигнет 32 миллиардов долларов, что на 36% больше по сравнению с прошлым годом. Однако давление на стороне затрат не следует игнорировать. Расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, что составляет рост на 40%, а операционные расходы также увеличились с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, из которых общие административные расходы возросли с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов.
1.2 Анализ резервных доходов
Резервные доходы являются核心支柱ом Circle и достигнут 1,661,000,000 долларов в 2024 году, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентов, получаемых от управления резервными активами USDC. USDC - это стабильная монета, привязанная к доллару 1:1, за каждую выпущенную 1 USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в инструменты с низким риском, включая государственные облигации США (85% управляется специализированным фондом одной инвестиционной компании) и наличные средства (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
Например, в 2024 году, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, а доходность по государственным облигациям составляет 5,35% (данные Министерства финансов США), годовые проценты составят около 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако стоит отметить, что Circle должен делить этот доход с одной из торговых платформ. Это объясняет, почему чистый доход относительно низкий.
1.3 Активы и ликвидность
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестированы в государственные облигации, 10-20% составляют наличные деньги, размещенные в ведущих банках, ежемесячные публичные отчеты укрепляют доверие. Однако собственные денежные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательны, в 2024 году составляют -34,712 миллионов долларов, что может быть вызвано управленческими сборами. Финансовая база Circle крепка, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Два, Деконструкция бизнес-модели Circle
2.1 основное положение USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, эта стабильная монета занимает второе место в мировом рейтинге. Согласно данным одной из платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а доля рынка - около 26%, уступая только одной известной стабильной монете. USDC широко используется для платежей, международных переводов и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейн для обеспечения быстрого и низкозатратного обмена, что превосходит традиционные платежные системы.
Преимущества USDC заключаются в соблюдении норм и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA Европейского Союза, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, а ежемесячные отчеты о резервах подтверждаются аудиторскими организациями. Из источников дохода 99% составляют процентные ставки по резервам (1,661 миллиард долларов), а торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей.
2.2 Многообразные попытки
Кроме USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, кросс-цепочный мост и собственную Layer 2 публичную цепочку, направленные на повышение использования USDC и его масштабируемости. В настоящее время эти бизнесы приносят ограниченный доход, который включен в другие доходы в размере 15,169,000 долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциал роста в будущем, однако высокие затраты на технологическую разработку могут временно увеличить нагрузку на расходы.
2.3 Связь с определенной торговой платформой
Отношения Circle и одной известной торговой платформы весьма драматичны. Оба партнёра совместно основали альянс по управлению USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой платформы на сумму 210 миллионов долларов, получив полный контроль над альянсом, однако соглашение о распределении доходов продолжает действовать до сих пор. Платформа получает 50% дохода от резервов, что приводит к тому, что в 2024 году распределительные расходы достигнут 1,011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя для прибыли, и стоит обратить внимание на возможные изменения в распределении в будущем.
Три. Стратегические намерения上市
3.1 Финансирование и расширение
IPO Circle направлено на привлечение средств, чистая сумма предполагается в X миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть из которых будет использована для уплаты налогов на RSU, а оставшаяся сумма будет направлена на операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% у известной стейблкоины, Circle очевидно надеется ускорить экспансию за счет привлеченных средств, например, продвигая Layer 2 публичные цепочки и глобальную рыночную проницаемость.
3.2 Реагирование на регулирование и повышение доверия
Регулирование стейблкоинов в США становится все более жестким, и Circle перемещает свою штаб-квартиру в США и выбирает выход на биржу, охотно принимая требования к раскрытию информации от SEC. Публичные финансовые и резервные данные не только удовлетворяют ожидания регуляторов, но и могут укрепить доверие со стороны учреждений. Эта стратегия прозрачности является весьма умной в индустрии криптовалют и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акция, лимит 30%) и C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на рынок также обеспечит ликвидность для ранних инвесторов и сотрудников, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже продемонстрировал спрос. IPO является как средством финансирования, так и балансом вознаграждения акционеров.
Четыре. Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для криптокомпаний. Ранее ICO и частные инвестиции были основными, но они имели высокие риски и низкую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может повысить доверие венчурных капиталистов (VC) и привлечь больше средств в криптостартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационных игровых подходов
Если Circle будет успешен, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) — это потенциальные новые механики. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя инвесторам новые возможности.
4.3 Риски и вызовы
Однако выход на рынок не будет легким. Недавнее падение на рынке технологических акций может снизить цену, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства по стабильным монетам) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для способности криптокомпаний адаптироваться к традиционному рынку.
Вывод
IPO Circle демонстрирует его финансовую мощь, бизнес-амбиции и отраслевые устремления. Резервные доходы являются его жизненной артерией, но зависимость от доли и процентных ставок с одной торговой платформой представляет собой риск. Если IPO пройдет успешно, Circle не только сможет укрепить свои позиции на рынке стейблкоинов, но и, возможно, откроет традиционные финансовые двери для криптоиндустрии, привнеся капитал и технологические инновации. От соблюдения норм до путей выхода, история Circle является не только демонстрацией возможностей, но и напоминанием о рисках. На пересечении крипто- и традиционных финансов его следующий шаг будет интересен.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
4
Поделиться
комментарий
0/400
BasementAlchemist
· 9ч назад
Странно, чистая прибыль все еще снижается.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OfflineNewbie
· 9ч назад
Если распустилось, то пусть пока полежит.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LazyDevMiner
· 9ч назад
99% - это доход от резервов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Hash_Bandit
· 9ч назад
видел этот фильм раньше... нужно больше, чем просто стейблкоин доходы, чтобы добыть эту прибыль
Интерпретация проспекта IPO Circle: доход от резервов USDC составляет 99%, влияние распределения прибыли с торговой платформой на прибыль
Circle подает заявку на IPO: анализ финансов, бизнеса и стратегии
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала регистрационную форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с планами по выходу на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером "CRCL". Эта компания, сосредоточенная на стейблкойне USDC, ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно, и теперь возвращается в публичное пространство с более четкими финансовыми данными и стратегическими целями. В этой статье будет проанализирована регистрационная форма, исследуется внутренняя логика Circle и ее потенциальное влияние.
Один. Финансовое состояние Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой сосуществуют рост и давление. В 2024 году общие доходы и резервные доходы достигли 1,676 миллиарда долларов, увеличившись на 16% по сравнению с предыдущим годом. Однако чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%.
Рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составит 99% от общего дохода. Это связано с существенным увеличением объема обращения USDC — к марту 2025 года объем достигнет 32 миллиардов долларов, что на 36% больше по сравнению с прошлым годом. Однако давление на стороне затрат не следует игнорировать. Расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, что составляет рост на 40%, а операционные расходы также увеличились с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, из которых общие административные расходы возросли с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов.
1.2 Анализ резервных доходов
Резервные доходы являются核心支柱ом Circle и достигнут 1,661,000,000 долларов в 2024 году, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентов, получаемых от управления резервными активами USDC. USDC - это стабильная монета, привязанная к доллару 1:1, за каждую выпущенную 1 USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в инструменты с низким риском, включая государственные облигации США (85% управляется специализированным фондом одной инвестиционной компании) и наличные средства (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
Например, в 2024 году, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, а доходность по государственным облигациям составляет 5,35% (данные Министерства финансов США), годовые проценты составят около 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако стоит отметить, что Circle должен делить этот доход с одной из торговых платформ. Это объясняет, почему чистый доход относительно низкий.
1.3 Активы и ликвидность
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестированы в государственные облигации, 10-20% составляют наличные деньги, размещенные в ведущих банках, ежемесячные публичные отчеты укрепляют доверие. Однако собственные денежные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательны, в 2024 году составляют -34,712 миллионов долларов, что может быть вызвано управленческими сборами. Финансовая база Circle крепка, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Два, Деконструкция бизнес-модели Circle
2.1 основное положение USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, эта стабильная монета занимает второе место в мировом рейтинге. Согласно данным одной из платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а доля рынка - около 26%, уступая только одной известной стабильной монете. USDC широко используется для платежей, международных переводов и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейн для обеспечения быстрого и низкозатратного обмена, что превосходит традиционные платежные системы.
Преимущества USDC заключаются в соблюдении норм и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA Европейского Союза, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, а ежемесячные отчеты о резервах подтверждаются аудиторскими организациями. Из источников дохода 99% составляют процентные ставки по резервам (1,661 миллиард долларов), а торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей.
2.2 Многообразные попытки
Кроме USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, кросс-цепочный мост и собственную Layer 2 публичную цепочку, направленные на повышение использования USDC и его масштабируемости. В настоящее время эти бизнесы приносят ограниченный доход, который включен в другие доходы в размере 15,169,000 долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциал роста в будущем, однако высокие затраты на технологическую разработку могут временно увеличить нагрузку на расходы.
2.3 Связь с определенной торговой платформой
Отношения Circle и одной известной торговой платформы весьма драматичны. Оба партнёра совместно основали альянс по управлению USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой платформы на сумму 210 миллионов долларов, получив полный контроль над альянсом, однако соглашение о распределении доходов продолжает действовать до сих пор. Платформа получает 50% дохода от резервов, что приводит к тому, что в 2024 году распределительные расходы достигнут 1,011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя для прибыли, и стоит обратить внимание на возможные изменения в распределении в будущем.
Три. Стратегические намерения上市
3.1 Финансирование и расширение
IPO Circle направлено на привлечение средств, чистая сумма предполагается в X миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть из которых будет использована для уплаты налогов на RSU, а оставшаяся сумма будет направлена на операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% у известной стейблкоины, Circle очевидно надеется ускорить экспансию за счет привлеченных средств, например, продвигая Layer 2 публичные цепочки и глобальную рыночную проницаемость.
3.2 Реагирование на регулирование и повышение доверия
Регулирование стейблкоинов в США становится все более жестким, и Circle перемещает свою штаб-квартиру в США и выбирает выход на биржу, охотно принимая требования к раскрытию информации от SEC. Публичные финансовые и резервные данные не только удовлетворяют ожидания регуляторов, но и могут укрепить доверие со стороны учреждений. Эта стратегия прозрачности является весьма умной в индустрии криптовалют и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акция, лимит 30%) и C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на рынок также обеспечит ликвидность для ранних инвесторов и сотрудников, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже продемонстрировал спрос. IPO является как средством финансирования, так и балансом вознаграждения акционеров.
Четыре. Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для криптокомпаний. Ранее ICO и частные инвестиции были основными, но они имели высокие риски и низкую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может повысить доверие венчурных капиталистов (VC) и привлечь больше средств в криптостартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационных игровых подходов
Если Circle будет успешен, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) — это потенциальные новые механики. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя инвесторам новые возможности.
4.3 Риски и вызовы
Однако выход на рынок не будет легким. Недавнее падение на рынке технологических акций может снизить цену, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства по стабильным монетам) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для способности криптокомпаний адаптироваться к традиционному рынку.
Вывод
IPO Circle демонстрирует его финансовую мощь, бизнес-амбиции и отраслевые устремления. Резервные доходы являются его жизненной артерией, но зависимость от доли и процентных ставок с одной торговой платформой представляет собой риск. Если IPO пройдет успешно, Circle не только сможет укрепить свои позиции на рынке стейблкоинов, но и, возможно, откроет традиционные финансовые двери для криптоиндустрии, привнеся капитал и технологические инновации. От соблюдения норм до путей выхода, история Circle является не только демонстрацией возможностей, но и напоминанием о рисках. На пересечении крипто- и традиционных финансов его следующий шаг будет интересен.